Bitcoin holder sig fast omkring 77.000 dollar, mens udløbet af optioner til en værdi af 3,7 mia. dollar placerer kursen i »Max Pain«-zonen

Bitcoin-futures' open interest ligger på 54,9 mia. dollar, stadig langt under 2025-toppen

Mandag lå den samlede open interest (OI) i bitcoin-futures på tværs af alle overvågede børser på 710.150 BTC til en værdi af 54,94 mia. dollar ifølge data fra Coinglass. CME lå på førstepladsen målt i dollarværdi med 9,33 mia. dollar, hvilket udgør 16,97 % af det samlede marked, selvom børsen kun havde 120.570 BTC i åbne kontrakter. Binance fulgte tæt efter med 10,41 mia. dollar og 134.570 BTC, hvilket gav dem den største andel målt på antal mønter på 18,94 %.

OKX, Bybit, Gate og Hyperliquid rundede top seks af, hvor det samlede marked viste en 24-timers OI-ændring på minus 0,59 %. Den åbne interesse i futures i USD nåede sit højdepunkt i slutningen af oktober 2025 nær 100 milliarder dollar, da bitcoin nærmede sig 126.000 dollar, og faldt derefter kraftigt, da prisen korrigerede sig gennem slutningen af 2025 og ind i begyndelsen af 2026.

Statistikkerne viser et markant lavpunkt i februar 2026, før en moderat genopretning bragte OI tilbage i intervallet 55–65 milliarder dollar sideløbende med en genopretning af spotprisen mod 80.000 dollar. Det nuværende niveau ligger ca. 30 milliarder dollar under cyklustoppen, selvom prisen har genvundet niveauet omkring midten af 70'erne.

CME Bitcoin-optioner er fortsat put-tunge, og Max Pain konvergerer omkring udløbet den 29. maj

På optionssiden havde call-optioner en fordel på 56,79 % over put-optioner målt på open interest mandag morgen, med 267.983,95 BTC i call-OI mod 203.904,95 BTC i put-OI på tværs af alle de overvågede handelspladser. Fordelingen af 24-timers volumen var næsten jævn. I det væsentlige lå call-optioner på 50,15 % mod put-optioner på 49,85 %, hvilket tyder på, at den kortsigtede retningsmæssige overbevisning er svag, selvom den langsigtede position er bullish.

Den mest aktive open interest-kontrakt på Deribit var call-kontrakten til 80.000 $ med udløb den 29. maj, der omfattede 7.856 BTC. Denne strike ligger ca. 2.657 $ over den aktuelle spotkurs, hvilket gør den out-of-the-money frem mod udløbet på fredag. Call-kontrakten på 120.000 $ med udløb i december 2026 lå på andenpladsen med 7.063,3 BTC, hvilket indikerer, at nogle tradere satser på en betydelig prisbevægelse inden årets udgang.

Put-kontrakten på 60.000 $ med udløb i december 2026 var den tredjestørste position med 6.496,2 BTC, hvilket afspejler en betydelig afdækningsaktivitet mod et nedadgående scenarie. Beregninger af "Max Pain" på tværs af børserne viser en bemærkelsesværdig overensstemmelse. Deribits max pain-kurve ligger mellem 76.000 $ og 79.000 $ for udløbet den 29. maj, hvor en nominel værdi på 3,7 mia. $ udløber på torsdag. Binance viser en lignende kortfristet max pain i båndet 76.000 $–78.000 $, før den stiger kraftigt mod 80.000 $ for kontrakten den 26. juni. OKX's kurve stiger støt frem til juni 2026, før den trækker sig tilbage og derefter stiger kraftigt op mod 80.000 $ for udløbet i marts 2027, hvor den nominelle værdi nærmer sig 1,2 milliarder $.

24-timers volumenranglisten på Deribit viste, at den mest aktive handel var koncentreret om kortsigtede Bybit-kontrakter. Bybit BTC-26MAY26-$78.500-C-USDT førte an blandt alle par med en volumen på 309,85 BTC, efterfulgt af $78.000-call-optionen med 306,26 BTC og $77.500-call-optionen med 299,79 BTC. En $76.000 put på Bybit lå på fjerdepladsen med 290,08 BTC, og Deribits 26. juni $85.000 call lå på femtepladsen med 279,5 BTC. Koncentrationen tæt på de nuværende spotniveauer bekræfter, at de handlende følger nøje med i intervallet $77.000–$79.000.

CME's optionsstruktur fortæller en anden historie end de detaildominerede platforme. Data fra CryptoQuant viser, at CME-optionernes OI, opdelt efter udløb, er faldet kraftigt fra sit højdepunkt i november 2025 på ca. 70.000 BTC, hvor den kortsigtede udløbsgruppe på 1–2 måneder nu dominerer det, der er tilbage. Set efter position har put-optioner konsekvent overgået call-optioner i CME's portefølje gennem hele 2025 og ind i 2026. Et mønster, der afspejler, at institutionelle handlere primært bruger optioner som beskyttelse mod kursfald snarere end som spekulativ gearing.

Kucoin havde det mest ekstreme OI-til-volumen-forhold på 6,6362, hvilket betyder, at dets 24-timers volumen udgjorde mere end seks gange dets open interest, et tegn på forhøjet kortvarig omsætning i forhold til de holdte positioner. BingX viste det største fald i OI over 24 timer på -23,09 %, mens Bybit skilte sig ud med en stigning i OI på 2,65 % over 24 timer, hvilket er den største stigning blandt de største børser.

Med spotkursen på 77.343 $ og max pain lige i det område op til udløbet den 29. maj har optionsudstedere grund til at holde fast. Om denne tiltrækningskraft holder hele torsdagen, eller om en katalysator bryder intervallet og tvinger en kamp om positionerne, er det spørgsmål, som de handlende indregner i hver call og put på båndet.