Die Märkte drehen den Spieß um, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed zum ersten Mal im Zyklus 2026 die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung übertrifft

Zinserwartungen verschieben sich stark, während die Fed abwartet und die Märkte neu bewerten

Diese Verschiebung, die vom Market Probability Tracker der Federal Reserve Bank of Atlanta erfasst wurde, markiert eine bemerkenswerte Wende gegenüber der Situation Anfang 2026, als Händler angesichts einer sich abkühlenden Inflation stark auf Zinssenkungen setzten. Nun gerät diese Einschätzung ins Wanken.

Der Tracker, der Wahrscheinlichkeiten aus CME-Optionen ableitet, die an den dreimonatigen, verzinslichen Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gekoppelt sind, zeigt eine zunehmende Tendenz in Richtung einer Straffung des geldpolitischen Risikos. Jüngste Messwerte beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte innerhalb von drei Monaten auf etwa 15 % bis 19,2 %, nachdem sie letzte Woche kurzzeitig rund 25 % erreicht hatte.

Im Gegensatz dazu sind die Erwartungen für eine Zinssenkung stark gesunken. Die Wahrscheinlichkeiten liegen nun zwischen 16 % und 17,3 %, nach etwa 60 % im Februar, als eine Lockerung so gut wie sicher schien. Trotz dieser Verschiebung bleibt das Basisszenario unverändert. Prognosemärkte, darunter Polymarket und Kalshi, schätzen die Wahrscheinlichkeit weiterhin auf rund 85 %, dass die Fed die Zinsen bis zur Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) im Juni unverändert lässt. Dennoch hat sich der Ton deutlich gewandelt. Daten von CME Fedwatch spiegeln diese Entwicklung wider und zeigen eine moderate, aber steigende Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung sowie schwindende Erwartungen für Zinssenkungen in den kommenden Sitzungen.

Die Sitzung der Fed im März gab dieser Neukalibrierung weiteren Auftrieb. Die Entscheidungsträger hielten den Leitzins in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % und signalisierten gleichzeitig eine vorsichtigere Haltung. Die Vertreter wiesen auf eine solide Konjunktur, einen stabilen Arbeitsmarkt und eine Inflation hin, die „etwas erhöht“ bleibt.

Die aktualisierte Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen deutete auf einen gespaltenen Ausblick hin. Während die Medianprognose weiterhin auf eine Zinssenkung im Jahr 2026 hindeutet, erwarten sieben Entscheidungsträger nun überhaupt keine Zinssenkungen in diesem Jahr, was auf wachsende Skepsis innerhalb der Fed selbst hindeutet.

Fed-Chef Jerome Powell bekräftigte, dass Entscheidungen weiterhin datenabhängig sein werden, wies Vergleiche mit der Stagflation der 1970er Jahre zurück, räumte jedoch ein, dass geopolitische Risiken den Ausblick erschweren. Diese Risiken stehen im Vordergrund. Eskalierende Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran und Störungen auf den Energiemärkten haben die Ölpreise auf über 100 Dollar pro Barrel getrieben, was Bedenken hinsichtlich einer anhaltenden Inflation schürt. Gleichzeitig bleiben die wirtschaftlichen Signale gemischt, wobei der Preisdruck anhält, auch wenn das Wachstum Anzeichen von Belastungen zeigt. Analysten sagen, dass die Vorstellung, die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen könnte die von Zinssenkungen überholen, vor Wochen noch weit hergeholt geklungen hätte. Nun spiegelt dies einen Markt wider, der mit widersprüchlichen Signalen ringt: hartnäckige Inflation, geopolitische Schocks und eine Fed, die nicht bereit ist, zu schnell zu handeln.

Prognosemärkte untermauern diese vorsichtige Haltung. Auf Polymarket hat der Kontrakt „Wie viele Zinssenkungen der Fed im Jahr 2026?“ ein Handelsvolumen von mehr als 13 Millionen Dollar erreicht, wobei Händler einer Wahrscheinlichkeit von 29 % für null Senkungen und 26 % für eine einzige Senkung zuweisen. Damit liegt die kombinierte Wahrscheinlichkeit für eine Senkung oder gar keine Senkung bei 55 %.

Die Kalshi-Märkte zeigen eine ähnliche Verteilung. „Genau 0 Senkungen“ liegt mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 27 % an der Spitze, gefolgt von einer Senkung mit 23 % und zwei Senkungen mit 19 %. Das gesamte Handelsvolumen dort übersteigt 2,7 Millionen US-Dollar, wobei die Preisbildung eine stetige Tendenz zu weniger geldpolitischen Maßnahmen widerspiegelt.

Extremszenarien bleiben weiterhin stark eingepreist. Ergebnisse, die eine aggressive Lockerung beinhalten – wie sechs oder mehr Zinssenkungen – werden mit vernachlässigbaren Wahrscheinlichkeiten bewertet, oft unter 3 %. Die Märkte warten nun auf das Protokoll der Fed-Sitzung vom März, das für den 8. April vorgesehen ist und weitere Details zu internen Debatten über Inflationsrisiken und Toleranzgrenzen liefern könnte. Händler werden genau auf Anzeichen einer tieferen hawkischen Tendenz unter der Oberfläche achten.

Vorerst ist die Schlussfolgerung einfach: Die Erzählung von Zinssenkungen ist nicht mehr selbstverständlich. Während eine Zinserhöhung weiterhin ein zweitrangiges Szenario darstellt, deutet ihre zunehmende Berücksichtigung in den Marktpreisen darauf hin, dass sich das Jahr 2026 möglicherweise nicht so reibungslos entwickeln wird, wie frühere Prognosen vermuten ließen.

FAQ 🔎

• Was hat sich an den Zinserwartungen der Fed geändert? Die Märkte gehen derzeit davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in den nächsten drei Monaten etwas höher ist als die einer Senkung.
• Was sagen die Prognosemärkte über Zinssenkungen im Jahr 2026? Die meisten Händler erwarten eine oder keine Zinssenkung, wobei derzeit keine Zinssenkung das wahrscheinlichste Ergebnis ist.
• Warum steigen die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung? Anhaltende Inflation und steigende Energiepreise im Zusammenhang mit geopolitischen Spannungen treiben diese Verschiebung voran.
• Wird die Fed die Zinsen im Jahr 2026 anheben? Eine Zinserhöhung bleibt ein Szenario mit geringerer Wahrscheinlichkeit, ist aber nicht mehr ausgeschlossen.