$82.53 দিনের মধ্যে সর্বনিম্ন: STRC-এর পতন কীভাবে মাইকেল সেলরের বিটকয়েন ক্রেডিট মেশিনকে পরীক্ষায় ফেলে

কেন STRC-এর বুনো সেশন বিটকয়েন ট্রেজারি বুলদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ

এই মুভটা বাজারের চায়ের কাপের মধ্যে কোনো ভদ্র কম্পন ছিল না। অস্থির এক সেশনে STRC ১০ মিলিয়নেরও বেশি শেয়ার ট্রেড করেছে, যা সিকিউরিটিটিকে তার $100 পার টার্গেটের তুলনায় আনুমানিক ১১% থেকে ১৭% নিচে ঠেলে দেয়—ইনভেস্টররা ক্লোজ দেখেন নাকি ইন্ট্রাডে প্রিন্ট দেখেন, তার ওপর নির্ভর করে।

“ডিজিটাল ক্রেডিট”-এর মতো আচরণ করার জন্য ডিজাইন করা এক পণ্যের ক্ষেত্রে দৃশ্যটা ছিল বিব্রতকর। মাইকেল সেলার-এর নেতৃত্বাধীন এবং আগে Microstrategy নামে পরিচিত বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানি Strategy, STRC তৈরি করেছিল একটি পারপেচুয়াল প্রেফার্ড স্টক হিসেবে—যার ভেরিয়েবল ডিভিডেন্ড রেট মাসে মাসে সমন্বয় করা যায়, যাতে পারের কাছাকাছি ট্রেডিং উৎসাহিত হয়।

এই মেকানিজমটাই মূল বড় আইডিয়া। STRC খুব নিচে ট্রেড করলে ডিভিডেন্ড রেট বাড়িয়ে ক্রেতাদের টানতে পারে। আবার যদি এটি $100-এর ওপরে ট্রেড করে, Strategy at-the-market প্রোগ্রামের মাধ্যমে আরও শেয়ার ইস্যু করে সাপ্লাই বাড়াতে পারে এবং আপসাইড যাতে অতিরিক্ত গরম না হয় তা নিয়ন্ত্রণ করতে পারে।

$100 সমস্যা

বর্তমান ডিভিডেন্ড রেট বার্ষিকীকৃত 11.50%, যা ক্যাশে মাসে দুইবার পরিশোধ করা হয়—জুনের শুরুতে শেয়ারহোল্ডাররা মাসিক পেমেন্ট থেকে শিফট অনুমোদন করার পর। বৃহস্পতিবারের ক্লোজিং প্রাইসে ইফেক্টিভ ইয়িল্ড ছিল আনুমানিক 12.98%—এমন একটি সংখ্যা যা আয়-নির্ভর বিনিয়োগকারীদের সামনে ঝুঁকে বসায় এবং রিস্ক ম্যানেজারদের কফির দিকে হাত বাড়াতে বাধ্য করে।

তবে প্রাইস অ্যাকশন দেখাল বড় কুপনও বাজারকে পুরোপুরি আশ্বস্ত করতে পারেনি। STRC-এর নতুন ৫২-সপ্তাহের লো, প্রায় $82.50 থেকে $82.53, প্রেফার্ড স্টকটিকে সেই লেভেলের অনেক নিচে নিয়ে গেল—যে লেভেলকে লক্ষ্য করে এর মেকানিক্স বানানো হয়েছিল।

মার্কেট কমেন্টারি এই ঘটনাকে নিখাদ ক্রেডিট প্যানিকের চেয়ে বেশি করে লিভারেজ ফ্লাশ হিসেবে ফ্রেম করেছে। যারা STRC-কে শান্ত, উচ্চ-ইয়িল্ড ক্যাশ মেশিন ভেবে নিয়েছিল, তারা হয়তো বাজারের এক প্রাচীন সত্য আবিষ্কার করেছে: লিভারেজ দিয়ে ফাইন্যান্স করা যেকোনো কিছুই দামে ভুল দিকে নড়লে নখ বের করতে পারে।

The Smarter Web Company-এর জেসি মায়ার্স বলেছেন, STRC-এর $82.60-এ নামা “একটা লিকুইডেশন ক্যাসকেড”-এর মতো দেখাচ্ছে, Strategy-এর মডেলের ব্যর্থতা নয়। তিনি বলেন, $99 থেকে $100-এর কাছে মাসের পর মাস টাইট ট্রেডিং “লিভারেজকে আমন্ত্রণ” করেছিল, ফলে শর্ট এবং মার্জিন কল সেলিংকে তীব্র করার সঙ্গে সঙ্গে “লিভারেজ ওয়াইপআউট” সেটআপ হয়। মায়ার্স X-এ যুক্তি দেন যে Strategy-এর ব্যালান্স শিট অপরিবর্তিত আছে, ডিভিডেন্ড চলতে পারে, এবং বর্তমান ক্রেতারা “দারুণ এন্ট্রি প্রাইস” পাচ্ছেন।

মায়ার্সের STRC বিশ্লেষণের জবাবে, X অ্যাকাউন্ট Colin Talks Crypto সতর্ক করেছে যে বিটকয়েনের বেয়ার মার্কেট যদি “শেষ না হয়ে থাকে”, তবে চাপ শেষ নাও হতে পারে। অ্যাকাউন্টটি বলেছে, সামনের মাসগুলোতে BTC আরও পড়তে পারে, সম্ভাব্যভাবে “অক্টোবরে/অক্টোবরে আশেপাশে” বটম করতে পারে, এবং যুক্তি দিয়েছে যে বিটকয়েন আরও দুর্বল হলে STRC এবং সংশ্লিষ্ট মার্কেট পজিশনগুলোর ওপর চাপ বাড়বে।

ফোর্সড সেলিং নিজের একটা ছোট দানবে পরিণত হতে পারে। দাম পড়লে মার্জিন কল লিভারেজড হোল্ডারদের চাপ দেয়, যা আরও শেয়ার বাজারে ঠেলে দিতে পারে এবং দামের সঙ্গে ইন্সট্রুমেন্টটির উদ্দেশ্যপ্রণোদিত অ্যাঙ্করের দূরত্ব আরও বাড়াতে পারে।

বিটকয়েন স্ট্যাকের সঙ্গে ইনকাম ট্রেডের সাক্ষাৎ

STRC গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এটি ক্যাপিটাল মার্কেটের কোনো ধুলো জমা কোণে পড়ে থাকা আরেকটা প্রেফার্ড স্টক নয়। Strategy, STRC এবং সহোদর সিকিউরিটিজ—STRK, STRF এবং STRD—থেকে প্রাপ্ত অর্থ মূলত আরও বিটকয়েন কেনার জন্য ব্যবহার করে।

জুনের মাঝামাঝি কোম্পানি ফাইলিংসের আপডেট অনুযায়ী, Strategy প্রায় 846,842 BTC ধরে রেখেছিল। ফলে এর ক্যাপিটাল-রেইজিং মেশিনারির পারফরম্যান্স বিটকয়েন ট্রেডারদের জন্য শুধু সাইড-প্লট নয়। এটি কোম্পানিটির বৃহত্তর অধিগ্রহণ ইঞ্জিনের অংশ।

STRC-এর আনুমানিক $10.49 বিলিয়ন নোশনাল আউটস্ট্যান্ডিং রয়েছে। এটি Nasdaq-এ তালিকাভুক্ত এবং বেশিরভাগ ব্রোকারেজের মাধ্যমে উপলব্ধ—যা রিটেইল ও ইনস্টিটিউশনাল ইনভেস্টরদের জন্য অ্যাক্সেস সহজ করে—কিন্তু অ্যাক্সেসিবিলিটি একে টাক্সিডো পরা মানি মার্কেট ফান্ড বানায় না।

এখানে Strategy-এর নিজস্ব ডিসক্লেইমারগুলো কেন্দ্রীয়। ডিভিডেন্ড গ্যারান্টেড নয়, রেট কমিয়ে সমন্বয় করা যেতে পারে, এবং প্রেফার্ড সিকিউরিটিগুলো কোম্পানির বিটকয়েন হোল্ডিংস দ্বারা সরাসরি কোল্যাটারালাইজড নয়। এগুলোর ঋণের পর অবশিষ্ট সম্পদের ওপর প্রেফার্ড ক্লেইম থাকে—যা স্ট্যান্ডার্ড প্রেফার্ড ইকুইটির এলাকা, BTC-এর জন্য ভল্ট রসিদ নয়।

সেলার-এর AI-ডিজাইন করা ক্রেডিট এক্সপেরিমেন্ট

এই নাটকটি আবারও সেলার-এর পুরোনো ক্লিপ সামনে এনেছে, যেখানে তিনি আলোচনা করেন কীভাবে AI তাকে Strategy-এর প্রেফার্ড স্টক লাইনআপে ইটারেট করতে সাহায্য করেছে। ইন্টারভিউতে সেলার বর্ণনা করেছেন, তিনি AI ব্যবহার করে এমন এক প্রেফার্ড পণ্যের স্ট্রাকচার এক্সপ্লোর করেছিলেন যা $100-এর আশেপাশে স্থিতিশীল থাকবে, পাশাপাশি Strategy-এর বিটকয়েন অ্যাক্যুমুলেশন স্ট্র্যাটেজিকে জোগান দেবে।

এই অ্যানেকডোট এখন মিম-ফুয়েল পেয়েছে। বুলরা দেখছে জনসমক্ষে স্ট্রেস-টেস্ট হওয়া এক নতুন ফাইন্যান্সিং টুল, যেখানে ভেরিয়েবল রেট ঠিক সেটাই করছে যার জন্য এটি তৈরি—দাম দুর্বল হলে ইনভেস্টরদের ক্ষতিপূরণ বাড়িয়ে দেওয়া। সমালোচকেরা, যেমন গোল্ড বাগ পিটার শিফ, দেখছে লিভারেজ, প্রতিযোগিতা, এবং ডিভিডেন্ড কভারেজ নিয়ে প্রশ্নের নিচে টলতে থাকা এক তরুণ ক্রেডিট এক্সপেরিমেন্ট।

“আজ CNBC-তে STRC-এর ধস, MSTR-এর সেলঅফ, NAV-এর তুলনায় এর বাড়তে থাকা ডিসকাউন্ট, এবং ভবিষ্যতে কমন স্টক বা বিটকয়েন সেলের জন্য এর ইঙ্গিত—এসব নিয়ে কেবল ঝিঁঝিঁ পোকার শব্দ,” পিটার শিফ বৃহস্পতিবার লেখেন। “CNBC সেলারকে তাদের দর্শকদের ঠকাতে অনেক এয়ারটাইম দিয়েছে। তারা অন্তত তাদের ক্ষতির খবরটা রিপোর্ট করতে পারে।”

শিফ যোগ করেন:

“STRC আজ 82.53 পর্যন্ত ট্রেড করেছে। এটা গত মাসে অধিকাংশ ইনভেস্টর যে দামে কিনেছিল তার তুলনায় 17.5% পতন, এবং CNBC-তে কম ডাউনসাইড রিস্কসহ নিরাপদ বিনিয়োগ হিসেবে প্রচারিত কিছুর জন্য নতুন রেকর্ড-লো প্রাইস।”

প্রতিযোগিতাও গল্পের অংশ। Strive-এর SATA সাম্প্রতিক মার্কেট আলোচনায় একটি প্রতিদ্বন্দ্বী পণ্য হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছে, যা দৈনিক ডিভিডেন্ড ও সামান্য বেশি ইয়িল্ড অফার করে পারের কাছাকাছি থেকেছে। STRC যখন $80-এর ঘরে ঘুরে বেড়ায়, তখন এই তুলনা প্রশংসনীয় নয়।

রেট কতদূর বাড়তে পারে—সে নিয়েও প্রশ্ন আছে, তার পর থেকে গণিতটা কম মোহনীয় হয়ে ওঠে। ডিভিডেন্ড মেকানিজম ক্রেতা টানতে পারে, কিন্তু উচ্চ পেআউটও যদি আস্থা ফেরাতে ব্যর্থ হয়, তবে কভারেজ, ইস্যুয়েন্স এবং বিটকয়েন-সম্পর্কিত মার্কেট ভোলাটিলিটি দেখছেন এমন ইনভেস্টরদের কাছে এই স্ট্রাকচার আরও কঠোর স্ক্রুটিনির মুখে পড়তে পারে। Colin Talks Crypto ভুলও নাও হতে পারে।

এখনের জন্য, বৃহস্পতিবার STRC-এর $88.59-এ ক্লোজ ইন্ট্রাডে লো থেকে কিছুটা স্বস্তি দিয়েছে, কিন্তু পরিষ্কার জয় নয়। ইন্সট্রুমেন্টটি সেশনটা টিকে গেছে, তবু বাজার একটি ভোঁতা বার্তা পাঠিয়েছে: ডিজিটাল ক্রেডিট উদ্ভাবনী হতে পারে, কিন্তু এটি এখনও সেই একই ময়দানে ট্রেড করে, যেখানে লিভারেজ, ভয় এবং লিকুইডিটি নিজেদের শিষ্টাচার চাপিয়ে দেয়।

হিরো ইমেজ ক্রেডিট/অ্যাট্রিবিউশন: Gage Skidmore