Gold hat das Etikett als Rohstoff hinter sich gelassen, sagt der CEO von Edelmetallen

Wheatons 3-Milliarden-Dollar-Kriegskasse bereitet den Boden für die nächste Welle von Metall-Streams

Im Gespräch mit Kitco News während der VRIC 2026 in Vancouver argumentierte Smallwood, dass festgelegte Preis-Streaming-Verträge Wheaton vor dem Inflationsdruck schützen, der Bergwerksbetreiber weltweit belastet.

Während die Gold- und Silberpreise steigen, verarbeiten Bergbauunternehmen zunehmend erzhaltiges Material von niedrigerer Qualität, das einst unrentabel war. Während höhere Preise dieses Material rentabel machen, erhöhen sie auch die Kosten pro Unze. Laut Smallwood schafft diese Dynamik eine wachsende Kluft zwischen Streaming-Unternehmen und traditionellen Produzenten. “Wir nehmen das Kostenrisiko aus der Investition heraus”, sagte er und erklärte, warum Wheatons Margen stabil bleiben, selbst wenn Betreiber steigenden Ausgaben gegenüberstehen.

Ab Dienstag, dem 27. Januar, handelt eine Unze Feingold für 5.084 US-Dollar pro Unze, während Silber für 107,70 US-Dollar gehandelt wird. Streaming-Vereinbarungen fixieren den Preis, den Wheaton im Voraus für Metalle bezahlt, wodurch das Unternehmen vor Arbeits-, Kraftstoff- und Verarbeitungskosteninflation geschützt ist. Smallwood sagte, dass sich dieser Vorteil in Hochpreisumgebungen stärker bemerkbar macht, wenn die Bergbauunternehmen unter Druck stehen, mehr Randmaterialien zu extrahieren, einfach weil sie jetzt profitabel sind.

“Dieser Druck wird die breiteren Bergbauunternehmen in den nächsten zwei bis drei Jahren wirklich beeinflussen”, sagte er und fügte hinzu, dass Wheaton dieser Belastung vollständig entgeht.

Smallwood verwies auf Wheatons neu gesicherte Helo-Goldstream als klares Beispiel dafür, wie das Modell in der Praxis funktioniert. Er beschrieb das Asset als “eine kanadische Legende” und merkte an, dass es unterinvestiert war, während es von größeren Betreibern gehalten wurde, für die es nicht im Mittelpunkt stand. Wheaton strukturierte einen 300-Millionen-Dollar-Stream, der das Metall selbst anstatt Eigenkapital bewertet und dabei den Shareholdern Gewinnpotenzial bewahrt, während Entwicklungskapital bereitgestellt wird.

Im Gegensatz zur Eigenkapitalfinanzierung, die oft mit einem Abschlag auf den Nettoinventarwert verbunden ist, sagte Smallwood, dass Streaming den vollen Nettoinventarwert für das Metall zahlt. Diese Unterscheidung ist in einem kapitalhungrigen Umfeld wichtig, insbesondere da Regierungen und strategische Investoren ihr Engagement im Bergbausektor verstärken. “Ein Stream zahlt den vollen Nettoinventarwert”, sagte Smallwood und nannte es eine zunehmend attraktive Alternative zur Verwässerung.

Mit Blick auf die Zukunft sagte Smallwood, dass Wheaton erwartet, im Jahr 2026 über 3 Milliarden US-Dollar an Cashflow zu generieren, was dem Unternehmen erhebliche Flexibilität gibt, um neue Gold-, Silber- und Kupfer-Streams zu finanzieren. Er sagte, dass die Entwicklungstätigkeit in der gesamten Branche an Fahrt aufnimmt, da anhaltend hohe Preise die Wirtschaftlichkeit von Projekten verbessern. “Das sind drei Milliarden, die wir einsetzen müssen”, sagte er und fügte hinzu, dass das Unternehmen bereits Gelegenheiten bewertet.

Wheatons Fokus bleibt auf Projekten in späteren Stadien mit abgeschlossenen Machbarkeitsstudien und vorhandenen Genehmigungen. Smallwood sagte, dass das Streaming-Modell das Genehmigungsrisiko von Natur aus begrenzt, da Kapital schrittweise während der Bauphase und nicht im Voraus eingesetzt wird. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen politisches Risiko soweit wie möglich vermeidet und die Bewältigung von rechtlichen Herausforderungen den Betreibern überlässt, die besser auf diese Aufgaben vorbereitet sind.

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Neben der finanziellen Struktur betonte Smallwood, wie wichtig Partnerbeziehungen sind. Wheaton wurde wiederholt unter den nachhaltigsten Unternehmen der Welt eingestuft, eine Erfolgsbilanz, die er als Ergebnis langfristiger Investitionen in Gemeinschaftsprogramme an den Standorten der Partnerbergwerke sieht. Starke Partnerschaften, bemerkte er, reduzieren betriebliche Störungen und unterstützen eine konsistente Metalllieferung im Laufe der Zeit.

Smallwood adressierte auch breitere Marktverschiebungen und argumentierte, dass Gold nicht mehr wie eine traditionelle Ware gehandelt wird. “Es ist wirklich eine Währung”, sagte er und wies auf die anhaltende Nachfrage der Zentralbanken und die Rolle von Gold als politisch neutraler Wertspeicher hin. In seiner Sichtweise hilft dieser Wandel, die Widerstandsfähigkeit des Metalls zu erklären und stärkt den langfristigen Fall für Edelmetall-Streams.

Was Silber betrifft, räumte Smallwood seine Volatilität ein, blieb jedoch optimistisch. Er nannte Silber ein kritisches Industriemetall mit struktureller Nachfrage, die an Elektrifizierung und Technologie gebunden ist, auch wenn es zunehmend zusammen mit Gold als Edelwert gehandelt wird. Wheatons Portfolio, sagte er, bleibt gut positioniert, um zu profitieren, ohne die Kostenrisiken zu absorbieren, denen sich Produzenten gegenübersehen.

Mit Kapitalanforderungen für neue Kupferprojekte in Milliardenhöhe sagte Smallwood, dass Streaming eine wachsende Rolle bei der Finanzierung der nächsten Generation von Minen spielen könnte. Für Wheaton bedeutet dies, diszipliniert zu bleiben und gleichzeitig seine Bilanz in einem Markt zu nutzen, der den Wert von stabiler, vertragsbasierter Exposition gegenüber Metallen wiederentdeckt.

FAQ ❓

• Was ist das Streaming-Modell von Wheaton Precious Metals?
  Wheaton stellt Bergbauprojekten Kapital im Voraus zur Verfügung im Austausch für festgelegte Preis-Metallströme, wodurch Betriebsinflationskosten vermieden werden.
• Warum erwartet Wheaton, Bergbauunternehmen zu übertreffen?
  Feste Streaming-Verträge schützen Wheaton vor steigenden Kosten, während Bergbauunternehmen Materialien mit geringerem Erzgehalt verarbeiten.
• Was ist der Helo-Goldstream?
  Helo ist ein neu gesicherter kanadischer Goldstream, den Smallwood als lange unterinvestiertes, hochrentierliches Asset bezeichnete.
• Wie viel Cashflow erwartet Wheaton im Jahr 2026?
  Das Unternehmen erwartet laut Smallwood mehr als 3 Milliarden US-Dollar an Cashflow.