বিগ প্রিন্ট-এর লেখক লরেন্স লেপার্ড বলছেন, বিটকয়েন এখন তার ইতিহাসের ৯০% সময়ের তুলনায় সস্তা।

ফেড চেয়ার দু’পক্ষেই খেলছেন

লেপার্ড ব্যাখ্যা করেন কেন তিনি মনে করেন ফেড চেয়ার কেভিন ওয়ার্শ বাজার যখন সুদের হার বাড়ার মূল্যায়ন করছে, তখনও হার কমানোর সংকেত দিচ্ছেন। ভূমিকা নেওয়ার আগে ওয়ার্শ প্রকাশ্যে যুক্তি দিয়েছিলেন যে ডালাস ট্রিমড মিন PCE—যা হেডলাইন CPI-এর চেয়ে প্রায় ১০০ বেসিস পয়েন্ট কম—হয়তো আরও নির্ভুল মুদ্রাস্ফীতি সূচক হতে পারে। তিনি আজকের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিকে ১৯৯০-এর দশকের মাঝামাঝির টেক বুমের সঙ্গে তুলনাও করেছিলেন, যখন গ্রিনস্প্যান মুদ্রাস্ফীতি না বাড়িয়েই হার কম রেখেছিলেন।

সাক্ষাৎকারে লেপার্ড বলেন, “আমি মনে করি এই দু’টি বিষয় থেকেই আমার কাছে ইঙ্গিত ছিল যে তিনি হার কমাতে চান। আমি সন্দেহ করি তিনি এই দু’টি কথাই ট্রাম্পকে বলেছেন। আমার সন্দেহ, আংশিকভাবে এভাবেই তিনি কাজের জন্য নির্বাচিত হয়েছেন।”

এরপর পরিস্থিতি বদলায় স্ট্রেইট অব হরমুজ বন্ধ হওয়ার পর উঁচু তেলের দামের সঙ্গে যুক্ত খারাপ মুদ্রাস্ফীতি ডেটা আসায়। এখন বাজার সুদের হার বাড়ার মূল্যায়ন করছে। লেপার্ড মনে করেন সেই ব্যাখ্যাটি ভুল।

তার যুক্তি: যুক্তরাষ্ট্র সরকার বছরে $1.3 ট্রিলিয়ন সুদ ব্যয় বহন করছে। তার মতে, বাস্তবিক অর্থে উল্লেখযোগ্যভাবে হার বাড়ানো কাঠামোগতভাবে অসম্ভব। মুদ্রাস্ফীতি পরিমাপ নিয়ে ওয়ার্শের নতুন গঠিত টাস্ক ফোর্সটি, লেপার্ডের যুক্তি অনুযায়ী, হেডলাইন সংখ্যাগুলো যা দেখায় তার চেয়ে মুদ্রাস্ফীতি কম ঘোষণা করার রাজনৈতিক আচ্ছাদন দিতে তৈরি—যাতে মধ্যবর্তী নির্বাচনের আগে হার কমানোর পথ তৈরি হয়।

তিনি জোর দিয়ে বলেন, “এ বছর ফেড হার বাড়াবে—এর সম্ভাবনা শূন্য। আর বাজার মনে করছে এ বছর তারা হার বাড়াবে—এর সম্ভাবনা ১০০%। আমাদের একজন ঠিক এবং একজন ভুল।”

বিটকয়েন এবং পাওয়ার ল’

সাক্ষাৎকারের সময় বিটকয়েন $60,000-এর নিচে নেমে যায়। লেপার্ড উল্লেখ করেন, এটি ২০০-দিনের মুভিং অ্যাভারেজের নিচেও নেমেছিল এবং সাময়িকভাবে পাওয়ার ল’ করিডরের বাইরেও পড়ে গিয়েছিল—এটি লগ-স্কেল মডেল, যা গবেষক জিওভান্নি সান্টোস্তাসি তৈরি করেন এবং গণিতবিদ ফ্রেড ক্রুগার তা সম্প্রসারিত করেন; এই মডেলটি ৯৫% R-squared সহ বিটকয়েনের মূল্য ইতিহাসের সঙ্গে ফিট করে।

লেপার্ড বর্তমান দামের অবস্থানকে পাওয়ার ল’ গড়ের তুলনায় প্রায় বা তারও নিচে অর্ধ স্ট্যান্ডার্ড ডিভিয়েশন কম একটি স্তরে বলে বর্ণনা করেন—যে অঞ্চলে বিটকয়েন তার পুরো ট্রেডিং ইতিহাসের ১০% এরও কম সময় ছিল। আগের বেয়ার মার্কেটে, ওই অঞ্চলে থাকা দাম সাধারণত কয়েক সপ্তাহ থেকে কয়েক মাসের মধ্যে পুনরুদ্ধার করেছিল।

তিনি প্রেক্ষাপট হিসেবে আগের বেয়ার মার্কেটে ৭০%, ৮০%, এবং ৯০% ড্রডাউনের কথা উল্লেখ করেন—যাতে বোঝা যায় কেন এই চক্রে অক্টোবরের শীর্ষ থেকে প্রায় ৫০% সংশোধন গ্রহণযোগ্যতার পরিপক্কতা এবং কমতে থাকা অস্থিরতার ইঙ্গিত দিতে পারে। তিনি $50,000-এর নিচে নামার সম্ভাবনা নাকচ করেন না, তবে $50,000-এর নিচে যাওয়াকে অস্বাভাবিক মনে করেন।

তিনি মন্তব্য করেন, “বিটকয়েন এখন তার ২০০-দিনের মুভিং অ্যাভারেজের তুলনায়, পুরো ইতিহাস জুড়ে, সত্যিই বেশ সস্তা।”

লেপার্ড আরও বলেন:

“এটা কেবল মোট সময়ের ১০% এরও কম সময় এতো সস্তা ছিল।”

পরবর্তী ‘বিগ প্রিন্ট’

লেপার্ডের মূল ম্যাক্রো থিসিস হলো, যুক্তরাষ্ট্রের ঋণ-জিডিপি অনুপাত (বর্তমানে প্রায় ১২৪%) শুধু প্রবৃদ্ধি দিয়ে সমাধান করা সম্ভব নয়। তিনি উল্লেখ করেন, সাবেক ট্রেজারি সেক্রেটারি হ্যাঙ্ক পলসনের ১৫ বছর জনসম্মুখে নীরব থাকার পর সাম্প্রতিক ব্লুমবার্গ উপস্থিতি ইঙ্গিত দেয় যে ভিতরের লোকজন ভবিষ্যতের তারল্য সংকটের জন্য বাজারকে প্রস্তুত করছে।

প্রতিটি ধারাবাহিক ফেড হস্তক্ষেপ আগেরটির চেয়ে বড় হয়েছে। ২০০৮ সালের প্রতিক্রিয়া তিন বছরে মোটামুটি $2 থেকে $3 ট্রিলিয়ন ছিল। কোভিড প্রতিক্রিয়া ১৮ মাসে প্রায় $5 ট্রিলিয়নে পৌঁছেছিল। লেপার্ড আশা করেন পরবর্তী হস্তক্ষেপ আকার ও গতির দিক থেকে উভয় ক্ষেত্রেই এগুলোকে ছাড়িয়ে যাবে।

তিনি স্বর্ণ, রূপা ও বিটকয়েনকে মুদ্রার অবমূল্যায়ন-বিমা হিসেবে দেখেন—মূলত ডিবেসমেন্ট ট্রেড। তার শ্রেণিবিন্যাসে বিটকয়েন শীর্ষে, কারণ এটি ছাপানো যায় না, মিনিটের মধ্যে স্থানান্তর হয়, কোনো সংরক্ষণ ব্যয় নেই, এবং বারবার গভীর ড্রডাউন সত্ত্বেও ১৬ বছরের গ্রহণযোগ্যতা বৃদ্ধির ট্র্যাক রেকর্ড রয়েছে।

স্ট্র্যাটেজি এবং অঙ্ক

লেপার্ড আরও বলেন, মাইকেল সেলরের স্ট্র্যাটেজি-র সমালোচকেরা মৌলিক অঙ্কটাই করেননি। স্ট্র্যাটেজির প্রেফার্ড স্টক ডিভিডেন্ড বাধ্যবাধকতা বছরে আনুমানিক $1.7 বিলিয়ন। সাক্ষাৎকারের সময় ব্যালান্স শিটে প্রায় $55 বিলিয়ন বিটকয়েন থাকায়, লেপার্ডের হিসাব অনুযায়ী এই বাধ্যবাধকতা মেটাতে স্ট্র্যাটেজিকে বছরে প্রায় ৪% বিটকয়েন বিক্রি করতে হবে। বিটকয়েন যদি বছরে অন্তত ৪% বৃদ্ধি পায়, তাহলে শুধু এই ব্যবস্থাটিতেই কমন শেয়ারহোল্ডাররা ব্রেক-ইভেন করবে। বিটকয়েনের ইতিহাসগত বার্ষিকীকৃত রিটার্ন এই মাত্রার অনেক উপরে ছিল।

তিনি বলেন, “আপনি স্ট্র্যাটেজিকে ভাঙতে পারবেন না। মানে, বিটকয়েন ভেঙে গেলে স্ট্র্যাটেজি ভাঙবে। কিন্তু বিটকয়েন যদি দুই বছর $50,000 থেকে 60,000-এ থাকে, তারা একেবারেই ঠিক থাকবে।”

তিনি যোগ করেন, বর্তমান দামে তিনি বিটকয়েন এবং স্ট্র্যাটেজির শেয়ার কিনতে কিছু স্বর্ণ ও রূপার অবস্থান বিক্রি করছেন—যা তার কাছে আকর্ষণীয় মনে হয়, কারণ স্ট্র্যাটেজির $33 বিলিয়ন মার্কেট ক্যাপের বিপরীতে তিনি দীর্ঘমেয়াদে বহুট্রিলিয়ন ডলারের সম্ভাবনা প্রক্ষেপণ করেন।

লেপার্ড কোথায় অবস্থান নিয়েছেন

লেপার্ডের কাছে বড় ব্যক্তিগত বিটকয়েন (BTC) স্ট্যাক এবং উল্লেখযোগ্য স্ট্র্যাটেজি অবস্থান রয়েছে। তিনি শ্রোতাদের বলেন, বিটকয়েন এক্সপোজার এমনভাবে নির্ধারণ করতে যাতে ৫০% পতন হলেও বিক্রি করতে বাধ্য না হতে হয়, এবং বলেন বর্তমান দামে তিনি ডলার-কস্ট অ্যাভারেজিংয়ের চেয়ে এককালীন (লাম্প-সাম) এন্ট্রি বিবেচনা করবেন—কারণ ইতিহাসের তুলনায় বিটকয়েন খুব কমই এই মূল্য অঞ্চলে পৌঁছায়।

তার মূল্য লক্ষ্যমাত্রা: আগামী দুই বছরে আনুমানিক $180,000, পাওয়ার ল’ অনুযায়ী ২০৩১ বা ২০৩২ নাগাদ $1 মিলিয়ন, এবং ১৫ বছরের মধ্যে প্রতি কয়েনে প্রায় $6 মিলিয়ন। তিনি এই লক্ষ্যমাত্রাগুলোকে এমন এক মডেলের সামঞ্জস্যপূর্ণ আউটপুট হিসেবে দেখেন, যা বিটকয়েনের পুরো বাজার ইতিহাস জুড়ে ৯৫% সহসম্বন্ধে টিকে আছে।

হিরো/ফিচার ইমেজ সোর্স: ইউটিউব শো RE:Bitcoin-এর পর্ব “We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard.”