Petroyuan i fremgang: Deutsche Banks analyse peger på en krig mod Iran som vendepunkt for den amerikanske dollars dominans

Kinesiske yuan kan erstatte dollar i oliehandelen i Hormuz, efterhånden som konflikten med Iran forværres, siger Deutsche Bank

Bankens forskningsnotat fra marts, forfattet af strateg Mallika Sachdeva, beskriver den igangværende konflikt mellem USA, Israel og Iran som det, hun kalder "en perfekt storm for petrodollaren." Analysen kommer, mens råoliemarkederne oplever ny volatilitet, og politiske beslutningstagere holder øje med en af verdens mest betydningsfulde skibsfartskorridorer for tegn på strukturelle ændringer.

Petrodollar-aftalen går tilbage til 1974, da Saudi-Arabien indvilligede i at prissætte sine olieeksport i amerikanske dollar til gengæld for amerikanske sikkerhedsgarantier. Den aftale skabte en konstant global efterspørgsel efter dollar og positionerede dem som den primære reservevaluta på verdensplan. Systemet holdt stand, selv da Saudi-Arabien skiftede sin største kunde, og i dag sælger landet cirka fire gange mere olie til Kina end til USA.

Hormuzstrædet transporterer omkring en femtedel af de globale olie- og gasstrømme. Siden konflikten eskalerede i slutningen af februar 2026 har Iran truet skibe, der støtter det, som landet beskriver som aggression mod sig selv. Rapporter fra flere medier bekræfter, at Iran kun har forhandlet om tankerskibes passage, når transaktionerne afregnes i yuan – en politik, som Deutsche Banks notat fremhæver som et potentielt vendepunkt.

Kina er Irans største olieindkøber og har længe fremmet yuan-baseret energifakturering gennem mekanismer som Project mBridge. Mindst 11,7 millioner tønder er blevet transporteret gennem kinesisk-tilknyttede tankskibe siden slutningen af februar, hvor mange skibe har slukket deres sporingsudstyr for at undgå sporing. Der er også rapporteret om drøftelser med mindst otte lande uden for Mellemøsten om yuan-baseret oliehandel for sikker transit.

Sachdeva skriver, at konflikten "kan blive katalysator for en udhuling af petrodollarens dominans og begyndelsen på petroyuanen." Det sprogvalg er bevidst. Deutsche Bank forudsiger ikke et sammenbrud i dollarens dominans, men peger på en gradvis, strukturelt betydelig udhuling, hvis yuan-baserede energistrømme vinder frem.

Iransk og russisk olie, der er omfattet af sanktioner, udgør allerede ca. 13 millioner tønder om dagen – ca. 14 % af det globale udbud – og det meste af denne mængde er i årevis blevet handlet uden for dollarsystemet. Konflikten i Iran udvider denne kanal.

Sachdevas notat identificerer flere nedstrømsrisici. Økonomierne i Golfstaterne, der absorberer skaderne fra konflikten, kan afvikle deres beholdninger af dollarbaserede aktiver. Statslige investeringsfonde og centralbanker kunne diversificere væk fra dollar hurtigere, hvis de amerikanske sikkerhedsgarantier i regionen synes svækket. Andre producenter – herunder Rusland og Venezuela – kan finde yderligere grunde til at lede energisalget uden for dollarsystemet.

West Texas Intermediate-råolie er blevet handlet til over 90 dollar pr. tønde i de seneste handelssessioner, hvilket afspejler markedets spændinger omkring risikoen ved Hormuz. Valutamarkederne har vist en beskeden styrkelse af yuanen i udvalgte sessioner, selvom analytikere bemærker, at der ikke er bekræftet nogen strukturel ændring.

Den bredere kontekst omkring afdollarisering er vigtig her. BRICS-landene har presset på for handelsaftaler uden for dollar. Rusland og Kina afviklede energikontrakter i yuan før den nuværende konflikt. Centralbanker globalt har øget deres beholdninger af guld og ikke-dollar-reserver. Situationen i Iran fremskynder en tendens, der allerede er i gang.

Deutsche Banks notat er omhyggelig med at anerkende dollarens holdbarhed. Dens dominans hviler på dyb likviditet og globale netværkseffekter, som ingen enkelt geopolitisk begivenhed sandsynligvis hurtigt vil kunne nedbryde. Nogle analytikere bemærker, at tidligere olieschok, herunder dem i 1970'erne, i sidste ende styrkede dollarens styrke snarere end at undergrave den.

Alligevel betegner Sachdeva krigen som en historisk stresstest. "Den langsigtede arv fra Iran-konflikten for dollaren," skriver hun, "kunne være den måde, den tester fundamentet for petrodollar-regimet på." Banken følger med i de yuan-denominerede olieflow gennem Hormuz-strædet som den vigtigste indikator at holde øje med fremadrettet.

Om konflikten vil blive nedtrappet, inden der opstår varig strukturel skade, er stadig et åbent spørgsmål. Markederne afspejler onsdag forsigtig optimisme på den front, selvom Deutsche Banks analyse tyder på, at det monetære pres allerede er ved at blive udøvet.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Hvad er petrodollarsystemet? Petrodollarsystemet er en aftale fra 1974, hvor Saudi-Arabien indvilligede i at prissætte olieeksporten i amerikanske dollar, hvilket skabte en vedvarende global efterspørgsel efter dollar som verdens primære reservevaluta.
• Hvorfor kræver Iran betaling i yuan ved Hormuzstrædet? Iran har angiveligt stillet som betingelse for sikker passage af tankskibe gennem strædet, at oliehandlerne afregnes i yuan, og udnytter dermed Kina som sin største køber og primære finansielle partner midt i den igangværende konflikt.
• Hvad forudsiger Deutsche Bank for den amerikanske dollar? Deutsche Bank forudsiger ikke et øjeblikkeligt sammenbrud for dollaren, men advarer om, at yuan-baserede energistrømme gennem Hormuz kan medføre en gradvis, strukturelt betydelig udhuling af dollarens dominans i global handel og reserver.
• Hvor meget sanktioneret olie handles der allerede uden for dollarsystemet? Iransk og russisk sanktioneret olie udgør tilsammen ca. 13 millioner tønder om dagen – ca. 14 % af det globale udbud – og det meste af det er i årevis blevet afregnet i andre valutaer end dollar.