Der „Miner Cycle Stress Composite“ von Bitcoin ist auf ein neues Tief für das Jahr 2026 gefallen und hat den Bereich „unterbewertet“ erreicht – ein synchroner Rückgang, der zuvor nur in der Nähe der großen Markttiefs der Jahre 2015, 2018 und 2020 zu beobachten war. Dieser Wert wird zu einem Zeitpunkt verzeichnet, an dem Bitcoin bei rund 63.800 US-Dollar gehandelt wird und fast jeder fünfte Miner mit Verlust Coins produziert.
Der Druck auf Bitcoin-Miner erreicht ein „historisch seltenes“ Niveau, da 20 % der Miner mit Verlust arbeiten
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Wichtigste Erkenntnisse
- Ähnliche Rückgänge des Miner-Stress-Index traten in der Nähe der Bitcoin-Tiefststände in den Jahren 2015, 2018 und 2020 auf.
- JPMorgan schätzt, dass Bitcoin seit fünf Monaten in Folge unter seinen Produktionskosten von 78.000 US-Dollar gehandelt wird.
- Vaneck stellte fest, dass früheren Rückgängen der Hashrate im Median 90-Tage-Renditen im hohen 40-Prozent-Bereich vorausgingen.
Ein seltenes Signal aus den Mining-Schützengräben
Der aktuelle Wert fasst mehrere Indikatoren für die Lage der Miner, darunter Rentabilitäts- und Umsatzkennzahlen, zu einem einzigen Maß zusammen, das angibt, unter wie großem Druck die Blockproduzenten des Netzwerks stehen. Zu diesem Thema merkte der renommierte Krypto-Analyst Wu Blockchain an:
„Der ‚Miner Cycle Stress Composite‘ ist auf ein neues Tief für das Jahr 2026 gefallen und hat den Bereich ‚unterbewertet‘ erreicht. Ähnliche synchronisierte Rückgänge traten zuvor in der Nähe wichtiger Bitcoin-Tiefststände in den Jahren 2015, 2018 und 2020 auf.“
Die einzelnen Komponenten zeichnen ein einheitliches Bild. Das Puell-Multiple, eine Kennzahl, die die täglichen Einnahmen der Miner mit ihrem Jahresdurchschnitt vergleicht, ist auf 0,74 gesunken, was bedeutet, dass die Miner etwa ein Viertel weniger verdienen als im 12-Monats-Durchschnitt. Die Einnahmen der Miner sind in den letzten 10 Tagen um 11 % gesunken, während die Hashrate von Bitcoin seit Oktober 2025 um mehr als 25 % zurückgegangen ist – einer der längsten anhaltenden Rückgänge seit Beginn der Aufzeichnungen.
Jeder fünfte Miner schreibt rote Zahlen
Der Druck ist nicht nur statistischer Natur, denn Analysten von JPMorgan schätzen, dass Bitcoin seit fünf Monaten in Folge unter seinen durchschnittlichen Produktionskosten von rund 78.000 US-Dollar gehandelt wird, wodurch etwa 20 % der Miner mit Verlust arbeiten.
Das Netzwerk scheint sich auf den Exodus einzustellen, da die Mining-Schwierigkeit von Bitcoin – ein Maß dafür, wie schwer es ist, einen neuen Block zu finden – bei der letzten großen Anpassung um 10,09 % auf 124,93 Billionen gesenkt wurde, was nach dem Rückgang um 11,16 % im Februar die zweitgrößte Abwärtsbewegung des Jahres 2026 darstellt.
Darüber hinaus berichtete Bitcoin.com News Anfang des Jahres, dass die Miner einen Einbruch des Hashpreises um 18 % verkraften mussten, obwohl der Schwierigkeitsgrad um 7,15 % stieg; dabei sank der Hashpreis – der erwartete Tagesertrag pro Petahash Rechenleistung – auf 28,68 US-Dollar.
Der Druck fordert Opfer. Das japanische Unternehmen SBI Crypto gab letzte Woche bekannt, dass es seinen Bitcoin-Mining-Pool nach fünf Jahren schließen wird, wodurch 20.412 PH/s – etwas mehr als 2 % der globalen Hashrate – auf der Suche nach einer neuen Heimat sind, bevor der Pool am 30. Juli keine Anteile mehr annimmt.
Der Vermögensverwalter Coinshares hat unterdessen beschrieben, dass sich die Margen im Mining branchenweit verengen. Er schätzt, dass 15–20 % der Miner unrentabel sind, und stellt fest, dass viele Betreiber ihre Umstellung auf künstliche Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechner-Workloads beschleunigen, um zu überleben.
Die Nachfrageseite hat kaum Entlastung gebracht. US-amerikanische Bitcoin-Spot-Exchange-Traded Funds (ETFs) verzeichneten im Juni ihren schlechtesten Monat seit ihrer Einführung und verloren 4,5 Milliarden US-Dollar, als der Bitcoin-Kurs während der schwächsten Phase des Monats unter 60.000 US-Dollar fiel.
Was vergangene Kapitulationen über die Zukunft aussagen
Phasen extremen Drucks auf die Miner traten in der Vergangenheit eher in der Nähe von Zyklustiefs als von Höchstständen auf. Vanecks Untersuchung früherer Hashrate-Rückgänge ergab, dass Bitcoin – abgesehen von der frühen Geschichte des Netzwerks – in den 90 Tagen nach solchen Episoden eine mittlere zukünftige Rendite im hohen 40-Prozent-Bereich erzielte.
Die Analysten des Unternehmens skizzierten damals drei 90-Tage-Szenarien: einen konstruktiven Verlauf mit einem Aufwärtspotenzial von 10 % bis 35 %, eine „Capitulation-Lite“-Spanne von -5 % bis +20 % und ein bärisches Szenario mit Verlusten von bis zu 30 %.
Onchain-Analysten sehen dieselbe Spannung. Der „Miner Capitulation Index“ von Cryptoquant ist über 65 gestiegen – ein Niveau, das Analyst Axel Adler Jr. als Anzeichen für zunehmenden Druck bezeichnete, wobei er betonte, dass es weiterhin unter den Extremwerten des Bärenmarkts von 2022 liege, als die Kapitulation der Miner mit einem Kursrückgang von 65 % bei Bitcoin einherging.
Allerdings garantieren unterbewertete Miner-Werte allein noch keine Trendwende, und da Bitcoin gegenüber seinem Höchststand vom Oktober 2025 bei fast 126.200 US-Dollar um fast 50 % gefallen ist, haben Verkäufer in diesem Jahr wiederholt hoffnungsvolle technische Signale übertrumpft. Der nächste Test steht bei der bevorstehenden Schwierigkeitsanpassung an, bei der eine weitere deutliche Senkung bestätigen würde, dass unrentable Hashrate weiterhin aus dem Netzwerk abfließt.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
