আজকের এমএসসিআই নিয়মাবলীর ওপর নির্ভর করছে বিলিয়ন ডলারের বাধ্যতামূলক বিক্রয়

MSCI-র রায়ের কাউন্টডাউন

ইন্декস প্রদানকারী ১৫ অক্টোবর নতুন নিয়ম চূড়ান্ত করেছে যা "অ-কার্যকরী কোম্পানি"গুলোকে তার গ্লোবাল ইনভেষ্টেবল মার্কেট ইনডেক্সের জন্য অযোগ্য ঘোষণা করে। এই পদ্ধতিটি সেই অস্থায়ী সীমাবদ্ধতাকে প্রতিস্থাপন করে যা সেই সব প্রতিষ্ঠানকে অন্তর্ভুক্ত করেছিল যাদের ডিজিটাল সম্পদের অংশ মোট সম্পদের অন্তত ৫০% ছিল, এবং এটি নভেম্বর মাসের ইনডেক্স পর্যালোচনা থেকে কার্যকর হবে।

এই কাঠামোর অধীনে, MSCI অপারেটিং সম্পদ এবং পাঁচটি আর্থিক অনুপাতের ভিত্তিতে কোম্পানিগুলো বাছাই করে। পাঁচটি পরীক্ষার মধ্যে অন্তত চারটিতে ব্যর্থ হলে কোনো কোম্পানি অযোগ্য বলে বিবেচিত হতে পারে। বর্তমান সদস্যদের তখনই সরানো হয় যখন তারা তাদের সর্বশেষ দুইটি বার্ষিক ফাইলিং পিরিয়ডে উভয় ক্ষেত্রেই ব্যর্থ হয়; এটি সূচকের পরিবর্তনশীলতা সীমিত করার জন্য একটি সুরক্ষামূলক ব্যবস্থা।

MSCI জানিয়েছে যে তারা ১১ নভেম্বর প্রভাবিত কোম্পানিগুলোর চূড়ান্ত তালিকা প্রকাশ করবে, এবং পরিবর্তনগুলো ৩০ নভেম্বর থেকে কার্যকর হবে। স্ট্র্যাটেজি, মেটাপ্ল্যানেট এবং ইয়েলো কেক মে ২০২৬ সালের একটি সিমুলেশনে চিহ্নিত হয়েছিল, এবং অন্যান্য ডিজিটাল অ্যাসেট ট্রেজারি (DAT) ফার্মের একটি ওয়াচলিস্টে রয়েছে শার্পলিংক, টন স্ট্র্যাটেজি এবং ডিফাই ডেভেলপমেন্ট।

ট্রেডাররা কেন বিক্রির চাপের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছেন

এই বিষয়গুলো মূলত প্যাসিভ ফান্ডের অর্থের ওপর নির্ভর করে, এবং জে.পি. মরগ্যানের বিশ্লেষকরা পূর্বে অনুমান করেছিলেন যে স্ট্র্যাটেজি বাদ দিলে MSCI-ট্র্যাকিং ফান্ডগুলো থেকে প্রায় ২.৮ বিলিয়ন ডলারের বিক্রি হতে পারে, যদিও সেই হিসাবটি চূড়ান্ত নিয়মের পরিবর্তে MSCI-এর পূর্ববর্তী ডিজিটাল সম্পদ প্রস্তাবের ভিত্তিতে করা হয়েছিল। স্ট্র্যাটেজি নিজেই আগস্টে প্রকাশ করেছিল যে MSCI সূচক অনুসরণকারী তহবিলগুলো প্রায় ১৩ মিলিয়ন শেয়ার ধারণ করেছিল, যা মোট শেয়ারের প্রায় ৩.১%।

বাজার সিদ্ধান্তের জন্য অপেক্ষা করেনি, কারণ নিয়মগুলি চূড়ান্ত হওয়ার পরের দিন Strategy প্রায় ১০% পতিত হয়, এবং MSTR ১০ নভেম্বর $121.07-এ বন্ধ হয়, যা ২৮ অক্টোবর $145.16 থেকে কমেছে। বিটকয়েনও এর সঙ্গে সঙ্গেই পতিত হয়েছে এবং বর্তমানে প্রায় $73,700-এ লেনদেন করছে।

প্রখ্যাত ক্রিপ্টো ট্রেডার কালেও X-এ শেয়ার করা একটি পোস্টে পতনশীল পরিস্থিতি এবং এর বিপরীত যুক্তি উপস্থাপন করেছেন:

আগামীকাল প্রকাশিত MSCI অপসারণ তালিকায় MSTR অন্তর্ভুক্ত হওয়ার ভালো সম্ভাবনা রয়েছে, যা এই মাসের শেষে কার্যকর হবে। সাধারণত যখন কোনো কিছু যথেষ্ট পূর্বানুমেয় হয়, তখন সেই খবর ইতিমধ্যেই মূল্যে প্রতিফলিত হয়ে থাকে।

কেলিও উল্লেখ করেছেন যে ১৫ অক্টোবরের রায়ের পর থেকে বিটকয়েন "ধীরে ধীরে মূল্য হারাচ্ছে", এবং বলেছেন যে এই অপসারণ গ্রীষ্মের একটি প্রশ্নকে পুনরুজ্জীবিত করেছে: স্ট্র্যাটেজি কি নগদ অর্থ সংকটে পড়ে বাধ্য হয়ে BTC বিক্রি করে দায়িত্ব পালনে বাধ্য হবে? তিনি আর মনে করেন না যে তা সম্ভাব্য, যোগ করে বলেন:

তারা দেখিয়েছে যে বড় পরিমাণ BTC বিক্রি না করেই বিপুল মূলধন সংগ্রহের জন্য সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ ক্ষুণ্ন করার যুক্তি হিসেবে মেট্রিক্স পরিবর্তন করতে তারা ইচ্ছুক। এই সিদ্ধান্তের ফলে বিটকয়েনে মৌলিক কোনো প্রভাব পড়বে না।

সেলরের মেশিন চলছেই

স্ট্র্যাটেজি তার কেনাকাটা থামায়নি; গত সপ্তাহে প্রতিষ্ঠানটি ১,০৩৬ বিটিসি যোগ করেছে, যার ফলে তাদের মজুদ বেড়ে দাঁড়িয়েছে ৮৫০,৩৬৪ বিটিসিতে, এবং একই সঙ্গে এমএসটিআর (MSTR) স্টক বিক্রি করে প্রাপ্ত অর্থ দিয়ে ১৮৮.৩ মিলিয়ন ডলার ব্যয় করে এসটিআরসি (STRC) প্রেফার্ড শেয়ার পুনঃক্রয় করেছে।

এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলার এবং সিইও ফং লে পূর্বে এমএসসিআইয়ের পরিকল্পনাটিকে ডিজিটাল সম্পদ ট্রেজারির বিরুদ্ধে 'বৈষম্যমূলক' বলে অভিহিত করেছিলেন। সেপ্টেম্বরের এক চিঠিতে, স্ট্র্যাটেজি বলেছিল যে এই প্রস্তাব 'স্ট্র্যাটেজির ব্যবসায় কোনো তাৎপর্যপূর্ণ প্রভাব ফেলবে না,' এবং যুক্তি দিয়েছিল যে এটি নিরপেক্ষ সূচক প্রদানকারী হিসেবে এমএসসিআইয়ের সুনাম ক্ষুণ্ন করবে।

তবে সমালোচকরা ডাইলিউশনে ফোকাস করেছেন, এক বিশ্লেষক কোম্পানির তথ্য অনুসারে বছরের শুরু থেকে এখন পর্যন্ত শেয়ার ডাইলিউশন ৩৬% বলে উল্লেখ করেছেন, যা গত চার বছরের ৩৪% মধ্যকালের চেয়ে বেশি। MSCI সূচক থেকে বাদ পড়লে স্ট্র্যাটেজির নাসডাক লিস্টিং প্রভাবিত হবে না, তবে এটি সেই স্টকের জন্য একটি স্থায়ী প্যাসিভ চাহিদার উৎস ছিনিয়ে নেবে, যা তারা বিটকয়েন কেনার তহবিল হিসেবে ব্যবহার করে।

এরপর কী হবে

সবাই নজর রাখছে ১১ নভেম্বরের পরের MSCI-এর ঘোষণার দিকে। যদি Strategy অপসারণ তালিকায় স্থান পায়, তাহলে ইনডেক্স ফান্ডগুলোকে ৩০ নভেম্বরের কার্যকর তারিখের আশেপাশে পুনঃসামঞ্জস্য করতে হবে, এবং যেকোনো বাধ্যতামূলক বিক্রির পরিমাণ নির্ভর করবে ট্রেডাররা ইতিমধ্যেই ফলাফলের কতটা মূল্য নির্ধারণ করে ফেলেছে তার ওপর। যদি এটি টিকে থাকে, স্টকটি স্বস্তির ঊর্ধ্বমুখী লাফ পেতে পারে, তবে পাঁচ-অनुপাত স্ক্রিনটি প্রতিটি ভবিষ্যৎ পর্যালোচনার সময় আবার ফিরে আসবে।

যেভাবেই হোক, এই সিদ্ধান্তটি এখনও পর্যন্ত সবচেয়ে বড় পরীক্ষা হবে যে, সূচক জায়ান্টরা যখন এটিকে একটি সাধারণ অপারেটিং কোম্পানি হিসেবে বিবেচনা করা বন্ধ করবে, তখন স্যালরের বিটকয়েন ট্রেজারি মডেল কি বৃহৎ পরিসরে পুঁজি সংগ্রহ চালিয়ে যেতে পারবে।