TeraWulf strebt jährlich 250-500 MW neue HPC-Unterzeichnungen an

Der folgende Gastbeitrag stammt von BitcoinMiningStock.io, einer öffentlichen Marktintelligenzplattform, die Daten zu Unternehmen liefert, die Bitcoin-Mining und Krypto-Treasury-Strategien ausgesetzt sind. Ursprünglich veröffentlicht am 13. November 2025 von Cindy Feng.

Es ist wieder Ergebnissaison, und während viele Unternehmen interessante Updates hatten, hat der Q3-2025-Call von TeraWulf wirklich meine Aufmerksamkeit erregt. Nicht wegen der Ertragszahlen, sondern weil er auf ein mögliches neues Betriebsmodell für Bitcoin-Miner hindeutete. Unter all dem Gerede von KI/HPC, Leasingverträgen und Gigawatt wird nun offensichtlich, dass einige Miner offensichtlich zu Energie-Infrastruktur-Anbietern für das KI-Zeitalter werden.

Lassen Sie uns das aufschlüsseln.

Wachsende Vertragsgrößen

Im August hat TeraWulf zwei HPC-Leasingverträge mit Fluidstack abgeschlossen, insgesamt 360 MW. Diese Verträge brachten etwas Neues in den Mining-Sektor: Google. Der Technologieriese unterstützte die Leasingverträge, was institutionelle Glaubwürdigkeit hinzufügte zu dem, was zuvor als spekulativer Krypto-Infrastrukturausbau galt.

Im November meldete TeraWulf über 520 MW an insgesamt Vertraglich festgelegter HPC-IT-Last. Das ist eine der größten Größen, die wir im Bitcoin-Mining-Sektor gesehen haben, und es geschah innerhalb weniger Monate.

Bemerkenswert ist, dass der 72,5 MW Core42-Leasingvertrag, am Ende des letzten Jahres unterzeichnet, immer noch Teil des Mix ist. Aber es ist Fluidstack, das sich als der Schlüsselpartner in diesem Spiel herausgestellt hat. Über die Größe des Leasingvertrags hinaus haben die beiden Unternehmen (zusammen mit Google-Krediten) ein Joint Venture gebildet, um den Standort Abernathy zu einem 240 MW HPC-Campus zu entwickeln, mit Erweiterungspotential auf bis zu 600 MW.

Dies markiert einen subtilen, aber wichtigen Wandel: Anstatt Land oder Raum an einen Hyperscaler zu vermieten, baut TeraWulf nun gemeinsam.

Joint Venture in Texas

Das Joint Venture in Abernathy wurde anders strukturiert als das, was wir in der Branche gesehen haben. Der Deal umfasst einen 25-jährigen Leasingvertrag mit Fluidstack (länger als typische KI-Leasingverträge), gestützt durch eine 1,3 Milliarden Dollar Google-Kreditgeber-Erweiterung. TeraWulf hält bis zu 51% kontrollierenden Anteil und Rechte zur Teilnahme an einem weiteren 200 MW Fluidstack-geleiteten Ausbau.

Dieser geschichtete Ansatz umfasst Landbesitz, Leasingstrukturierung, Kundenpartnerschaften und Zugang zu Hyperscaler-Krediten und bietet im Mining-Bereich seltene langfristige Sichtbarkeit.

Interessanterweise war dies nicht einmal WULF’s Idee. CEO Paul Prager sagte beim Ertrags-Call, dass Google gefragt habe, um das JV in Abernathy zu verankern. Dieser Kommentar zeigt, wie Hyperscaler denken können. Vergessen Sie das Mining-Label, was zählt, ist der Zugang zum Netz, die Historie der Umsetzung und die Kontrolle über den Standort. WULF, ob es gefällt oder nicht, hat alle drei.

Zielsetzung: 250-500 MW neue HPC-Verträge jährlich

Der vielleicht kühnste Moment des Q3-Calls kam, als TeraWulf sein jährliches Ziel für HPC-Verträge erhöhte. Bisher zwischen 100-150 MW pro Jahr angeleitet, ist das neue Ziel 250-500 MW jährlich. Wenn realisiert, bedeutet das $465M – $930M an zusätzlichem Umsatz pro Jahr (vorausgesetzt, die Mathematik bleibt bei $1,86M/MW).

Obwohl Ausführungsrisiken bestehen bleiben, äußerte das Management großes Vertrauen, diese Ziele zu erreichen, und verwies auf die über 150 Standorte, die letztes Jahr evaluiert wurden, sowie ein erweitertes Entwicklungs-/Akquisitionsteam. Ein Teil ihrer $5,2 Milliarden erhobenen Kapitalmittel ist zur Unterstützung dieser Expansionen vorgesehen, obwohl der Kapitalbedarf hoch bleiben wird, besonders bei speziell gebauten HPC-Datenzentren ($8–11M pro MW, konservativ).

Im Vergleich zu traditionellen Minern, die der Hash-Rate und Halving-Zyklen nachjagen, zielt dieses Modell auf wiederkehrende Einnahmen ab, wobei die Kundennachfrage der Hauptantrieb ist, anstatt der Block-Belohnungen.

Die Zukunft seines Bitcoin-Mining-Geschäfts

Während HPC das neue Gebiet des Unternehmens ist, bleibt das Bitcoin-Mining heute der primäre Einnahmelieferant. Im Q3 schürfte TeraWulf 377 BTC selbst (im Vergleich zu 485 BTC im Q2), als es begann, ältere Mining-Einheiten auszumustern und die Infrastruktur auf HPC umzuschichten.

Zukünftige Entwicklungen an ihrem Flaggschiff-Standort Lake Mariner, wo der HPC-Übergang in vollem Gange ist, werden ausschließlich KI/HPC-fokussiert sein. Das Unternehmen machte deutlich, dass keine neue Bitcoin-Mining-Infrastruktur gebaut wird, es sei denn, sie unterstützt Dual-Nutzungsfähigkeiten.

Dennoch hat TeraWulf erklärt, dass es beabsichtigt, Bitcoin “mindestens bis Ende 2026” zu schürfen.

Dieser Ansatz ist nicht einzigartig, aber er setzt ein klares Signal. Einige Miner mögen über KI-Schwenks gesprochen haben, TeraWulf hat es jetzt fest in die Standortstrategie, Investitionsprioritäten und jährlichen KPIs eingebaut.

Schlussgedanken

TeraWulfs Q3 zeigt mehr als nur Leasinggewinne, es zeigt einen Weg, dem andere Bitcoin-Miner im KI-Zeitalter folgen könnten. Anstatt einfach Infrastruktur zu vermieten, nutzt das Unternehmen das, was es bereits kontrolliert (Land, Strom und Projektausführung), um langfristige, aktienausgerichtete Partnerschaften zu schmieden. Dadurch hat es milliardenschwere HPC/KI-Verpflichtungen gesichert und seine Roadmap abgesichert. Die Frage ist nicht mehr, ob Miner KI-Deals anziehen können, sondern ob sie in der Lage sind, schnell zu skalieren. Nur wenige haben die Ressourcen, um dieses Playbook zu kopieren, aber der Markt beobachtet, wer als nächstes handelt.