Trhy mění svůj postoj, protože pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu poprvé v cyklu roku 2026 převyšuje pravděpodobnost jejich snížení

Očekávání ohledně sazeb se prudce mění, zatímco Fed vyčkává a trhy přehodnocují situaci

Tento posun, zachycený nástrojem Market Probability Tracker Federální rezervní banky v Atlantě, představuje výrazný obrat oproti počátku roku 2026, kdy se obchodníci silně přikláněli ke snižování sazeb, protože se zdálo, že inflace ochlazuje. Nyní se tento scénář otřásá.

Tracker, který odvozuje pravděpodobnosti z opcí CME vázaných na tříměsíční složenou sazbu SOFR (Secured Overnight Financing Rate), ukazuje rostoucí sklon k riziku zpřísnění měnové politiky. Nedávné údaje uvádějí pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů do tří měsíců na přibližně 15 % až 19,2 %, poté co minulý týden krátce dosáhla zhruba 25 %.

Naproti tomu očekávání ohledně snížení sazeb výrazně poklesla. Pravděpodobnosti se nyní pohybují mezi 16 % a 17,3 %, což je pokles z přibližně 60 % v únoru, kdy se uvolnění měnové politiky zdálo téměř jisté. Navzdory této změně zůstává základní scénář nezměněn. Predikční trhy, včetně Polymarket a Kalshi, nadále přisuzují zhruba 85% pravděpodobnost, že Fed ponechá sazby beze změny až do červnového zasedání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC).
Přesto se tón jasně posunul. Data CME Fedwatch tento posun odrážejí a ukazují mírnou, ale rostoucí pravděpodobnost zvýšení sazeb, spolu s slábnoucími očekáváními ohledně snížení sazeb na nadcházejících zasedáních.

Březnové zasedání Fedu přililo olej do ohně této revize. Tvůrci měnové politiky ponechali sazbu federálních fondů v rozmezí 3,5 % až 3,75 %, přičemž naznačili opatrnější postoj. Úředníci poukázali na stabilní ekonomickou aktivitu, stabilní trh práce a inflaci, která zůstává „poněkud zvýšená“.

Aktualizovaný souhrn ekonomických prognóz naznačil rozporuplnější výhled. Zatímco medián prognózy stále ukazuje na jedno snížení v roce 2026, sedm tvůrců měnové politiky nyní neočekává v tomto roce žádné snížení, což naznačuje rostoucí skepsi uvnitř samotného Fedu.

Předseda Jerome Powell zopakoval, že rozhodnutí budou i nadále záviset na datech, odmítl srovnání se stagflací ve stylu 70. let, ale uznal, že geopolitická rizika výhled komplikují.

Tato rizika jsou v popředí. Eskalující napětí kolem Íránu a narušení související s energetickými trhy vytlačily ceny ropy nad 100 dolarů za barel, což vyvolává obavy z přetrvávající inflace. Zároveň zůstávají ekonomické signály smíšené, přičemž cenové tlaky přetrvávají, i když růst vykazuje známky napětí.

Analytici tvrdí, že před několika týdny by myšlenka, že pravděpodobnost zvýšení sazeb převáží nad pravděpodobností jejich snížení, zněla jako sci-fi. Nyní to odráží trh, který se potýká s protichůdnými signály: odolnou inflací, geopolitickými otřesy a Fedem, který není ochoten jednat příliš rychle.

Predikční trhy tento opatrný postoj potvrzují. Na platformě Polymarket dosáhl objem kontraktu „Kolik snížení sazeb provede Fed v roce 2026?“ více než 13 milionů dolarů, přičemž obchodníci přiřazují 29% pravděpodobnost nulovým snížením a 26% pravděpodobnost jedinému snížení. To dává dohromady 55% pravděpodobnost jednoho snížení nebo žádného.

Trhy Kalshi vykazují podobné rozložení. „Přesně 0 snížení“ vede s pravděpodobností asi 27 %, následuje jedno snížení s 23 % a dvě snížení s 19 %. Celkový objem obchodování zde přesahuje 2,7 milionu dolarů, přičemž ceny odrážejí stálý posun směrem k menšímu počtu měnověpolitických kroků.

Extrémní scénáře zůstávají pevně zohledněny. Výsledky zahrnující agresivní uvolňování – jako je šest nebo více snížení – jsou oceněny s zanedbatelnou pravděpodobností, často pod 3 %. Trhy nyní čekají na zápis z březnového zasedání Fedu, naplánovaný na 8. dubna, který by mohl poskytnout více detailů o interních debatách ohledně inflačních rizik a úrovní tolerance. Obchodníci budou pozorně sledovat známky hlubšího jestřábího postoje pod povrchem.

Prozatím je závěr jednoduchý: scénář snižování sazeb již není samozřejmostí. Zatímco zvýšení sazeb zůstává sekundárním výsledkem, jeho rostoucí přítomnost v tržních cenách naznačuje, že rok 2026 se nemusí vyvíjet tak hladce, jak naznačovaly dřívější prognózy.

Často kladené otázky 🔎

• Co se změnilo v očekáváních ohledně sazeb Fedu?
  Trhy nyní ukazují mírně vyšší pravděpodobnost zvýšení sazeb než jejich snížení v příštích třech měsících.
• Co říkají predikční trhy o snížení sazeb v roce 2026?
  Většina obchodníků očekává jedno nebo žádné snížení, přičemž nulové snížení je v současné době nejpravděpodobnějším výsledkem.
• Proč se zvyšuje pravděpodobnost zvýšení sazeb?
  Za touto změnou stojí přetrvávající inflace a rostoucí ceny energií spojené s geopolitickým napětím.
• Zvýší Fed sazby v roce 2026?
  Zvýšení sazeb zůstává scénářem s nižší pravděpodobností, ale již není zcela vyloučeno.