পরাক্রমশালীরা কীভাবে পতিত হয়েছে। কিন্তু এটাই ক্রিপ্টো, বেবি! – সপ্তাহের পর্যালোচনা

এই সপ্তাহে শেয়ারবাজার আবারও ওপরে উঠেছে—S&P 500 এবং Nasdaq সবুজে ছিল, আর শুক্রবার সকাল পর্যন্ত Dow Jones এক বিশাল র‍্যালি দিয়ে নতুন সর্বকালের সর্বোচ্চে পৌঁছেছে। ডলারও শক্তি দেখাতে থাকছে। Luke Gromen মনে করেন অতিরিক্ত “too strong” ডলার মার্কিন সম্পদের বিদেশি বিক্রি ট্রিগার করবে।

ডিজিটাল অ্যাসেটের জগতে, Bitcoin তার কিছু ক্ষতি পুষিয়েছে কিন্তু এখনও স্পষ্ট সাপ্তাহিক ডাউনট্রেন্ডে আছে; tradfi বাজার বন্ধের পর বর্তমানে $61,438-এ ট্রেড করছে। গত সপ্তাহে Bitcoin অক্টোবর 2024-এর পর থেকে সর্বনিম্ন স্তরগুলোর কাছাকাছি ঘেঁষে থাকলেও আশা আছে। প্রতিবার BTC পরপর দুইটি লাল 6-মাসের ক্যান্ডেল বন্ধ করেছে, তারপর তিন বছরের আপট্রেন্ড এসেছে—আর দ্বিতীয়টি কয়েক দিনের মধ্যেই ক্লোজ হবে। অথবা John Bollinger-এর কথা ধরুন, তিনি BTC-তে বিকাশমান একটি ‘W’ প্যাটার্ন হাইলাইট করেছেন।

বটম-কলাররা আরও জোরে কথা বলছে। Bluntz বলছেন, SOL টপ ধরেছিল যে একই সাপ্তাহিক bear divergenceগুলো, সেগুলো এখন উল্টো দিকে কাটছে—এবং আপনি যদি এখান থেকে Solana-তে bearish হন, তাহলে আপনার বিচারক্ষমতা ক্ষতিগ্রস্ত। AltcoinPsycho, যিনি আগের সাইকেলে SOL বটমের কাছাকাছি প্রকাশ্যে কিনে তার ক্যারিয়ারের অন্যতম সর্বোচ্চ-PnL ট্রেড করেছিলেন, বলছেন আবারও একই কাজ করার সুযোগ এসেছে, এবং তিনি স্পট ভারীভাবে জমাচ্ছেন। Solana-র জন্য এগুলো ভালোই, কিন্তু Bitcoin-এর কী? আচ্ছা, ছিল এ পর্যন্ত রেকর্ড হওয়া Bitcoin-এর সবচেয়ে বড় একক অন-চেইন অ্যাকিউমুলেশন।

সেন্টিমেন্টের একটি ভালো সাইন এসেছিল যখন বিলিয়নেয়ার Jeremy Grantham CNBC-তে Bitcoin ও ক্রিপ্টোকে তুচ্ছ করলেন, বললেন, “ক্রিপ্টো কী করে? ক্রিপ্টোর ব্যবহারটাই বা কী… এখানে কিছুই নেই।” পরে তিনি যোগ করেন, “অপ্রয়োজনীয় কাজের প্রমাণের মূল্য এক বালতি গরম থুতুরও সমান হওয়া উচিত নয়।” Joe Kernen, যিনি ততক্ষণ পর্যন্ত সৌহার্দ্যপূর্ণ ছিলেন, গত কয়েক দশকে ওই বিলিয়নেয়ারের করুণ ট্র্যাক রেকর্ড দেখিয়ে তাকে কয়েক ধাপ নামিয়ে দিলেন।

বাজারগুলো Bitcoin-এর মেইন চরিত্র Michael Saylor-কেও বিনয়ী করেছে; মে মাস থেকে তিনি ধাক্কা খাচ্ছেন, যখন Strategy ব্যাখ্যাতীতভাবে 2029 মেয়াদি 0% convertible senior notes-এর $1.5 বিলিয়ন মূল্যের অংশ বাইব্যাক করেছিল।

এই সপ্তাহে Strategy তাদের নতুন Digital Credit Capital Framework উন্মোচন করেছে, যা অবশেষে STRC ডিভিডেন্ড পেমেন্ট ইস্যুটি সমাধান করে। এটি করা হয়েছে নতুন $2.55 বিলিয়ন USD রিজার্ভ পলিসির মাধ্যমে। ফ্রেমওয়ার্কটি সর্বোচ্চ $1 বিলিয়ন প্রেফার্ড “Digital Credit” বাইব্যাক, সঙ্গে $1 বিলিয়ন MSTR কমন বাইব্যাক অনুমোদন করেছে, এবং একটি BTC Monetization Program অন্তর্ভুক্ত করেছে, যা রিজার্ভ, ডিভিডেন্ড, ও রিপারচেজ ফান্ড করতে সর্বোচ্চ $1.25 বিলিয়ন পর্যন্ত শর্তসাপেক্ষ Bitcoin বিক্রির অনুমতি দেয়। Stretch (STRC) 50 bps ডিভিডেন্ড বাম্প পেয়ে 12%-এ উঠেছে, জুলাই থেকে কার্যকর—আশা করা যায় STRC আবার তার $99–$100 পার-এর দিকে ফিরবে।

প্রতিক্রিয়াগুলো বেশিরভাগই ইতিবাচক ছিল, মূলত STRC বিষয়টা গুছিয়ে গেছে বলে, তবে কিছু মানুষ ডিটেইল নিয়ে অসন্তুষ্ট। যেমন, বাইব্যাক। আসলে Mr. Saylor 2021-এ পোস্ট করেছিলেন যে ক্যাশ দিয়ে স্টক রিপারচেজ করলে কোম্পানি দুর্বল হয়, আর ঋণ নিয়ে স্টক বাইব্যাক করলে তা প্রকৃতপক্ষে কোম্পানিকে দরিদ্র করে। সবচেয়ে বড় ইস্যু হলো Strategy-এর প্রাতিষ্ঠানিকভাবে রাখা Bitcoin বিক্রির অপশন। OG X পোস্টার Light মনে করেন তারা ইতিমধ্যেই শুরু করে দিয়েছে।

JPMorgan সতর্ক করেছে যে ক্রিপ্টোর সবচেয়ে বড় ক্রেতাকে সম্ভাব্য বিক্রেতায় পরিণত করা বাজারে দুই-মুখী ফ্লো ঝুঁকি যোগ করে, যা এখন বাজারকে প্রাইস করতে হবে। একবার আপনি লিখে ফেললে কোন শর্তে আপনি বিক্রি করবেন, STRC যখনই পার-এর কাছাকাছি টলবে, ট্রেডাররা সেই শর্তগুলো পূরণের সম্ভাবনা “গেম” করবে।

আশা করি তা হবে না, এবং (Jordi Alexander যেমন অনুমান করেন) ছয় মাস পর আমরা Mr. Saylor বা Strategy নিয়ে কথা বলব না।

আর CT (Crypto Twitter)-এ একটি নতুন memecoin season নিয়ে গুঞ্জন আছে। Ansem অংশ নিচ্ছেন তার পারসোনার ওপর ভিত্তি করে বানানো একটি Solana memecoin-এ। অনেকেই উদযাপন করেছে (কিছুটা অশোভন উপায়ে, অতীতের memecoin frenchies-দের মতো), বিশেষ করে এক্সচেঞ্জগুলো এবং ট্র্যাকিং প্ল্যাটফর্মগুলো, যারা ট্রেডিং অ্যাক্টিভিটি থেকে লাভবান হয়। অন্যরা হয়নি।

একজন পরিচিত পোস্টার বললেন: আরও কিছু রিটেইলকে মারার সময় এসেছে, অথবা হয়তো আমাদের নিজেদেরই গুলি করা উচিত। কিংবদন্তি হাঁসটি এই জিনিসগুলোর বিপক্ষে থাকা পক্ষটাকে সংক্ষেপে তুলে ধরেছে: KOL-রা পুরো স্পেসকে শূন্যে নামিয়ে এক্সট্র্যাক্ট করেছে এবং এখন আবার সেলিব্রিটি কয়েন লঞ্চ করছে আরও কিছু এক্সট্র্যাক্ট করার জন্য। এটা ক্রিপ্টোর Groundhog Day-এর সংস্করণ মনে হয়। যদি “memecoin szn” হয় এমনভাবে যে স্পেসে লিকুইডিটি মূলত উৎপাদনশীল উদ্দেশ্যে ঢুকছে না, তাহলে এর মানে মার্কেট নুকিং-এর আরও ৬ সপ্তাহ (মাস, বছর?)।

ইতিহাস বলছে, memecoin মেইন চরিত্র হওয়ার শেল্ফ লাইফ ছোট। কেউ যদি টিকে থাকতে পারে, তা হলে Ansem-ই পারে, কিন্তু সম্ভাবনা খুব ভালো নয়।

আরেকটি memecoin গল্প ছিল, যার প্রভাব ক্রিপ্টোর বাইরেও পড়তে পারে। Trump তার বার্ষিক ফাইলিংয়ে $1.2 বিলিয়নের বেশি ক্রিপ্টো আয়ের কথা প্রকাশ করেছেন। এই ধরনের জিনিসে অভ্যস্ত অভিজ্ঞ ক্রিপ্টো ডেজেনরাও অবাক হয়েছিল। TXMC, প্রথম দিন থেকেই ম্যাক্স-সিনিকাল, স্বীকার করেছে মানুষটির প্রত্যাশা ছাড়িয়ে যাওয়ার একটা ক্ষমতা আছে, আর Dyme—যিনি প্রো-ক্রিপ্টো নীতির বিনিময়ে সামান্য গ্রিফট মেনে নিতে প্রস্তুত ছিলেন—“ludicrous” পর্যন্ত এসে সীমারেখা টেনেছেন।

এই memecoin আজগুবি জিনিসগুলোর কিছুই ইনস্টিটিউশন, স্যুটধারী, বা tradfi-এর আশেপাশের কাউকে ক্রিপ্টোকে সিরিয়াসভাবে নিতে সাহায্য করে না। ভাগ্য ভালো, memecoin-এর কাণ্ডকারখানা বাস্তব প্রজেক্টগুলোর আকর্ষণীয় কাজ দ্বারা কিছুটা অফসেট হয়েছে, যার ফলে গুণগত আলোচনার জন্ম হয়েছে।

এগুলোর মধ্যে সেরা ছিল Venice-এর $65 মিলিয়ন Series A তোলা নিয়ে। খবরের পর Venice-এর VVV টোকেন র‍্যালি করেছিল, কিন্তু টোকেন-ইকুইটি স্প্লিটের ধাঁধা হজম করার পর পড়ে যায়। ইকুইটি ও শেয়ারহোল্ডার থাকা অবস্থায় একটি প্রতিনিধি টোকেনসহ প্রজেক্ট কি মূল্য বাড়াতে পারে?

কিছু মানুষ বিশ্বাস করে যে এ ধরনের টোকেন-ইকুইটি স্প্লিট এখন আর ক্রিপ্টোতে ডিফেন্ডেবল নয়। এবং আরও সোজাসাপ্টা ভাবে, ইকুইটি-সহ টোকেন কাজ করে না। Dankrad আইনি অসমতা তুলে ধরে আরও চাপ বাড়ালেন: ইকুইটি হোল্ডারদের প্রয়োগযোগ্য সুরক্ষা আছে; টোকেন হোল্ডারদের আছে “trust me bro, আমরা কিনতে আর বার্ন করতে থাকব”। তার ওপর কোম্পানির ফিডিউশিয়ারি ডিউটি আছে ঠিক ওই দু’টি গ্রুপের মধ্যে একটির জন্যই মূল্য সর্বোচ্চ করার।

Algod প্রায় সবকিছুর সঙ্গেই একমত: টোকেন দিয়ে বুটস্ট্র্যাপ করো, তারপর ভ্যালু ইকুইটির দিকে ফানেল করো। Voorhees, অনলাইনে নিজের পক্ষ সমর্থন করতে গিয়ে, সমালোচনাটা উল্টে দিলেন: এ পর্যন্ত ডিজাইন করা টোকেনগুলোর 99.9% ব্যর্থ হয়েছে এবং ব্যর্থ হতে থাকবে।

কে ঠিক তা যাই হোক, বৃহত্তর ভাইব শিফট স্পষ্ট। NEAR-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা Illia Polosukhin টোকেন বার্নকে মূল্য তৈরির খুবই অকার্যকর উপায় বলেছেন এবং NEAR-কে ফিক্সড সাপ্লাইয়ের দিকে নিতে একটি প্রস্তাব ড্রাফট করছেন। ক্রিপ্টো অংশগ্রহণকারীরা বড় হচ্ছে। ME টোকেন প্রতিশ্রুতি নিয়ে বিভ্রান্তিকর দাবির অভিযোগে Magic Eden-এর বিরুদ্ধে একটি ক্লাস অ্যাকশন মামলা হয়েছে, এবং ক্রিপ্টো নেটিভরা টোকেন রেভিনিউ বনাম টোকেন এমিশন ট্র্যাক করতে ড্যাশবোর্ড বানাচ্ছে। আমরা tradfi-কে স্পিডরান করছি—এখন প্রথম নীতিমালা থেকে ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো অ্যানালাইসিস পুনরাবিষ্কার করছি!

tradfi-এর কথাই যখন উঠেছে, এই সপ্তাহে ক্রিপ্টো-সম্পর্কিত কয়েকটি বড় ঘোষণা ছিল। পুরোনো ফাইন্যান্স ও web2 কোম্পানির এক বড় দল Open USD (OUSD) নামে একটি নতুন স্টেবলকয়েনের জন্য একত্র হয়েছে—যেখানে জিরো-ফি মিন্টিং, কোনো ভলিউম ক্যাপ নেই, এবং রিজার্ভ ইয়িল্ডের প্রায় সবটাই একক ইস্যুয়ার ধরে রাখার বদলে পার্টনারদের সঙ্গে ভাগ করা হবে।

Omid Malekan প্রভাবিত হননি। Scott Melker দেখিয়েছেন যে ফাইন্যান্সের ১৪০টির বেশি ফার্ম আসলে নিজেদের জন্য ওই ইয়িল্ড দখল করতে সংগঠিত হয়েছে। Pledditor এটাকে বলেছে Tether ও Circle যে খাঁদ/মোট (moats) বানিয়েছিল তা ভেঙে দিতে আসা Old Boys Club।

Elon Musk X Money ঘোষণা করেছেন, X-এর ফাইন্যান্সিয়াল অংশ, যা শোনা যাচ্ছে 6% APY নিয়ে লঞ্চ হবে, সর্বোচ্চ $10 মিলিয়ন FDIC sweep ইন্স্যুরেন্স, আনলিমিটেড 3% ক্যাশ ব্যাক এবং একটি ফিজিক্যাল মেটাল Visa কার্ডসহ। Austin Campbell সংযত মূল্যায়ন করেছেন: 6% APY প্রোমোশনাল এবং অঙ্কের সঙ্গে ধাক্কা খেয়ে টিকবে না, কিন্তু $10 মিলিয়ন FDIC কভারেজ, X-এর সোশ্যাল গ্রাফের ওপর ভর করে বিল্ট-ইন P2P নেটওয়ার্ক, আর 3% ক্যাশ ব্যাক—এটা সত্যিকারের সিরিয়াস একটি ফিনটেক প্রোডাক্ট। উল্লেখযোগ্যভাবে, এখন পর্যন্ত ক্রিপ্টো-সম্পর্কিত কিছুই নেই।

X Money-এর জন্য Robinhood-এর মতো অন্যান্য ফিনটেক সুপার অ্যাপের সঙ্গে তাল মেলানো কঠিন হবে; Robinhood নিজেদের চেইন লঞ্চ করেছে, টোকেনাইজড অ্যাসেটের জন্য তৈরি Arbitrum-Orbit L2। Yano মুগ্ধ হয়েছেন যে অ্যাপগুলো উল্টোটা না হয়ে চেইনে যোগ দিতে টাকা দিচ্ছে। ডিস্ট্রিবিউশনই রাজা। উদাহরণ হিসেবে: Dydx ছিল শীর্ষ perp DEX, পরে L2 হলো, আর এখন একটি অ্যাপ (নতুন নাম Arcus সহ) Robinhood Chain-এ।

কীভাবে শক্তিধররা পড়ে যায়। কিন্তু এটাই ক্রিপ্টো, বেবি!

-David Sencil