Öffentliche Mining-Unternehmen verkaufen Bitcoin in Rekordhöhe, während sich die Branche zwischen Verkäufen und qualitativem Wachstum spaltet

Mehrere große börsennotierte Miner, darunter MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific (NASDAQ: CORZ) und Bitdeer (NASDAQ: BTDR), haben laut den von TheEnergyMag analysierten Daten im ersten Quartal 2026 bereits mehr als 32.000 BTC verkauft. Der Datensatz ist noch unvollständig, da die Gewinnberichte für das erste Quartal noch ausstehen.

Dennoch übersteigt die Zahl bereits den Gesamtnettoumsatz aller vier Quartale des Jahres 2025 und stellt einen neuen Branchenrekord auf, der die rund 20.000 BTC übertrifft, die börsennotierte Mining-Unternehmen im zweiten Quartal 2022 während der durch den Zusammenbruch von Terra-Luna ausgelösten Marktturbulenzen liquidiert hatten.

Die Kehrtwende ist auffällig. Vor etwas mehr als einem Jahr stockten die Miner ihre Bestände aggressiv auf, beendeten das Jahr 2024 mit einem Nettozuwachs von 17.593 BTC und hoben die kombinierten Reserven auf über 100.000 BTC. Diese Verschiebung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem der Hashpreis – eine wichtige Branchenkennzahl, die die erwarteten Mining-Einnahmen pro Einheit Rechenleistung misst – im unteren Bereich von 30 $/PH/s schwankt und damit nahe seinem Allzeittief liegt. Bei diesen Werten sind die Margen entweder geschrumpft oder sogar negativ, insbesondere für Betreiber, die ältere, weniger effiziente Flotten betreiben oder höhere Stromkosten zahlen. Die Ursache für den heutigen Druck lässt sich auf die aggressive Hashrate-Expansion der Branche nach Chinas Mining-Verbot im Jahr 2021 zurückführen – eine Phase, die im Nachhinein betrachtet ein exponentielles Wachstum auf Kosten der einzelnen Unternehmen befeuert hat.

Zum Vergleich: Der aktuelle Bitcoin-Preis liegt – trotz des Rückgangs von seinem Allzeithoch von über 120.000 $ – weiterhin über dem Höchststand des vorherigen Zyklus. Die Netzwerk-Schwierigkeit ist jedoch mittlerweile etwa zehnmal höher als 2021, und die Blockbelohnungen wurden 2024 halbiert. Tatsächlich hat sich die Rentabilität des Mining um eine Größenordnung verringert, was die jüngste Verkaufswelle miterklärt.

Doch die Rekordliquidationen zeichnen kein einheitliches Bild. Vielmehr offenbaren sie eine Branche, die sich zu spalten beginnt – wobei einige Betreiber gezwungen sind, in einer schwachen Marktphase zu verkaufen, während andere sich auf strukturelle Vorteile oder Kapitaldisziplin stützen, um den Abschwung zu überstehen. Für viele steht Liquidität an erster Stelle. Der Verkauf von Bitcoin bleibt der schnellste Weg, um Bilanzen zu stützen, den Betrieb zu finanzieren und Schuldenverpflichtungen in einem Finanzierungsumfeld zu erfüllen, das sowohl selektiv als auch teuer ist.

Andere verfolgen einen besonneneren Ansatz. American Bitcoin (ABTC), der eigenständige Mining-Ausgliederungsbereich von Hut 8 (NASDAQ: HUT), hat seine Bemühungen zum Aufbau von Bitcoin-Beständen sowohl durch Mining als auch durch Marktkäufe verstärkt. Bis Anfang April hatte das Unternehmen Reserven von mehr als 7.000 BTC aufgebaut – gegenüber null im Vorjahr – und gleichzeitig seine eigene Hashrate auf 28 EH/s gesteigert.

Das Unternehmen wiederholt jedoch nicht die Strategie des vorherigen Zyklus, bei der Hashrate um jeden Preis im Vordergrund stand. Matt Prusak, Präsident und Interim-CFO von ABTC, erklärte gegenüber TheEnergyMag, dass der Fokus unter den aktuellen Marktbedingungen auf qualitativem Wachstum liege.

„Wir werden keine Geschäfte machen, von denen wir nicht glauben, dass sie erfolgreich sein werden. … Wenn man sieht, wie Leute der Hashrate und hohen Exahash-Zahlen hinterherjagen, das war noch nie unser Stil“, sagte Prusak. „Die größte Flotte zu haben, macht für mich keinen Unterschied.“

Im Gegensatz zu vielen börsennotierten Mitbewerbern baute ABTC seine Hardware-Flotte aus, als die Nachfrage nach ASICs bereits abgekühlt war. Im Sommer 2025 erwarb das Unternehmen rund 15 EH/s der Antminer S21-Serie von Bitmain, indem es etwa 3.000 BTC – einlösbar innerhalb von 24 Monaten – verpfändete, anstatt bar zu zahlen. Eine solche Struktur wäre unter früheren Marktbedingungen unwahrscheinlich gewesen. Der Wert der verpfändeten Bitcoins ist seitdem um etwa 40 % gesunken, und Bitmain kann die Sicherheiten nicht verwerten, es sei denn, ABTC entscheidet sich gegen die Einlösung.

Basierend auf den von TheEnergyMag analysierten Daten für das 4. Quartal 2025 lagen die Gesamtproduktionskosten von ABTC bei rund 55.000 US-Dollar pro Bitcoin oder etwa 25 US-Dollar pro PH/s – damit gehören sie zu den niedrigsten in der Gruppe der öffentlichen Mining-Unternehmen. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, neu geschürfte Bitcoins zu einem Preis unterhalb der aktuellen Marktpreise anzusammeln.

Selbst wenn Bitcoin unter dieses Niveau fällt, behält das Unternehmen laut Prusak die Flexibilität, Kapital dynamisch einzusetzen. ABTC nahm 2025 durch At-the-Market-Angebote 240 Millionen US-Dollar und im ersten Quartal dieses Jahres weitere 110 Millionen US-Dollar ein. „Wir müssen nicht auf KI umsteigen. Wir sind ein Bitcoin-Allokator. Wenn Bitcoin im Verhältnis zu den Mining-Kosten teuer ist, minen wir. Wenn Bitcoin im Verhältnis zum Mining günstig ist, dann kaufen wir“, sagte er und fügte hinzu: „Derzeit haben wir keine Absicht zu verkaufen. … Wir sammeln.“ Für private Betreiber ohne vergleichbaren Zugang zu Kapital wird die strategische Divergenz jedoch zunehmend von einer der ältesten Variablen der Branche bestimmt: den Stromkosten.

Sean McDonough, Präsident und CEO von New West Data, einem kanadischen Ölproduzenten, der Bitcoin mit netzunabhängigem Strom schürft, der aus abgefackeltem Erdgas seiner eigenen Ölstandorte gewonnen wird, sagte, die effektiven Stromkosten des Unternehmens lägen unter 0,02 Dollar pro Kilowattstunde. Das ist in manchen Fällen etwa ein Drittel dessen, was große öffentliche Miner zahlen.

Bei diesem Niveau bleiben selbst weniger effiziente Maschinen rentabel. Bei einem Hashpreis von etwa 30 $/PH/s kann ein Miner, der 0,02 $/kWh zahlt, eine Flotteneffizienz von etwa 60 J/TH aufrechterhalten. McDonough sagte, dies ermögliche es dem Unternehmen, Geräte älterer Generationen zu geringeren Anschaffungskosten zu erwerben und gleichzeitig die Margen zu halten, zumal die ASIC-Preise parallel zum Hashpreis gefallen sind. Dieser Kostenvorteil hat es New West Data ermöglicht, trotz des Abschwungs zu expandieren. Das Unternehmen verdreifachte im Jahr 2025 sowohl seine Ölproduktion als auch seine Bitcoin-Rechenkapazität und erwartet, diese in diesem Jahr erneut zu verdreifachen. Derzeit betreibt es eine Rechenkapazität von etwa 15 MW, die vollständig mit Abfackelgas aus eigenen Standorten betrieben wird. Dennoch stellt Abfackelgas ein Nischenmodell dar, das Fachwissen in der vorgelagerten Ölförderung erfordert, anstatt der traditionellen Strombeschaffung über Energieversorger oder langfristige Stromabnahmeverträge.

Da extrem kostengünstiger Strom fehlt, setzen Mining-Betreiber zudem auf Betriebsoptimierung, um ihre Margen zu sichern. Luxor, ein Betreiber von Bitcoin-Mining-Pools, ASIC-Broker und Softwareanbieter, hat Anfang dieses Monats ein Flottenmanagement-Tool namens Commander eingeführt. Die Plattform nutzt automatisierte Algorithmen, um alle fünf Minuten die Hashrate und die Bedingungen auf dem Strommarkt zu bewerten und passt die Leistungseinstellungen der gesamten Flotte dynamisch an die aktuellen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen an.

Ziel ist es, die Leistung der bestehenden Infrastruktur zu optimieren. Laut Luxor zeigen interne Benchmarks eine Verbesserung der Rentabilität um 8 % bis 14 % im Vergleich zu herkömmlichen Ein- und Ausschalt-Strategien.

Die Verlagerung hin zur Software spiegelt eine umfassendere Neuausrichtung in der gesamten Branche wider. Da der Hashpreis unter Druck steht, erfordert die Aufrüstung auf die neueste Maschinengeneration oft Kapitalausgaben, die auf Basis der alleinigen Rendite nur schwer zu rechtfertigen sind. Stattdessen konzentrieren sich die Betreiber darauf, bessere Margen aus den bestehenden Flotten herauszuholen – und wo immer möglich, zusätzliche Effizienzgewinne zu erzielen.

Ethan Vera, Chief Operating Officer von Luxor, sagte, die Commander-Plattform habe seit ihrer Einführung eine Kunden-Hashrate von etwa 5 EH/s erreicht. Sie ergänzt LuxorOS, die 2022 eingeführte Firmware-Lösung des Unternehmens, die mittlerweile rund 45 EH/s unterstützt, was etwa 5 % des globalen Netzwerks entspricht.

In einer aktuellen Fallstudie gab Luxor an, dass Soluna, ein börsennotierter Bitcoin-Miner mit Colocation- und eigenem Mining in Texas, die Wiederherstellungszeit für seine 1,1-EH/s-Flotte nach Drosselungsereignissen mithilfe von LuxorOS um 50 % verkürzen konnte und so die Betriebszeit ohne zusätzliche Betriebskosten verbesserte.

Insgesamt bewegt sich die Branche nicht mehr im Gleichschritt. Was einst ein relativ einheitliches Geschäftsmodell war, das durch Skalierung und Hashrate-Wachstum definiert war, zerfällt nun in eine Reihe von Überlebens- und Qualitätswachstumsstrategien, die von der Stromökonomie, der Flexibilität der Bilanz und der betrieblichen Raffinesse geprägt sind. Lesen Sie den Originalartikel hier.