Kraken-এর ETH ডিপোজিট রিস্টেকিং প্যারাডক্সকে তুলে ধরে: Eigencloud-এর $6.5B TVL বনাম EIGEN-এর 96% মূল্য পতন

ক্র্যাকেনের ডিপোজিট ইথেরিয়াম রিস্টেকিংয়ে প্রাতিষ্ঠানিক আগ্রহের ইঙ্গিত দেয়

যুক্তরাষ্ট্রভিত্তিক বৃহত্তম ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জগুলোর একটি ক্র্যাকেন, আগে Eigenlayer নামে পরিচিত ইথেরিয়াম রিস্টেকিং প্রোটোকল Eigencloud-এ আনুমানিক 50,600 ইথার জমা দিয়েছে, যার মূল্য প্রায় $1.07 মিলিয়ন। এই ডিপোজিটটি এমন প্রমাণের ক্রমবর্ধমান তালিকায় যুক্ত হলো যে রিস্টেকিং অবকাঠামোর সঙ্গে প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণকারীরা সম্পৃক্ত থাকছে, যদিও এই খাতের নেটিভ টোকেনগুলো উল্লেখযোগ্যভাবে কম পারফর্ম করেছে।

রিস্টেকিং এমন একটি ব্যবস্থা যা ETH স্টেকারদের (অর্থাৎ যারা ইতিমধ্যেই ইথেরিয়াম নেটওয়ার্ক যাচাই/ভ্যালিডেট করতে ইথার অঙ্গীকার করেছেন) সেই স্টেক করা জামানতকে অতিরিক্ত প্রোটোকলের জন্য অর্থনৈতিক নিরাপত্তা হিসেবে পুনরায় ব্যবহার করতে দেয়।

Eigencloud ২০২৩ সালে রিস্টেকিংকে একটি নতুন ক্রিপ্টো-ইকোনমিক প্রিমিটিভ হিসেবে পরিচয় করায়, যার মাধ্যমে অ্যাক্টিভলি ভ্যালিডেটেড সার্ভিসেস (AVSs) নামে পরিচিত অন্যান্য অ্যাপ্লিকেশনগুলো নিজেদের আলাদা ভ্যালিডেটর সেট শূন্য থেকে গড়ে না তুলে ইথেরিয়ামের বিদ্যমান নিরাপত্তা ধার নিতে পারে। ধারণাটি ২০২৩ ও ২০২৪ সালে উল্লেখযোগ্য মূলধন আকর্ষণ করেছিল, এরপর ২০২৫ সালে নতুন ডিপোজিট বৃদ্ধির গতি কমে আসে।

ইথেরিয়ামে $6.54 বিলিয়নের শক্তিশালী TVL ভিত্তি থাকা সত্ত্বেও (রিস্টেকিং ক্যাটাগরিতে সর্বোচ্চ), Eigencloud-এর নেটিভ EIGEN টোকেন সম্পূর্ণ ভিন্ন এক চিত্র তুলে ধরে। EIGEN বর্তমানে $0.25-এ লেনদেন হচ্ছে, যেখানে এর সর্বকালের সর্বোচ্চ ছিল $5.65—অর্থাৎ প্রায় 95.6% পতন।

TVL শক্তি এবং টোকেনের দুর্বল পারফরম্যান্সের মধ্যে এত বড় ব্যবধানটি বিকেন্দ্রীভূত অর্থব্যবস্থা (DeFi)-তে সাধারণ একটি ধারা নির্দেশ করে—যেখানে কোনো প্রোটোকল উল্লেখযোগ্য মূলধন আকর্ষণ করতে পারলেও তার গভর্ন্যান্স বা ইউটিলিটি টোকেন দীর্ঘস্থায়ী বিক্রির চাপের মুখে থাকে।

Eigencloud-এর TVL শক্তি EIGEN টোকেনের দুর্বলতার বিপরীত চিত্র

EIGEN-এর দুর্বলতার একটি অংশ প্রোটোকলটির প্রণোদনা কাঠামো থেকে আসতে পারে, কারণ Eigencloud স্টেকার ও অপারেটরদের বার্ষিকীকৃত হিসেবে $56.77 মিলিয়ন প্রণোদনা বিতরণ করে, অথচ এর ফি আয় বার্ষিকীকৃত হিসেবে মাত্র $13.6 মিলিয়ন—ফলে বছরে আনুমানিক $12.7 মিলিয়ন নিট আয় ঘাটতি থাকে।

প্রারম্ভিক পর্যায়ের DeFi প্রোটোকলগুলোর ক্ষেত্রে এই গতিশীলতা অস্বাভাবিক নয়, তবে এর মানে হলো টোকেন ধারকরা দামের সমর্থনে সহায়ক কোনো সমপর্যায়ের ফি অফসেট ছাড়াই ডাইলুটিভ এমিশনের চাপ বহন করেন।

ক্র্যাকেনের Eigencloud-এ ধারাবাহিক ডিপোজিট ইঙ্গিত করে যে টোকেন স্পেকুলেশন নয়, বরং ETH-মনোনীত রিস্টেকিং ইয়েল্ডই প্রাতিষ্ঠানিক আকর্ষণের প্রধান কারণ। একটি বড় এক্সচেঞ্জ হিসেবে, ক্র্যাকেন সম্ভবত তাদের সেই ক্লায়েন্টদের পক্ষ থেকে ডিপোজিট করছে যারা তাদের ইথার হোল্ডিংস থেকে স্টেকিং ও রিস্টেকিং রিটার্ন চান। Eigencloud মোট $220 মিলিয়ন ফান্ডিং তুলেছে, যার মধ্যে ২০২৩ সালের $50 মিলিয়নের সিরিজ A এবং পরবর্তী রাউন্ডগুলোতে a16z crypto থেকে বিনিয়োগ রয়েছে, যা বর্তমান প্রণোদনা-বনাম-আয় ভারসাম্যহীনতা মোকাবিলা করার মতো রানওয়ে দেয়।

২০২৬ সালে রিস্টেকিং খাত একটি গুরুত্বপূর্ণ পরীক্ষার মুখোমুখি, কারণ এটি প্রমাণ করতে চায় যে AVS-গুলো যথেষ্ট ফি আয় তৈরি করতে পারে কি না—যাতে তাদের সুরক্ষিত করতে প্রয়োজনীয় প্রণোদনা ব্যয় যৌক্তিক হয়। মোট $11.3 বিলিয়নের রিস্টেকিং বাজারের মধ্যে Eigencloud-এর কাছে $6.6 বিলিয়ন রয়েছে, যা এটিকে সেই যুক্তি দাঁড় করানোর জন্য সবচেয়ে বড় প্ল্যাটফর্ম দেয়। কিন্তু EIGEN বহু-বছরের নিম্নস্তরের কাছাকাছি এবং বার্ষিকীকৃত ক্ষতি $12 মিলিয়নের বেশি হওয়ায় বাজার এখনো দৃশ্যত সন্দিহান। ক্র্যাকেনের ডিপোজিটটি সম্ভবত ইয়েল্ডের প্রতি আস্থার ভোট, টোকেনটির প্রতি নয়।