Der Petroyuan auf dem Vormarsch: Eine Analyse der Deutschen Bank bezeichnet den Iran-Krieg als Wendepunkt für die Dominanz des US-Dollars

Der chinesische Yuan könnte den Dollar im Ölhandel durch die Straße von Hormus ersetzen, während sich der Iran-Konflikt verschärft, so die Deutsche Bank

In der Forschungsnotiz der Bank vom März, verfasst von der Strategin Mallika Sachdeva, wird der anhaltende Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran als das bezeichnet, was sie als „perfekten Sturm für den Petrodollar“ bezeichnet. Die Analyse erscheint zu einem Zeitpunkt, an dem die Rohölmärkte mit neuer Volatilität zu kämpfen haben und politische Entscheidungsträger einen der weltweit bedeutendsten Schifffahrtskorridore auf Anzeichen für strukturelle Veränderungen beobachten.

Die Petrodollar-Vereinbarung geht auf das Jahr 1974 zurück, als Saudi-Arabien zustimmte, seine Ölexporte in US-Dollar zu bepreisen, im Austausch für amerikanische Sicherheitsgarantien. Diese Vereinbarung schuf eine beständige weltweite Nachfrage nach Dollar und positionierte diese als weltweit führende Reservewährung. Das System hielt auch dann noch stand, als Saudi-Arabien seinen größten Abnehmer wechselte, und heute verkauft das Land etwa viermal mehr Öl an China als an die Vereinigten Staaten.

Durch die Straße von Hormus fließt etwa ein Fünftel der weltweiten Öl- und Gasströme. Seit der Eskalation des Konflikts Ende Februar 2026 hat der Iran Schiffe bedroht, die das unterstützen, was er als Aggression gegen sich bezeichnet. Berichte verschiedener Medien bestätigen, dass der Iran die Durchfahrt von Tankern nur dann verhandelt, wenn die Transaktionen in Yuan abgewickelt werden – eine Politik, die die Deutsche Bank in ihrer Mitteilung als potenziellen Wendepunkt bezeichnet.

China ist Irans größter Ölabnehmer und fördert seit langem die Abrechnung von Energielieferungen in Yuan durch Mechanismen wie das Projekt mBridge. Seit Ende Februar wurden mindestens 11,7 Millionen Barrel über mit China verbundene Tanker transportiert, wobei viele Schiffe ihre Ortungssysteme ausschalteten, um einer Verfolgung zu entgehen. Es wurde auch über Gespräche mit mindestens acht Ländern außerhalb des Nahen Ostens über den Ölhandel in Yuan für einen sicheren Transit berichtet.

Sachdeva schreibt, dass der Konflikt „der Auslöser für eine Erosion der Dominanz des Petrodollars und den Beginn des Petroyuan sein könnte“. Diese Formulierung ist bewusst gewählt. Die Deutsche Bank prognostiziert keinen Zusammenbruch der Dominanz des Dollars, weist jedoch auf eine schrittweise, strukturell bedeutsame Erosion hin, sollten Yuan-basierte Energieflüsse an Bedeutung gewinnen.

Das mit Sanktionen belegte iranische und russische Öl macht bereits rund 13 Millionen Barrel pro Tag aus – etwa 14 % des weltweiten Angebots – und der größte Teil dieses Volumens wird seit Jahren außerhalb des Dollar-Systems gehandelt. Der Iran-Konflikt erweitert diesen Kanal.

Sachdevas Analyse identifiziert mehrere nachgelagerte Risiken. Die Volkswirtschaften am Golf, die den Schaden des Konflikts auffangen, könnten ihre Bestände an dollarbasierten Vermögenswerten abbauen. Staatsfonds und Zentralbanken könnten ihre Anlagen schneller aus dem Dollar diversifizieren, sollten die Sicherheitsgarantien der USA in der Region geschwächt erscheinen. Andere Produzenten – darunter Russland und Venezuela – könnten zusätzliche Gründe finden, ihre Energieverkäufe außerhalb des Dollarsystems abzuwickeln.

West Texas Intermediate-Rohöl wurde in den letzten Handelssitzungen über 90 US-Dollar pro Barrel gehandelt, was die Marktangst hinsichtlich des Hormuz-Risikos widerspiegelt. Die Devisenmärkte zeigten in ausgewählten Sitzungen eine leichte Aufwertung des Yuan, obwohl Analysten darauf hinweisen, dass keine strukturelle Verschiebung bestätigt wurde.

Der breitere Kontext der Entdollarisierung spielt hier eine Rolle. Die BRICS-Staaten haben Handelsabkommen in anderen Währungen als dem Dollar vorangetrieben. Russland und China haben Energieverträge bereits vor dem aktuellen Konflikt in Yuan abgewickelt. Zentralbanken weltweit haben ihre Gold- und Nicht-Dollar-Reserven aufgestockt. Die Lage im Iran beschleunigt einen Trend, der bereits im Gange ist.

Die Analyse der Deutschen Bank räumt vorsichtig die Beständigkeit des Dollars ein. Seine Dominanz beruht auf hoher Liquidität und globalen Netzwerkeffekten, die durch kein einzelnes geopolitisches Ereignis schnell zunichte gemacht werden dürften. Einige Analysten weisen darauf hin, dass vergangene Ölkrisen, einschließlich derer in den 1970er Jahren, die Stärke des Dollars letztlich eher gestärkt als geschwächt haben.

Dennoch betrachtet Sachdeva den Krieg als einen historischen Stresstest. „Die langfristigen Folgen des Iran-Konflikts für den Dollar“, schreibt sie, „könnten darin bestehen, dass er die Grundlagen des Petrodollar-Systems auf die Probe stellt.“ Die Bank beobachtet die auf Yuan lautenden Ölströme durch die Straße von Hormus als den wichtigsten Indikator für die weitere Entwicklung.

Ob sich der Konflikt entschärft, bevor dauerhafte strukturelle Schäden entstehen, bleibt eine offene Frage. Die Märkte spiegeln am Mittwoch in dieser Hinsicht vorsichtigen Optimismus wider, obwohl die Analyse der Deutschen Bank darauf hindeutet, dass bereits monetärer Druck ausgeübt wird.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Was ist das Petrodollar-System? Das Petrodollar-System ist eine Vereinbarung aus dem Jahr 1974, in der Saudi-Arabien zustimmte, Ölexporte in US-Dollar zu bepreisen, wodurch eine anhaltende weltweite Nachfrage nach dem Dollar als weltweit führender Reservewährung geschaffen wurde.
• Warum verlangt der Iran Zahlungen in Yuan an der Straße von Hormus? Der Iran hat Berichten zufolge die sichere Durchfahrt von Tankern durch die Meerenge von Zahlungen in Yuan abhängig gemacht und nutzt dabei China als seinen größten Abnehmer und wichtigsten Finanzpartner inmitten des anhaltenden Konflikts.
• Was prognostiziert die Deutsche Bank für den US-Dollar? Die Deutsche Bank rechnet nicht mit einem sofortigen Zusammenbruch des Dollars, warnt jedoch davor, dass Yuan-basierte Energieflüsse durch die Straße von Hormus zu einer schrittweisen, strukturell bedeutenden Erosion der Dominanz des Dollars im globalen Handel und bei den Währungsreserven führen könnten.
• Wie viel sanktioniertes Öl wird bereits außerhalb des Dollarsystems gehandelt? Das sanktionierte Öl aus dem Iran und Russland beläuft sich zusammen auf rund 13 Millionen Barrel pro Tag – etwa 14 % des weltweiten Angebots – und der größte Teil davon wird seit Jahren in Nicht-Dollar-Währungen abgerechnet.