জাপানি ইয়েন ১৬২.২৭-এ নেমে গেছে, ১৯৮৬ সালের পর সর্বনিম্নে, হস্তক্ষেপের জল্পনা আবারও জোরালো করেছে

চার দশকের মধ্যে সর্বনিম্ন

ইয়েনের চার দশকের মধ্যে সর্বনিম্ন-এ নামা জাপানি কর্তৃপক্ষকে আবারও হস্তক্ষেপ-পর্যবেক্ষণে (intervention watch) নিয়ে এসেছে। জাপান ও যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে স্থায়ী সুদের হার ব্যবধান, ব্যাপক জল্পনামূলক শর্ট পজিশনিং, এবং আগেরবার টোকিওর মুদ্রা সমর্থনের প্রচেষ্টার সীমিত স্থায়িত্ব—সব মিলিয়ে মুদ্রাটি নিচের দিকে টেনে এনেছে।

ব্যাখ্যাটা সহজ, কারণ ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) সাধারণত তার নীতিগত সুদের হার ০.৭৫%-এ রাখে, আর যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল রিজার্ভের লক্ষ্যহার ৩.৫০% থেকে ৩.৭৫%। এই ব্যবধান সেই বিনিয়োগকারীদের পুরস্কৃত করে, যারা ইয়েনে কম খরচে ঋণ নিয়ে উচ্চ ফলনশীল ডলার-সম্পদে অর্থ রাখে—যা “ক্যারি ট্রেড” নামে পরিচিত—এবং তা ধারাবাহিকভাবে জাপানি মুদ্রার ওপর চাপ সৃষ্টি করে।

জাপানের অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাটায়ামা টোকিওর প্রস্তুতির ইঙ্গিত দিয়ে বলেন, অতিরিক্ত মুদ্রা ওঠানামার বিরুদ্ধে সরকার উপযুক্ত পদক্ষেপ নিতে প্রস্তুত।

হস্তক্ষেপ ইতিমধ্যেই একবার ব্যর্থ হয়েছে

টোকিও আগে থেকেই এই পরিস্থিতি দেখেছে, এবং সম্প্রতি জাপান প্রায় দুই বছরের মধ্যে প্রথম ইয়েন-ক্রয় অভিযান শুরু করে (মুদ্রাটি রাজনৈতিকভাবে সংবেদনশীল ১৬০ স্তর ভেদ করার পর)। কর্তৃপক্ষ এরপর এপ্রিলের শেষ থেকে মে’র শেষ পর্যন্ত ইয়েন রক্ষায় রেকর্ড ১১.৭৩ ট্রিলিয়ন ইয়েন, প্রায় $৭২.৪ বিলিয়ন ব্যয় করে—তবু পরে ইয়েনকে আবার দুর্বল হতে দেখা যায়।

এই রেকর্ডের কারণেই ট্রেডাররা সন্দেহ করে যে নতুন করে আরেক দফা হস্তক্ষেপ টিকবে কিনা, কারণ ইয়েনকে নিচে টানার শক্তিগুলো কাঠামোগত—স্বল্পমেয়াদি মনোভাব নয়, বরং সুদের হার ব্যবধানেই মূলত গাঁথা—এবং হস্তক্ষেপ পতন ধীর করতে পারে, কিন্তু উল্টো ঘুরিয়ে দিতে পারে না। বাজার এখন নজর রাখছে ১৬০ থেকে ১৬২ রেঞ্জের দিকে কোনো গতি কি অর্থ মন্ত্রণালয়ের আরেকটি প্রতিরক্ষা পদক্ষেপ ট্রিগার করে কিনা।

এই সবকিছুর মধ্যে ক্রিপ্টোর ভূমিকা কোথায়?

দেশীয় মুদ্রার অবমূল্যায়ন ঐতিহাসিকভাবে কিছু জাপানি সঞ্চয়কারীকেও বিকল্প মূল্য-সংরক্ষণ মাধ্যমের দিকে ঠেলে দিয়েছে, এবং বিটকয়েন তাদের মধ্যে একটি। জাপান বিশ্বের সবচেয়ে সক্রিয় খুচরা (রিটেইল) ক্রিপ্টো বাজারগুলোর একটি, এবং ডলারের বিপরীতে ইয়েন দুর্বল হলে—দুর্লভ, অ-সার্বভৌম সম্পদগুলো মুদ্রা-ঝুঁকি হেজ করতে পারে—এই যুক্তি আরও জোরালো হয়। ইয়েনে মূল্য নির্ধারিত বিটকয়েন তার ডলার কোটের তুলনায় অনেক বেশি ঊর্ধ্বমুখী ট্র্যাক করেছে, সময়ের সঙ্গে মুদ্রার ক্ষয়ের প্রতিচ্ছবি হিসেবে।

এই চাপ বৈশ্বিক ঝুঁকি-রুচিতেও প্রভাব ফেলে, কারণ দুর্বল ইয়েন মনোভাব বদলালে হঠাৎ ক্যারি ট্রেড খুলে (unwind) যেতে পারে—এমন গতিশীলতা আগেও ক্রিপ্টো ও ইকুইটি বাজারে ছড়িয়ে পড়েছে, এবং লিভারেজড পজিশনগুলোকে হুড়োহুড়ি করে সমন্বয় করতে বাধ্য করেছে।

যাই হোক, তাৎক্ষণিক প্রশ্ন হলো টোকিও আবার হস্তক্ষেপ করবে কিনা, নাকি পতন চলতে দেবে। সুদের হার ব্যবধান শিগগির কমার সম্ভাবনা কম—ফেড হার উঁচুতে ধরে রেখেছে, আর BOJ সতর্কভাবে এগোচ্ছে। তবু, ইয়েনের সামনে পথ অনেকটাই নির্ভর করবে দুই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পরবর্তী পদক্ষেপের ওপর; এবং যতক্ষণ না এই ব্যবধান সংকুচিত হয়, ততক্ষণ মুদ্রাটির দুর্বলতা স্থায়ী হওয়ার সম্ভাবনাই বেশি।