Strategie-eigene Kreditprodukte sind entscheidend, um die Schwankungen des Bitcoin-Marktes zu überstehen.

Strategie-Führungskräfte preisen Resilienz trotz potenzieller Bitcoin-Einbrüche

Die Q&A-Sitzung während des Strategie-Gewinnaufrufs beinhaltete Kommentare des Executive Chairman Michael Saylor, CEO Fong Li und CFO Andrew Kang, als sie Bedenken hinsichtlich der Bilanzstruktur, Kreditinstrumente und der wachsenden Bitcoin-Bestände des Unternehmens äußerten – derzeit insgesamt 628.791 BTC im Wert von rund 72,18 Milliarden USD zu aktuellen Wechselkursen.

TD Bank Analyst Lance Vitanza eröffnete mit der Frage, ob die riesigen Bitcoin-Bestände der Strategie eines Tages die breitere Akzeptanz des Vermögenswerts behindern könnten. Fong Li erwiderte, dass das Unternehmen sich eher als Tor denn als Torwächter sehe. „Derzeit hält Strategie etwa 3% des Bitcoin-Angebots“, sagte Li.

Der Strategie-Manager fügte hinzu:

„Über 5% oder 7,5% könnte der Preis extreme Niveaus erreichen, was ironischerweise Innovation und Teilnahme anderswo beschleunigen würde.“

Auf die Frage, ob das Ermutigen anderer öffentlicher Unternehmen, die Bitcoin-Treasury-Strategie zu übernehmen, nach hinten losgehen könnte, argumentierte Li, dass der Zustrom von Wettbewerbern additive Effekte habe. „Mehr Unternehmen, die in den Bereich eintreten, helfen dabei, Analysten, Institutionen und Privatanleger zu schulen“, sagte er. „Jeder Teilnehmer bringt Kapital und Legitimität mit sich.“

Der renommierte Finanzanalyst Lyn Alden sprach das Thema Drawdown-Risiko an, insbesondere ob die assetgestützte Struktur der Strategie einem tiefen Bitcoin-Einbruch standhalten könnte. Michael Saylor betonte die Vorteile des Vorzugsaktienansatzes des Unternehmens. „Vorzugsaktien laufen nie aus, sodass selbst ein 90%iger BTC-Drahterückgang die Dividendenverpflichtungen nicht beeinträchtigen würde“, sagte er.

Saylor fuhr fort:

„Dieses Modell ist weitaus robuster und weniger anfällig als konventionelle Bank- oder Anleihenhebelmodelle.“

Andrew Kang fügte hinzu, dass das Unternehmen krisenerprobt sei. „Wir haben einen ~80%igen Preisrückgang im Jahr 2022 mit einer weit schwächeren Kapitalstruktur durchgemacht und überlebt“, bemerkte er. Die Strategie stützt sich nun auf maßgeschneiderte Instrumente – STRC, STRK, STRF und STRD –, die nach diesem Zyklus im eigenen Haus entwickelt wurden.

JAN3 CEO Samson Mow verlagerte die Diskussion auf die Ertragsgenerierung. Angesichts einer möglichen Konsolidierungsphase von Bitcoin stellte er die Frage, ob die Kreditrating-Produkte der Strategie von 3× bis 9× weiterhin wirksam bleiben würden. Saylor war optimistisch. „Seitwärts- oder Niedervolatilitäts-BTC-Umgebungen sind kein Gegenwind – sie helfen, unser Modell zu stärken“, sagte der Strategie-Chef.

Brian Dobson von Clear Street fragte, welche regulatorischen Entwicklungen das Unternehmen unterstützen würde. Saylor befürwortete Klarheit bei der Klassifizierung. „Wir würden eine klare digitale Asset-Taxonomie nach dem Gesetz begrüßen“, sagte er. Er erwähnte speziell den Clarity Act, der im September zur Überprüfung erwartet wird, als einen gesetzgeberischen Schritt, der dem gesamten Kryptosektor zugutekommen könnte.

Der Diskussionsteilnehmer Jeff Walton schloss die Sitzung mit der Frage ab, wie sich die Hebelziele unter dem reinen Vorzugsmodell der Strategie entwickeln könnten. Saylor deutete an, dass das Unternehmen seine Zielspanne allmählich erhöhen könnte. „Es macht Sinn, den Hebel über 20–30% hinaus zu erweitern – vielleicht in den Bereich von 30–50% – da Vorzugsaktien das Risiko anders korrigieren“, sagte er.

Saylor brachte auch die Idee auf, neuere Instrumente wie STRC zu skalieren, die variable Zinssätze und minimale Durationsexposition bieten. „Produkte wie STRC entkoppeln effektiv das Zinsrisiko und ermöglichen eine potenziell unbegrenzte Ausgabe“, sagte er.

Die sich entwickelnde Kapitalstruktur der Strategie, verbunden mit einer tiefgehenden Position in Bitcoin, deutet auf eine langfristige Verpflichtung zu institutioneller Exposition hin, unabhängig von der Marktvolatilität.