SEC-Mitarbeiter: Einige Staking-Aktivitäten sind keine Wertpapiere

SEC-Mitarbeiter klären, dass Protokoll-Staking für abgedeckte Krypto-Assets auf PoS-Netzwerk kein Wertpapier ist

Die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC veröffentlichte am 29. Mai eine detaillierte öffentliche Stellungnahme, in der sie zu dem Schluss kommt, dass bestimmte klar definierte Protokoll-Staking-Vereinbarungen auf Proof-of-Stake (PoS) Netzwerken kein Wertpapierangebot nach Bundesrecht darstellen. Die Erklärung konzentriert sich auf Aktivitäten, die “Covered Crypto Assets” umfassen – Token, die für das Funktionieren von PoS-Netzwerken wesentlich sind und zur Validierung und Sicherung von Blockchain-Operationen genutzt werden. Die Schlussfolgerung der Abteilung basiert auf der Anwendung des Howey-Tests, der beurteilt, ob eine Transaktion einen „Investmentvertrag“ umfasst und daher als Wertpapier qualifiziert.

Das Abteilungspersonal erklärte ausdrücklich:

Es ist die Ansicht der Abteilung, dass ‘Protokoll-Staking-Aktivitäten’ … nicht den Angebot und Verkauf von Wertpapieren beinhalten.

Die Erklärung bestätigte auch: “Dementsprechend ist es die Ansicht der Abteilung, dass Teilnehmer an Protokoll-Staking-Aktivitäten nicht verpflichtet sind, ihre Transaktionen nach dem Securities Act bei der Kommission zu registrieren oder innerhalb einer der Ausnahmen des Securities Act von der Registrierung im Zusammenhang mit diesen Protokoll-Staking-Aktivitäten zu fallen.” Dies bedeutet, dass unter den definierten Szenarien die Teilnehmer nicht verpflichtet sind, ihre Staking-Aktivitäten zu registrieren oder sich für eine Ausnahme gemäß dem Securities Act zu qualifizieren.

„Protokoll-Staking-Aktivitäten“ werden in der Erklärung definiert als: (1) Staking von Covered Crypto Assets auf einem PoS-Netzwerk, (2) Dienstleistungen durch Dritte wie Knotenbetreiber, Validatoren, Verwahrer, Delegierte und Nominatoren, die am Staking-Prozess beteiligt sind, und (3) damit verbundene Zusatzdienste. Diese Dienste können Schutz vor Slashing, frühzeitige Entbindung, Belohnungsplanungsflexibilität und Asset-Aggregation umfassen. Die Abteilung stellte fest, dass solche Aktivitäten administrativ oder ministeriell sind, nicht unternehmerisch oder leitend, und daher nicht das finale Element des Howey-Tests erfüllen, das verlangt, dass Gewinne aus den Bemühungen anderer erzielt werden.

Die Anleitung der Abteilung gilt für drei spezifische Arten des Stakings: Selbst- (oder Solo-)staking, selbstverwahrtes Staking direkt mit einem Dritten und verwahrte Arrangements, bei denen ein dritter Verwalter Vermögenswerte im Namen des Nutzers stakt, ohne diskretionäre Entscheidungen zu treffen. Das Personal betonte, dass ihre Ansichten nicht auf Staking-Modelle außerhalb dieses Rahmens ausgeweitet werden, wie etwa Liquid Staking oder Re-Staking, oder auf jede Vereinbarung, bei der ein Verwalter bestimmt, wie viel oder wann gestakt werden soll. Diese Unterscheidungen sind entscheidend, um zu bestimmen, ob die Wertpapiergesetze Anwendung finden.

Obwohl diese Erklärung die Ansichten des Personals widerspiegelt und keine rechtliche Kraft oder Wirkung hat, bietet sie den Teilnehmern der Kryptoindustrie wichtige Klarheit. Skeptiker der Krypto-Regulierung warnen, dass sich die Position möglicherweise ändern könnte, insbesondere wenn Staking-Mechanismen komplexer werden oder diskretionäre Entscheidungen beinhalten. Befürworter der dezentralen Technologie begrüßen jedoch die Anerkennung der SEC-Abteilung, dass standardmäßiges Protokoll-Staking eher dem Betreiben von Infrastruktur ähnelt als einer Investition in ein Wertpapier.