Saylor bezeichnet die Strategie als das „JPMorgan der Kryptowelt“

Ein kühner Vergleich, nur wenige Tage nach einer Warnung

Saylors Beitrag bestand aus einer kurzen, aussagekräftigen Zeile, in der er erklärte, dass „Strategy das JPMorgan“ der Kryptoökonomie sei. Kein Thread, kein Diagramm, keine näheren Erläuterungen – nur die Art von einzeiliger Formulierung, die Saylor seit Jahren verwendet, um sein Unternehmen als mehr als nur einen institutionellen Bitcoin-Käufer zu positionieren.

JPMorgan verbrachte einen Großteil des frühen Juli damit, davor zu warnen, dass die überarbeitete Bitcoin-Verkaufspolitik von Strategy ein – wie die Bank es nannte – „zweiseitiges Risiko“ für die Kryptomärkte mit sich bringe. Das bedeutet, dass einer der größten und zuverlässigsten Käufer von Bitcoin zum ersten Mal seit Jahren auch zu einem Verkäufer werden könnte, dessen Volumen groß genug ist, um den Kurs zu beeinflussen.

JPMorgan argumentierte, Strategy solle Barreserven in Höhe von 24 bis 36 Monaten der Vorzugsdividendenverpflichtungen vorhalten – deutlich mehr als die etwa 17-monatige Reserve, über die das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt verfügte – und schätzte, dass die Entwicklung des Kryptomarktes bis Ende 2026 nun teilweise davon abhängt, wie Strategy seine Bitcoin-Bestände verwaltet, sowie vom Schicksal des CLARITY Act im Senat.

Saylor hat die Vorstellung, dass Strategy unter Verkaufsdruck stehe, öffentlich bestritten. Er wies einen separaten Bericht zurück, wonach das Unternehmen einen neuen Plan zum Verkauf von Bitcoin im Wert von 5 Milliarden US-Dollar genehmigt habe, und beschrieb sein Kapitalmanagement-Rahmenwerk als ein bereits bestehendes Instrument, das vom Markt fälschlicherweise als Signal für Zwangsverkäufe interpretiert worden sei.

Die Größenordnung hinter der Behauptung

Die zugrunde liegenden Zahlen von Strategy stützen zumindest das Argument der Größenordnung, da das Unternehmen zum 2. August 842.138 BTC hält, nachdem es seinen dritten Bitcoin-Verkauf des Jahres abgeschlossen hatte – eine Transaktion, die die Position um 1.638 BTC reduzierte, während Saylor gleichzeitig die US-Dollar-Reserve von Strategy auf 4 Milliarden US-Dollar erhöhte und STRC-Vorzugsaktien im Wert von 81 Millionen US-Dollar zurückkaufte.

Genau diese Kombination ist das Verhalten, das JPMorgan als Ursache für Volatilität identifiziert hat, da sie zeigt, dass Strategy aktiv mehrere Bilanzhebel einsetzt, anstatt Bitcoin einfach nur in eine Richtung anzuhäufen.

Aus einer übergeordneten Perspektive schätzen die Analysten von JPMorgan, dass Strategy in diesem Jahr bisher Bitcoin im Wert von rund 13,7 Milliarden US-Dollar gekauft hat – das entspricht fast 70 Prozent der Schätzung der Bank für die gesamten Nettozuflüsse in digitale Vermögenswerte branchenweit – und nun fast 4 Prozent des gesamten im Umlauf befindlichen Bitcoin-Bestands hält.

Ausgehend vom Tempo von Strategy in der ersten Jahreshälfte prognostizierten dieselben Analysten, dass das Unternehmen im gesamten Jahr 2026 Bitcoin im Wert von rund 32 Milliarden US-Dollar kaufen könnte – ein deutlicher Anstieg gegenüber den rund 22 Milliarden US-Dollar sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025. Das ist die Art von Marktanteil, die eine Bank von der Größe von JPMorgan sofort erkennen würde, und wahrscheinlich ist es genau dieser Vergleich, den Saylor anstellt (nicht die Bilanzsumme in Dollar, sondern das Ausmaß, in dem das Handelsverhalten einer einzelnen Institution eine ganze Anlageklasse bewegen kann).

Wie geht es weiter mit der „Bitcoin-Maschine“ von Strategy?

Die Ergebnisse des Unternehmens für das zweite Quartal 2026 zeigen, dass das Unternehmen von einem Gewinn von 14 Milliarden US-Dollar zu einem Verlust von 8,2 Milliarden US-Dollar umgeschwenkt ist, obwohl seine Bitcoin-Bestände gewachsen sind. Saylor erklärte, Strategy gehe davon aus, auf Dauer ein Netto-Bitcoin-Käufer zu bleiben, und betonte separat, dass er persönlich noch nie auch nur einen einzigen Satoshi aus seinen eigenen Beständen verkauft habe, womit er seine persönliche Position von den gelegentlichen Verkäufen der Unternehmenskasse abgrenzte.