Hester Peirce: Nové přehodnocení finančního dohledu a soukromí v kryptu

Následující názorový editorial napsali Alex Forehand a Michael Handelsman pro Kelman.Law.

Hester Peircová a její projev o arašídovém másle a melounu

Zajímavý projev komisařky SEC Hester Peircové „Arašídové máslo a meloun“ pronesený dne 4. srpna 2025 na konferenci Science of Blockchain na UC Berkeley nabízí více než jen nezapomenutelnou kulinářskou metaforu. Její úvahy upozorňují na základní napětí v srdci digitálních financí: slib technologií bez zprostředkovatelů versus tradiční mechanismy finančního dohledu zavazující zprostředkovatele k hlídání transakcí.

Digitální slib disintermediace

Peircová začíná vzpomínkou na neobvyklý svačinkový zvyk svého dědečka — meloun s arašídovým máslem — a na provozovatele, který jeho zvyk znal. To podtrhuje větší bod: automatizace procesů (tj. odstranění zprostředkovatelů) může zachovat důvěrnost a obnovit agenturu k uživatelům, zatímco lidští zprostředkovatelé zavádějí potenciální body sledování.

V dnešním kontextu blockchain, důkazy s nulovými znalostmi, chytré smlouvy a další kryptografické nástroje demokratizují přístup k financím — umožňují DeFi půjčování, decentralizované sociální platformy a remitence bez brán.

Dohled a doktrína třetí strany

Přesto zakotvené právní doktríny stojí proti tomuto slibu. Podle doktríny třetí strany, jakmile uživatel předá data třetí straně — například finanční instituci nebo poskytovateli telefonů — ztrácí ochranu soukromí podle Čtvrtého dodatku.

To bylo historicky demonstrováno automatizací vytáčení telefonů, kdy Nejvyšší soud potvrdil svůj názor ve věci Smith v. Maryland „že osoba nemá legitimní očekávání nebo odpovědnost v informacích, které dobrovolně předává třetím stranám.“ To mělo smysl v kontextu lidských telefonních operátorů, ale, jak argumentoval žalující, mělo zdánlivě malou aplikaci v kontextu automatizovaného samodialingu. Nicméně, Nejvyšší soud nebyl „nakloněný držet, že je vyžadován odlišný ústavní výsledek, protože telefonní společnost se rozhodla automatizovat.“

Dnes doktrína třetí strany podepírá Bank Secrecy Act (BSA), který nutí rozsáhlý sběr dat prostřednictvím podezřelých zpráv o aktivitách (SARs), zpráv o měnových transakcích (CTRs) a pravidel pro poznání zákazníka (KYC).

Výsledek? Finanční instituce jsou transformovány na kvazi-právní vykonavatele, každý rok předávají miliony SAR a CTR — ale s omezenou odezvou na užitečnost dat.

Nedávná studie Úřadu pro vládní zodpovědnost zjistila, že mnoho zpráv o měnových transakcích zůstává nevyužitých, což naznačuje, že jejich objem by mohl být zmenšen, aniž by to podkopalo právo. Jinými slovy, mezní hodnota masové finanční kontroly nemusí ospravedlnit ohromující náklady, které ukládá bankám, jejich zákazníkům a veřejnému sektoru.

Tření: Svoboda vs. Bezpečnost

SEC má své vlastní nástroje dohledu, známé jako Konsolidovaný auditní trail („CAT“), který vyžaduje, aby makléři zaznamenávali data o zákaznících a událostech objednávek pro akcie a opce napříč všemi trhy, od okamžiku, kdy je objednávka iniciována přes její sledování, změnu, zrušení nebo provedení.

Makléři jsou povinni zasílat tato data do CAT, kde tisíce zaměstnanců SEC a soukromých samoregulačních organizací („SRO“) je mohou použít k přezkumu aktivity obchodování každé osoby, bez jakéhokoli podezření na provinění, a bez ohledu na zájmy soukromí „každodenních investorů“. Jak Peircová varovala, kladiva této povahy připomínají „dystopický sledovací stát“.

Peircová nás vyzývá k otázce: Jsou tyto rozsáhlé systémy dohledu úměrné hrozbám, kterým čelíme — a erodují svobody, které jsou zásadní pro americkou identitu? Citováním soudce Brandeise vyzdvihla důležitost bdělosti: “abychom byli ostražití při ochraně svobody, když jsou vládní účely prospěšné.”

Kritici jako Katie Haun pozorují, že i obyčejné transakce — od plateb přes Venmo po nemocniční účty — vytvářejí sledovatelné „datové body“, formováním vševidoucího systému, který sleduje i nevinné uživatele.

Peircová signalizuje cestu vpřed: nastal čas pro přehodnocení doktríny třetí strany a modernizaci BSA a podobných předpisů. Echoing Treasury’s own efforts to postpone and review AML rules for investment advisers, she underscores the need for empirical evaluation—are all these reports genuinely actionable? And is the government even utilizing its deputization of financial institutions?

Co to znamená pro vás

Pro klienty působící na hraně inovace a regulace tyto otázky představují klíčová a nuancovaná úvaha.

• Navrhování pro ochranu soukromí ve výchozím nastavení: Nové architektury — tokenová ochrana soukromí, programovatelné dodržování nebo mechanismy diferenciálního soukromí — mohou pomoci splnit povinnosti AML a zároveň minimalizovat zbytečné shromažďování dat.
• Prosazování inteligentnějších prahových hodnot pro hlášení: Zúčastněné strany v průmyslu by měly podporovat reformy, které si kladou za cíl zjednodušit rámce hlášení SAR/CTR, zaměřující se na skutečně podezřelou činnost a snižování toku.
• Posílení Čtvrtého dodatku v oblasti FinTech: Jak soudy revize doktríny jako Carpenter v. United States a Smith v. Maryland, může být prostor pro rozšíření ochrany na úrovni drátu do finančních oblastí, i v kontextech třetí strany.
• Pomáhání klientům orientovat se v dodržování s ohledem na svobodu: Organizace by měly provádět důkladné analýzy nákladů a přínosů shromažďování dat — nejen pro dodržování předpisů, ale pro zachování zákaznické důvěry a svobod.

Projev komisařky Peircové elegantně propojuje zvláštní dětské svačinky s komplexními právními doktrínami a tím vyzývá zainteresované strany — regulátory, právníky, technologické odborníky — k přehodnocení rovnováhy mezi soukromí a dohledem v finančních systémech. Jako právníci narození kryptoměnou, Kelman PLLC je připravena radit klientům, kteří usilují o dodržování předpisů a ústavní integritu ve světě prahnoucím po disintermediaci.

Kelman PLLC nadále sleduje vývoj v oblasti regulace kryptoměn napříč jurisdikcemi a je k dispozici ke konzultaci pro klienty, kteří se snaží orientovat v těchto měnících se právních prostředích. Pro více informací nebo sjednání konzultace, prosím kontaktujte nás.

Tento článek se původně objevil na Kelman.law.