পলিমার্কেট গবেষণায় ৩.১৪% ড্রাইভ নির্ভুলতা পাওয়া গেছে

মূল বিষয়গুলো:

• London Business School এবং Yale-এর গবেষকেরা দেখেছেন, Polymarket অ্যাকাউন্টের মাত্র ৩.১৪% দক্ষ হিসেবে যোগ্য, তবু তারাই মূল্য আবিষ্কারের (price discovery) অধিকাংশ তৈরি করে।
• দক্ষ Polymarket ট্রেডাররা আউট-অফ-স্যাম্পল পরীক্ষায় ৪৪% ক্ষেত্রে তাদের শ্রেণিবিভাগ ধরে রেখেছে, যেখানে দক্ষ মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে তা ছিল মাত্র ১০%।
• ২৩ এপ্রিল, ২০২৬-এ CFTC নিকোলাস মাদুরোর ক্ষমতা থেকে অপসারণ সংক্রান্ত একটি Polymarket কন্ট্রাক্টকে কেন্দ্র করে ইনসাইডার ট্রেডিংয়ের অভিযোগ দায়ের করে।

SSRN-এ প্রকাশিত গবেষণায় Polymarket-এর ৯৮,৯০৬টি ইভেন্ট অন্তর্ভুক্ত

ওয়ার্কিং পেপারটি, শিরোনাম “Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?”, SSRN-এ ২০ এপ্রিল, ২০২৬-এ প্রকাশিত হয় এবং ২৫ এপ্রিল, ২০২৬-এ সংশোধিত হয়। এটি রচনা করেছেন London Business School-এর Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo, এবং Howard Kung, এবং Yale University-এর Theis Ingerslev Jensen।

গবেষকেরা Polymarket-এ সম্পূর্ণ লেনদেন ইতিহাস বিশ্লেষণ করেছেন, যা ট্রেডিং ভলিউম অনুযায়ী বিশ্বের বৃহত্তম প্রেডিকশন মার্কেট। গবেষণাটি ৯৮,৯০৬টি ইভেন্ট, ২১০,৩২২টি মার্কেট, এবং ১.৭২ মিলিয়ন অ্যাকাউন্ট জুড়ে মোট $১৩.৭৬ বিলিয়ন ট্রেডিং ভলিউম অন্তর্ভুক্ত করেছে।

“সাইন-র‌্যান্ডমাইজেশন টেস্ট” নামে একটি পরিসংখ্যানিক পদ্ধতি ব্যবহার করে লেখকেরা ট্রেডারদের পৃথক দলে শ্রেণিবদ্ধ করেছেন—তাদের লাভ প্রকৃত দক্ষতা নাকি নিছক দৈবচানের প্রতিফলন, তার ভিত্তিতে।

ফলাফলটি বহুল প্রচলিত একটি ধারণার বিপরীতে যায়। প্রেডিকশন মার্কেট প্ল্যাটফর্মগুলো—Kalshi এবং Polymarket নিজেসহ—নিয়মিতভাবে তাদের নির্ভুলতাকে অংশগ্রহণকারীদের বৈচিত্র্যময় জনসমষ্টির সমষ্টিগত বুদ্ধিমত্তার ফল হিসেবে বর্ণনা করে। এই গবেষণা সেই ফ্রেমিংকে সরাসরি চ্যালেঞ্জ করেছে।

Polymarket অ্যাকাউন্টের মাত্র ৩.১৪% দক্ষ বিজয়ী হিসেবে যোগ্য বিবেচিত হয়েছে। এই ট্রেডাররা ধারাবাহিক লাভ করেছে যা আউট-অফ-স্যাম্পলে টিকে ছিল, প্রত্যেকে গড়ে ৭৯টি মার্কেটে ট্রেড করেছে, এবং ধারাবাহিকভাবে চূড়ান্ত ফলাফলের দিকেই অবস্থান নিয়েছে। বাকি ৯৬% অ্যাকাউন্ট হয় ভাগ্যক্রমে ব্রেক-ইভেনে থেকেছে, নয়তো টাকা হারিয়েছে।

লেখকেরা দেখেছেন, দক্ষ ট্রেডারদের অর্ডার ফ্লো পরিসংখ্যানগতভাবে তাৎপর্যপূর্ণ মাত্রায় পরবর্তী-পর্বের মূল্য পরিবর্তন এবং চূড়ান্ত বাজার ফলাফল—উভয়ই পূর্বাভাস দিতে পেরেছে। দক্ষদের নিট ক্রয়ে এক শতাংশ-পয়েন্ট বৃদ্ধি সঠিক চূড়ান্ত ফলাফলের সম্ভাবনায় ৮ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সঙ্গে সম্পর্কযুক্ত ছিল। “লাকি উইনার”রা, অ্যাকাউন্ট ব্যালান্সে ইতিবাচক ফল দেখালেও, কোনো পরীক্ষাতেই উল্লেখযোগ্য পূর্বাভাসক্ষমতা দেখায়নি।

Polymarket-এর মাসিক ট্রেডিং ভলিউম ডিসেম্বর ২০২৩-এ $৩.৩ মিলিয়ন থেকে ডিসেম্বর ২০২৫-এ $১.৯৮ বিলিয়নে উঠে যায়—দুই বছরে প্রায় ৬০০ গুণ বৃদ্ধি। একই সময়ে সক্রিয় অ্যাকাউন্ট আনুমানিক ১,৬০০ থেকে বেড়ে ৫১৯,০০০-এরও বেশি হয়। এই প্রবৃদ্ধি সত্ত্বেও, দক্ষতার ঘনত্ব সীমিতই রয়ে গেছে।

গবেষণাটি দক্ষতার স্থায়িত্বও পরীক্ষা করেছে। গবেষকেরা ইভেন্টগুলোকে এলোমেলোভাবে ট্রেনিং এবং টেস্ট সেটে ভাগ করেন। ট্রেনিং সেটে যাদের দক্ষ হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ করা হয়েছিল, তাদের মধ্যে ৪৪% টেস্ট সেটেও সেই শ্রেণিবিভাগ ধরে রেখেছে। অদক্ষ পরাজিতদের ক্ষেত্রে ৫১% সেই ক্যাটাগরিতেই রয়ে গেছে। তুলনায়, সমান্তরাল পরীক্ষায় দক্ষ মিউচুয়াল ফান্ডগুলো মাত্র ১০% ক্ষেত্রে তাদের শ্রেণিবিভাগ ধরে রাখতে পেরেছে। লেখকেরা প্রেডিকশন মার্কেটকে দক্ষতা ও “অ্যান্টি-স্কিল”—উভয়েরই অস্বাভাবিকভাবে উচ্চ স্থায়িত্ব প্রদর্শনকারী হিসেবে বর্ণনা করেছেন।

তালিকাভুক্ত খবর (scheduled news) এলে দক্ষ ট্রেডাররাই আগে প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছে। Federal Open Market Committee (FOMC) ঘোষণাসমূহ এবং কর্পোরেট আর্নিংস রিলিজ সংক্রান্ত পরীক্ষায় দেখা যায়, প্রতিটি রিলিজের আশেপাশের সংকীর্ণ সময়সীমার মধ্যে শুধু দক্ষ গ্রুপটিই খবরের সারপ্রাইজের দিক অনুযায়ী তাদের অর্ডার ইমব্যালান্স স্থানান্তর করেছে। অন্য গ্রুপগুলো কোনো ধারাবাহিক প্রতিক্রিয়া দেখায়নি। পেপারটি আলাদাভাবে ইনসাইডার ট্রেডিংও বিশ্লেষণ করেছে।

গবেষকেরা ১,৯৫০টি অ্যাকাউন্ট শনাক্ত করেছেন, যা টাইমিং এবং কনভিকশন মানদণ্ড পূরণ করেছিল—যা ইঙ্গিত দেয় তারা অপ্রকাশ্য তথ্যের ভিত্তিতে ট্রেড করেছে। এই অ্যাকাউন্টগুলো গড়ে প্রত্যেকটি প্রায় $১৫,০০০ লাভ করেছে এবং তারা ট্রেড করলে বড় মূল্য-প্রভাব তৈরি করত। নথিভুক্ত একটি ঘটনায় দেখা যায়, ৩ জানুয়ারি, ২০২৬-এ একটি গোপন মার্কিন সামরিক অভিযানের কয়েক ঘণ্টা আগে ভেনেজুয়েলার প্রেসিডেন্ট নিকোলাস মাদুরোকে ঘিরে একটি কন্ট্রাক্টে তিনটি অ্যাকাউন্ট অবস্থান নেয়, এবং সম্মিলিতভাবে $৬৩০,০০০-এর বেশি আয় করে।

২৩ এপ্রিল, ২০২৬-এ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) একটি অভিযোগ দায়ের করে, যেখানে বলা হয় যে যুক্তরাষ্ট্রের সেনাবাহিনীর সক্রিয় ডিউটির একজন সদস্য জড়িত ছিল ওই অ্যাকাউন্টগুলোর একটি ব্যবহার করে ইনসাইডার ট্রেডিংয়ে। এসব মূল্য-প্রভাব থাকা সত্ত্বেও, গবেষকেরা উপসংহারে পৌঁছেছেন যে ইনসাইডার কার্যক্রম বিচ্ছিন্ন কিছু ইভেন্টে এতটাই কেন্দ্রীভূত ছিল যে পুরো প্ল্যাটফর্মজুড়ে ব্যাপক মূল্য আবিষ্কারের ব্যাখ্যা হিসেবে তা যথেষ্ট নয়।

গবেষণাটি দেখেছে, অধিকাংশ অংশগ্রহণকারী নির্ভুলতা “তৈরি” না করে বরং সেটিকে “অর্থায়ন” করেছে। দুর্ভাগা এবং অদক্ষ পরাজিতরা সব অ্যাকাউন্টের ৬৭% গঠন করেছে এবং সমষ্টিগত ক্ষতির সম্পূর্ণটাই বহন করেছে। মার্কেট মেকার এবং দক্ষ টেকাররা মিলিয়ে অ্যাকাউন্টের ৩.৫%-এরও কম হলেও মোট লাভের ৩০%-এর বেশি দখল করেছে।

লেখকেরা উপসংহারে বলেন, প্রেডিকশন মার্কেট-এর নির্ভুলতা প্রতিফলিত করে তথ্যসমৃদ্ধ ট্রেডারদের একটি ছোট, শনাক্তযোগ্য গোষ্ঠীর আচরণকে—যাদের অংশগ্রহণই মূল্য গঠনের (price formation) কার্যপ্রক্রিয়া। প্ল্যাটফর্মগুলো বড় হলে এবং ফি বাড়লে ওই ট্রেডাররা অংশগ্রহণ চালিয়ে যাবে কি না—এটি একটি উন্মুক্ত প্রশ্ন, যা পেপারটি ভবিষ্যৎ গবেষণার জন্য রেখে দিয়েছে।