TeraWulf usiluje o 250-500 MW nových HPC podpisů ročně

Následující hostovský příspěvek pochází od BitcoinMiningStock.io, platformy pro zpravodajství z veřejných trhů poskytující data o společnostech vystavených těžbě Bitcoinů a strategiích správy crypto treasury. Původně publikováno 13. listopadu 2025 Cindy Feng.

Je opět období zveřejňování výsledků, a zatímco mnoho společností mělo zajímavé aktualizace, TeraWulfův hovor za třetí čtvrtletí 2025 mě skutečně zaujal. Ne kvůli výsledkovým číslům, ale protože naznačil, co by mohlo být následujícím provozním modelem pro těžaře Bitcoinů. Pod všemi těmito řečmi o AI/HPC, pronájmech a gigawattech je nyní zřejmé, že se někteří těžaři evidentně stávají poskytovateli energetické infrastruktury pro AI éru.

Rozložme si to.

Rostoucí velikosti smluv

V srpnu TeraWulf uzavřel dva smlouvy o pronájmu HPC s Fluidstack, celkem o výkonu 360 MW. Tyto smlouvy přinesly něco nového do sektoru těžby: Google. Technologický gigant zaručil pronájmy, čímž dodal institucionální kredibilitu tomu, co bylo dříve považováno za spekulativní budování kryptoinfrastruktury.

V listopadu TeraWulf oznámil více než 520 MW v celkové zatížení HPC IT. To je jedním z největších objemů, které jsme viděli v sektoru těžby bitcoinů, a stalo se to v rámci několika měsíců.

Zejména pronájem 72,5 MW Core42, podepsaný na konci minulého roku, je stále součástí tohoto odvětví. Avšak je to Fluidstack, kdo se stal klíčovým partnerem v tomto scénáři. Kromě velikosti pronájmu tyto dvě společnosti (společně s vylepšením kreditu od Google) vytvořily společný podnik pro společný rozvoj lokality Abernathy na 240 MW HPC kampus s možností rozšíření až na 600 MW.

To znamená jemný, ale důležitý posun: místo pronájmu pozemku nebo prostoru hyperscalerovi nyní TeraWulf spolu-buduje.

Společný podnik v Texasu

Společný podnik Abernathy byl konstruován jinak než to, co jsme viděli v tomto odvětví. Smlouva zahrnuje 25letý pronájem s Fluidstack (delší než typické AI pronájmy), zajištěný kreditem Google v hodnotě 1,3 miliardy dolarů. TeraWulf drží až 51% kontrolní podíl a práva se účastnit dalších 200 MW výstavbou vedenou Fluidstackem.

Tento vícevrstvý přístup zahrnující vlastnictví půdy, konstrukci pronájmu, klientská partnerství a přístup k hyperscalerovému kreditu nabízí v těžbě něco vzácného: dlouhodobou viditelnost.

Zajímavé je, že to nebyl ani nápad WULF. CEO Paul Prager řekl na vhodu pro investory, že to byl Google, kdo požádal o zakotvení JV v Abernathy. Tento komentář odhaluje, jak hyperscalery mohou uvažovat. Zapomeňte na těžbu etiket, co je důležité, je přístup k síti, historie provádění a kontrola nad místem. WULF, ať už se to líbí, nebo ne, má všechny tři.

Cílení na 250-500 MW nových podepsaných smluv o HPC ročně

Možná nejodvážnější moment z hovoru za třetí čtvrtletí přišel, když TeraWulf zvýšil svůj roční cíl pro smlouvy o HPC. Dříve guidovaných 100-150 MW ročně, nový cíl je 250-500 MW ročně. Pokud bude realizován, to přeloženo znamená 465 milionů dolarů – 930 milionů dolarů v přírůstkových příjmech ročně (za předpokladu, že matematika platí při 1,86 milionů dolarů/MW).

I když rizika při provádění zůstávají, management vyjádřil silnou důvěru v dosažení těchto cílů, s odvoláním na více než 150 hodnocených míst v loňském roce a rozšířený tým pro vývoj/nákupy. Část z 5,2 miliard dolarů kapitálu byla vybrána na podporu těchto expanzí, ačkoli potřeby kapitálu zůstanou vysoké, zejména pro účelně stavěná datová centra HPC (8–11 milionů dolarů za MW, konzervativně).

Na rozdíl od tradičních těžařů, kteří se zařazují o hash rate a halvingové cykly, tento model směřuje k opakujícím se příjmům, kde je poptávka klientů hlavním tahounem, místo blokových odměn.

Budoucnost jeho Bitcoinového těžařského byznysu

I když HPC je novým obzorem společnosti, těžba Bitcoinů zůstává dnes hlavním přispěvatelem příjmů. Ve třetím čtvrtletí TeraWulf samostatně vytěžil 377 BTC (pokles z 485 BTC ve druhém čtvrtletí), když začal vyřazovat starší těžební jednotky a přealokovat infrastrukturu na HPC.

Budoucí vývoj na své vlajkové lokalitě Lake Mariner, kde přechod na HPC je v plném proudu, bude výhradně zaměřen na AI/HPC. Společnost jasně uvedla, že nebuduje žádnou novou Bitcoinovou těžební infrastrukturu, pokud nepodporuje duální využití.

TeraWulf však řekl, že má v úmyslu těžit Bitcoin „minimálně do konce roku 2026″.

Tento přístup není unikátní, ale stanovuje jasný signál. Někteří těžaři mohli hovořit o přechodu na AI, TeraWulf to nyní tvrdě zakódoval do strategie na úrovni lokalit, investičních priorit a ročních KPI.

Závěrečné úvahy

TeraWulfovo třetí čtvrtletí ukazuje více než jen výhry z pronájmů, ukazuje cestu, kterou by mohli následovat další těžaři bitcoinů v AI éře. Místo pouhého pronájmu infrastruktury společnost využívá to, co již kontroluje (pozemky, energii a realizaci projektů), aby vytvořila dlouhodobé, na majetku založené partnerství. Tímto způsobem si zajistila multi-miliardové závazky vůči HPC/AI a snížila riziko svého plánu. Otázka už není, zda těžaři mohou přilákat AI dohody, ale zda jsou schopni rychle škálovat. Málokdo má zdroje na kopírování tohoto postupu, ale trh sleduje, kdo se pohnul dál.