Tato veřejně obchodovaná společnost tiše ovládá 20 % nabídky tokenů ENA společnosti Ethena

Newyorská společnost zveřejnila tento podíl spolu s výsledky za čtvrtletí končící 30. června. StablecoinX zahájil obchodování pod symbolem USDE 26. června, den po dokončení fúze se společností TLGY Acquisition Corp., čímž se z kryptoměnové pokladny stala kótovaná akcie.

ENA je token správy společnosti Ethena, aktivum používané k hlasování o určitých rozhodnutích týkajících se protokolu a v rámci struktury společnosti Ethena potenciálně k získání podílu na ekonomice ekosystému. Zjednodušeně řečeno, StablecoinX se nespoléhá pouze na Ethenu. Nyní má v tomto procesu své slovo.

Velká sázka na Ethenu

Nadace Ethena poskytla 284,95 milionů tokenů ENA, zatímco investoři v rámci PIPE poskytli prostřednictvím fúze přibližně dalších 2,75 miliardy v hotovosti a tokenech. Nejedná se o pasivní alokaci. Je to soustředěná sázka na projekt, který stojí za USDe.

Při závěrečné ceně ENA 30. června ve výši 0,07204 USD stanovila společnost StablecoinX tržní hodnotu pokladny na 218,4 milionu USD. Rozvaha vykazovala 212,9 milionu USD, protože účetní pravidla nutí společnost vykazovat tato digitální aktiva v pořizovací ceně snížené o odpisy, namísto toho, aby je každý den oceňovala tržní hodnotou.

Právě v této účetní komplikaci se nejprve projevují potíže. Volatilní výkyvy ceny ENA mohou způsobit účetní ztrátu, i když se počet tokenů nezmění. Společnost StablecoinX vykázala čtvrtletní ztrátu ve výši 34,2 milionu dolarů, která byla z velké části způsobena odpisem ENA ve výši 36,2 milionu dolarů, zatímco její upravená ztráta činila pouze 188 204 dolarů.

USDe propojuje státní pokladnu s americkým dolarem

Cílem USDe je obchodovat se za cenu blížící se 1 dolaru, ale nespoléhá se pouze na známý model rezerv tvořených hotovostí a pokladničními poukázkami. Ethena využívá zajištěné kryptoměnové pozice a další kolaterál, zatímco sUSDe je verze, která uživatelům umožňuje přístup k odměnám generovaným prostřednictvím systému.

Matematika výnosů je jasná. Více USDe v oběhu může znamenat více poplatků za protokol a Ethena uvádí, že tento růst by měl podporovat držitele ENA prostřednictvím systému rozdělování výnosů. StablecoinX efektivně propojil svůj příběh o kótovaných akciích s tímto cyklem a pokračuje v práci.

Nabídka USDe společnosti Ethena dosáhla k 31. červenci 3,9 miliardy dolarů. Společnost vykázala od spuštění kumulativní poplatky za protokol ve výši více než 800 milionů dolarů a krycí poměr přibližně 101,7 %, což znamená, že její vykázané krytí v daném okamžiku převyšovalo objem USDe v oběhu.

Právě tato čísla budou investoři i nadále podrobovat zátěžovým testům. Přebytek není trvalou ochranou před tlakem na financování, narušením obchodování, regulačními opatřeními nebo náhlým náporem na výstup. Samotná ENA zůstává volatilním kryptoměnovým aktivem a její cena může příběh o pokladně rychle proměnit v rozvahovou noční můru.

StablecoinX buduje fungující podniky

StablecoinX se snaží dokázat, že je více než jen burzovní obal pro ENA. Jeho decentralizovaný ověřovací uzel, který kontroluje a přenáší zprávy mezi blockchainy, podle údajů společnosti do 12. srpna zpracoval kumulativní objem mezireťazcových transakcí ve výši více než 3 miliardy dolarů.

Společnost také spustila ranou verzi platformy StablecoinX Harness, která má podnikům poskytnout jediné softwarové rozhraní pro funkce stablecoinů namísto spojování několika služeb. Během posledních dvou týdnů v červnu společnost vykázala tržby z infrastruktury ve výši 62 372 dolarů a v červenci podepsala smlouvu s prvním zákazníkem platformy Harness.

Vedení plánuje v roce 2027 přidat distribuční služby, pokud to trhy a regulační orgány umožní. Tato jednotka má investorům poskytnout nepřímou expozici vůči USDe, což je cíl, který StablecoinX posune hlouběji do odvětví, kde design produktu a schválení regulačními orgány mohou rychle změnit ekonomické podmínky.

Investoři do stablecoinů mají k dispozici kótovaný nástroj

StablecoinX nabízí investorům do akcií možnost získat expozici vůči jednomu kryptoměnovému ekosystému, aniž by museli přímo držet ENA. Kompromisem je koncentrace: stav pokladny, firemní strategie i atraktivita na akciovém trhu rostou či klesají v závislosti na růstu Etheny a USDe, ceně ENA a pravidlech, jimiž se řídí stablecoiny.

Další podané dokumenty ukážou, zda provozní činnost poroste i po počátečním nárůstu výnosů z infrastruktury, zda si USDe udrží své uživatele a výdrž a zda nové předpisy změní původní plán. Investoři budou rovněž sledovat držbu ENA, nové odpisy a rozšiřující se či zužující se rozdíl mezi cenou akcií USDE a její strategií digitálních aktiv (DAT).