Aktiviteten omkring stablecoins stiger til 49,7 gange omsætningshastigheden, mens udstrømningen fra krypto-ETF'er tager til

Udstrømningen fra Bitcoin-ETF'er nåede op på 6,6 mia. dollar, da betalinger med stablecoins tog fart

Stablecoins viser tegn på en markant skift fra handelsværktøj til betalingsinfrastruktur, selvom krypto-børshandlede fonde (ETF'er) kæmper for at fastholde investorernes kapital.

En rapport fra DWF Labs, der bruger filtrerede data fra Visa og Allium Labs, viser, at omløbshastigheden for stablecoins har nået en årlig rekord på 49,7 gange. Målingen angiver, hvor ofte hver tokeniseret dollar skifter hænder i løbet af et år. Et højere tal tyder på, at stablecoins bruges mere aktivt, i stedet for at ligge ubenyttet i tegnebøger eller børskonti.

Markedet omfatter nu ca. 320 mia. dollar i stablecoins. På mindre end fem måneder i år har disse tokens behandlet 6,64 billioner dollar i filtreret transaktionsvolumen. Dataene frasorterer bots, højfrekvente handelsløkker og interne overførsler.

Sammensætningen af denne aktivitet ændrer sig også. Pengeoverførsler, business-to-business-betalinger og forbrugerbetalinger er nu de hurtigst voksende områder. Børsrelateret volumen, der engang var den vigtigste drivkraft for brugen af stablecoins, er faldet til en mindre andel af den samlede aktivitet.

Dette skift markerer det, som analytikere beskriver som den tredje fase af stablecoin-adoptionen. Fra 2019 til 2021 var væksten i høj grad spekulativ, hvor omsætningshastigheden holdt sig mellem 24 og 28 gange, mens udbuddet voksede. Fra 2022 til 2024 blev stablecoins stresstestet under Terra- og FTX-kollapsene, hvor omsætningshastigheden toppede på 34,2 gange, da brugerne flyttede midler væk fra mere risikable steder.

Siden 2025 er transaktionsvolumenet vokset hurtigere end udbuddet. Omsætningshastigheden steg først til 39,3 gange og er nu klatret op til 49,7 gange, hvilket peger på en bredere anvendelse i den virkelige verden.

Tendensen står i kontrast til spot-krypto-ETF'er, hvor efterspørgslen er svækket. Bitcoin-ETF'er har nu oplevet deres længste vedvarende udstrømningsperiode siden lanceringen efter seks på hinanden følgende kvartaler med nettoindstrømninger. Udstrømningerne begyndte i oktober 2025 og har fortsat gennem tre kvartaler. De samlede udtræk fra toppen har nået 6,6 mia. dollar.

Tidligere udstrømninger fra ETF'er var ofte drevet af investorer, der forlod Grayscales GBTC med højere gebyrer og skiftede til billigere produkter såsom Blackrocks IBIT eller Fidelitys FBTC. Den seneste aktivitet ser anderledes ud. Den 27. maj oplevede IBIT selv udstrømninger, mens de samlede nettoindløsninger på tværs af udstedere nåede op på 733,4 millioner dollar for dagen.

Det tyder på, at nogle institutionelle købere muligvis behandler bitcoin-ETF'er som makro-momentum-handler snarere end langsigtede porteføljeallokeringer.

Ethereum-ETF'er står over for et andet problem. Efter lanceringen i juli 2024 blev de ramt af store indløsninger fra Grayscale ETHE, herunder 484 millioner dollar den første dag. Efterspørgslen steg senere i juli og august 2025, hvor Blackrocks ETHA tiltrak henholdsvis 4,2 milliarder dollar og 3,38 milliarder dollar.

Men det momentum er forsvundet. Udstrømningen fra Grayscale er aftaget, men kapitalen er ikke i nævneværdig grad flyttet over til konkurrerende produkter. Flere udstedere melder om uændrede strømme, mens ETHA oplevede udstrømning gennem store dele af maj.

Resultatet er et splittet marked: stablecoins vinder reelt økonomisk fodfæste, mens krypto-ETF'er tester, om den institutionelle efterspørgsel er varig eller blot cyklisk.