বিআইএস আনুষ্ঠানিকভাবে ৩২০ বিলিয়ন ডলারের স্টেবলকয়েন বাজারকে আর্থিক স্থিতিশীলতার উদ্বেগ হিসেবে চিহ্নিত করেছে

মূল বিষয়গুলো:

• BIS-এর জেনারেল ম্যানেজার পাবলো হার্নান্দেজ দে কস ২০ এপ্রিল সতর্ক করেন যে স্টেবলকয়েনের $৩২০ বিলিয়ন বাজার আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং AML ঝুঁকি তৈরি করছে।
• টেথারের USDT স্টেবলকয়েন বাজারে আধিপত্য করছে।
• দে কস নীতিনির্ধারকদের ২০২৬ সালের মধ্যে টোকেনাইজেশন একীভূত করার মডেল হিসেবে Project Agorá ব্যবহার করে কাঠামো উন্নত করার আহ্বান জানান।

BIS প্রধান সতর্ক করলেন: স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণের ফাঁক বৈশ্বিক আর্থিক খণ্ডিতকরণের ঝুঁকি বাড়ায়

২০ এপ্রিল টোকিওতে জাপান ব্যাংকের একটি সেমিনারে বক্তব্য দিতে গিয়ে, দে কস “Stablecoins: framing the debate” শিরোনামের একটি ভাষণ দেন, যেখানে তিনি ক্রেডিট বাজার, মুদ্রানীতি এবং আর্থিক অখণ্ডতার ক্ষেত্রে স্টেবলকয়েন যে কাঠামোগত ঝুঁকি তৈরি করে তা তুলে ধরেন।

বৈশ্বিক স্টেবলকয়েন বাজার ২০ এপ্রিল, ২০২৬ পর্যন্ত আনুমানিক $৩২০ বিলিয়ন। এই অঙ্কটি কেবল যুক্তরাষ্ট্রের ব্যাংক আমানতে থাকা প্রায় $৮ ট্রিলিয়নের তুলনায় অনেক ছোট, যদিও দে কস উল্লেখ করেন যে বৃহত্তর ক্রিপ্টো বাজারের সাম্প্রতিক অস্থিরতার মধ্যেও এই বাজার টিকে ছিল।

BIS প্রধান উল্লেখ করেন যে টেথারের USDT এবং সার্কেলের USDC মিলিয়ে স্টেবলকয়েন সরবরাহের আনুমানিক ৮৫% থেকে ৯৮% পর্যন্ত। দুটিই মার্কিন ডলারের সঙ্গে পেগ করা, এবং তিনি ব্যাখ্যা করেন যে মোট স্টেবলকয়েনের প্রায় ৯৮% ডলার-মূল্যমান।

দে কস মন্তব্য করেন যে ২০২৫ সালে স্টেবলকয়েন লেনদেনের পরিমাণ প্রায় $৩৫ ট্রিলিয়নে পৌঁছেছিল, তবে বাস্তব অর্থনীতিতে ব্যবহার ছিল অনেক বেশি সীমিত। একই সময়ে পেমেন্ট-সম্পর্কিত প্রবাহ আনুমানিক $৩৯০ বিলিয়ন বলে ধারণা করা হয়, যা প্রতি বছর ঐতিহ্যবাহী পেমেন্ট সিস্টেমের মাধ্যমে চলাচল করা অর্থের তুলনায় খুবই সামান্য।

“এই চ্যালেঞ্জগুলোতে দুইটি মাত্রায় অগ্রগতি প্রয়োজন,” দে কস বলেন। “প্রথমত, বর্তমান স্টেবলকয়েন ব্যবস্থার কারণে সৃষ্ট ঝুঁকি কমাতে প্রযুক্তিগত সমাধান এবং নিয়ন্ত্রক পদ্ধতি অনুসন্ধান করা গুরুত্বপূর্ণ।”

তিনি যোগ করেন যে আন্তর্জাতিক সহযোগিতা যেকোনো অগ্রগতির পথের কেন্দ্রবিন্দু। BIS-এর জেনারেল ম্যানেজার আরও বলেন:

“এটি না থাকলে, বিভিন্ন বিচারব্যবস্থায় স্টেবলকয়েনের জন্য ভিন্ন ভিন্ন নিয়ন্ত্রক কাঠামো গুরুতর বাজার খণ্ডিতকরণ ঘটাতে পারে বা ক্ষতিকর নিয়ন্ত্রক আর্বিট্রাজকে সক্ষম করতে পারে।”

দে কস কার্যকর অর্থের দুটি মৌলিক শর্ত—একত্ব (singleness) এবং আন্তঃকার্যক্ষমতা (interoperability)—এর ভিত্তিতে স্টেবলকয়েন মূল্যায়ন করেন। তিনি দেখেন, স্টেবলকয়েন উভয় ক্ষেত্রেই ঘাটতি রয়েছে। ব্যাংক ট্রান্সফারের মতো নয়; স্টেবলকয়েন লেনদেন কোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালান্স শিটে নিষ্পত্তি হয় না, ফলে বিশেষ করে চাপের সময় পার ভ্যালু থেকে দামের বিচ্যুতির ঝুঁকি থেকে যায়। ইথেরিয়াম এবং সোলানায় আলাদাভাবে চলা USDC-এর মতো পাবলিক ব্লকচেইনগুলোর মধ্যে খণ্ডিততা আন্তঃকার্যক্ষমতার সমস্যাকে আরও বাড়িয়ে দেয়।

তিনি আর্থিক অখণ্ডতাকে সবচেয়ে জরুরি উদ্বেগ হিসেবে চিহ্নিত করেন। তার মতে, অনহোস্টেড ওয়ালেটসহ পারমিশনলেস ব্লকচেইনে প্রচলিত স্টেবলকয়েনগুলো মূলত নিয়ন্ত্রক পরিধির বাইরে এবং know-your-customer (KYC) যাচাই ছাড়াই পরিচালিত হয়, যা অ্যান্টি-মানি লন্ডারিং (AML) এবং সন্ত্রাসে অর্থায়ন প্রতিরোধ প্রচেষ্টার কার্যকারিতা সীমিত করে।

BIS ভাষণে উদ্ধৃত Chainalysis ডেটা দেখায় যে ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের মধ্যে অধিকাংশ অবৈধ লেনদেনের জন্য নাকি স্টেবলকয়েন দায়ী। মুদ্রানীতির দিক থেকে, দে কস সতর্ক করেন যে ডলার-পেগড স্টেবলকয়েন ইতোমধ্যেই উদীয়মান বাজার এবং উন্নয়নশীল অর্থনীতিতে সমান্তরাল মূল্য সঞ্চয়ের মাধ্যম হিসেবে কাজ করছে।

তিনি জোর দিয়ে বলেন, ব্যাপক গ্রহণযোগ্যতা দেশীয় মুদ্রানীতির সংক্রমণকে দুর্বল করতে পারে, পুঁজি প্রবাহকে আরও অস্থির করতে পারে এবং পুঁজি নিয়ন্ত্রণ এড়িয়ে যাওয়াকে সম্ভব করতে পারে। জাপানের প্রারম্ভিক নিয়ন্ত্রক পদ্ধতি-কে ইতিবাচকভাবে উল্লেখ করা হয়। ২০২২ সালে জাপানের Payment Services Act-এ আনা সংশোধনীগুলো এমন একটি মডেল হয়ে ওঠে, যা পরবর্তীতে অন্যান্য বিচারব্যবস্থা উল্লেখ করেছে।

সেই কাঠামো সত্ত্বেও, ইয়েন-পেগড স্টেবলকয়েনগুলোর বাজারমূলধন ডলার-পেগড কয়েনগুলোর বাজারমূলধনের ০.০১ শতাংশেরও কম, যা কেবল দেশীয় নিয়ন্ত্রণের সীমাবদ্ধতা দেখায়।

ভাষণে, দে কস BIS Unified Ledger ভিশন এবং Project Agorá-এর কথা উল্লেখ করেন—যা জাপান ব্যাংকের সঙ্গে যৌথ একটি উদ্যোগ, টোকেনাইজেশনের মাধ্যমে সীমান্তপারের পেমেন্ট উন্নত করার ওপর কেন্দ্রীভূত—এবং এগুলোকে বিদ্যমান দুই-স্তরের আর্থিক ব্যবস্থার মধ্যে বেসরকারি উদ্ভাবন একীভূত করার গঠনমূলক মডেল হিসেবে তুলে ধরেন।

শেষে তিনি পুনর্ব্যক্ত করেন যে স্টেবলকয়েন ব্যবস্থাগুলো যেভাবেই বিকশিত হোক না কেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর প্রদত্ত মুদ্রা-অ্যাঙ্কর অপরিহার্যই থেকে যায়।