$64 ওপেনের পর সার্কেল ৭% বেড়েছে, তবে OUSD তার ইয়িল্ড কৌশলের ওপর চাপ বজায় রেখেছে

রিজার্ভ ইয়িল্ডের জন্য লড়াই

USDC স্টেবলকয়েনের ইস্যুকারী Circle-এর শেয়ার সোমবার ৭% বেড়েছে, প্রতিদ্বন্দ্বী কয়েন Open USD চালুর ঘোষণার পর বিনিয়োগকারীদের আতঙ্ক কমে আসায়। বাজার তথ্য অনুযায়ী, EST সময় বিকেল প্রায় ৩:৩০টায় CRCL $69.52-এ পৌঁছায়, দিন শুরু করেছিল $64-এর সামান্য ওপরে লেনদেন দিয়ে। তা সত্ত্বেও, তখন শেয়ারটি এখনও ২৯ জুনের উদ্বোধনী দাম $75-এর তুলনায় ৫%-এরও বেশি নিচে ছিল এবং ১৮ মার্চের কাছাকাছি রেকর্ড হওয়া $132-এরও বেশি বছর-শুরুর-থেকে সর্বোচ্চ দামের অনেক নিচে ছিল।

শেয়ারটির এই অস্থিরতা গত মঙ্গলবারের এক উত্তাল সেশনের পর এসেছে, যখন একটি মাত্র প্রেস রিলিজ একদিনে Circle-এর শেয়ারকে ১৭% পর্যন্ত ধসিয়ে দেয়। ভিসা, মাস্টারকার্ড, স্ট্রাইপ, গুগল এবং ব্ল্যাকরকসহ ১৪০টির বেশি কোম্পানির একটি কনসোর্টিয়াম Open USD (OUSD) উন্নয়নের ঘোষণা দেয়। জ্যাক অ্যাব্রামসের নেতৃত্বে প্রকল্পটিকে Circle-এর মূল ব্যবসায়িক মডেলকে সরাসরি লক্ষ্য করে দেখা হচ্ছে।

এক বিশ্লেষকের মতে, Circle-এর আয়-এর আনুমানিক ৯৬% আসে USDC-কে সমর্থনকারী নগদ ও ট্রেজারিতে থাকা রিজার্ভ থেকে অর্জিত সুদের মাধ্যমে। Circle যেখানে এই ইয়িল্ডের প্রায় সবটাই রেখে দেয়, সেখানে Open USD নাকি মিন্টিং ও রিডেম্পশন ফি তুলে দেওয়ার পরিকল্পনা করছে এবং রিজার্ভ আয়ের প্রায় সবটাই লেনদেনের ভলিউম বাড়ানো অংশীদারদের কাছে পাঠাবে। সমালোচকেরা বলেন, এই ঘোষণা Circle-এর বাজারের নির্দিষ্ট অবস্থানে—বিশেষ করে Coinbase-এর সঙ্গে সম্পর্কের ক্ষেত্রে—তাৎক্ষণিক মুখোমুখি চাপ তৈরি করে।

Circle-এর প্রধান ডিস্ট্রিবিউশন পার্টনার Coinbase, একটি রেভিনিউ-শেয়ারিং চুক্তির মাধ্যমে ২০২৪ সালে আনুমানিক $908 মিলিয়ন আয় করেছে, যা ২০২৬ সালের আগস্টে নবায়নের জন্য ওঠার কথা। পুনঃআলোচনার আগেই Open USD কনসোর্টিয়ামে যোগ দিয়ে Coinbase তার লিভারেজ উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়েছে। তাছাড়া, এই হুমকি আরও বড় শিল্পগত পরিবর্তনকে সামনে আনে: স্টেবলকয়েন রিজার্ভে থাকা অত্যন্ত লাভজনক “ফ্লোট” এখন প্রকাশ্যেই প্রতিদ্বন্দ্বিতার ক্ষেত্র হয়ে উঠেছে, যা Circle-এর সুদ-মার্জিনের ওপর নির্ভরশীলতাকে উন্মোচিত করছে।

তবুও, Defi গবেষণা শিক্ষাবিদ Dolak1ng-এর মতে, Open USD উল্লেখযোগ্য নিয়ন্ত্রক বাধার মুখে রয়েছে, যা বাজার এখনো পুরোপুরি দামে প্রতিফলিত করেনি। তিনি দাবি করেন যে GENIUS Act স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীদের হোল্ডারদের ইয়িল্ড দেওয়া নিষিদ্ধ করে, এবং Office of the Comptroller of the Currency (OCC)-এর ফেব্রুয়ারির একটি প্রস্তাব সেই নিষেধাজ্ঞাকে তৃতীয় পক্ষের মাধ্যমে রুট করা ইয়িল্ডের ক্ষেত্রেও বাড়াতে চায়। তাই Open USD-এর মূল কোম্পানি Open Standard যদিও যুক্তি দিতে চায় যে মডেলটি অ-সংযুক্ত অংশীদারদের জন্য থাকা একটি ব্যতিক্রমের মধ্যে পড়ে, কাঠামোটির বৈধতা এখনো অস্পষ্ট।

কৌশলগত হেজ হিসেবে অবকাঠামো

এদিকে, Open USD যে কিছু বৃহত্তম পেমেন্ট প্রোভাইডার এবং ফিনান্সিয়াল টেকনোলজি ফার্মকে আকর্ষণ করতে পারছে, তা ইঙ্গিত দিতে পারে যে স্টেবলকয়েন বৃদ্ধির পরবর্তী ধাপটি কেবল ক্রিপ্টো-নেটিভ ইস্যুকারীদের দ্বারা নয়, নন-ক্রিপ্টো সত্তার দ্বারাও গড়ে উঠছে। বাজারের এই বিবর্তন আরও বৃহত্তর প্রশ্ন তোলে: শেষ পর্যন্ত ডিজিটাল ডলার অবকাঠামোর পরবর্তী প্রজন্মকে কে নিয়ন্ত্রণ করবে—ক্রিপ্টো-নেটিভ প্লেয়াররা, ঐতিহ্যবাহী আর্থিক প্রতিষ্ঠান, বৈশ্বিক পেমেন্ট নেটওয়ার্ক, নাকি বিশাল ডিস্ট্রিবিউশন নেটওয়ার্ক নিয়ন্ত্রণকারী প্রযুক্তি প্ল্যাটফর্মগুলো।

Openpayd-এর প্রতিষ্ঠাতা Ozan Ozerk উল্লেখ করেন, এই পরিবর্তনের বিরুদ্ধে অবকাঠামোই শেষ পর্যন্ত চূড়ান্ত হেজ। “আপনি যদি সেই স্তর হন যা সবগুলোকে ধরে এবং সরায়, তাহলে আপনাকে জয়ী স্টেবলকয়েন বেছে নিতে হয় না,” Ozerk Bitcoin.com News-কে বলেন। “বিভাজন অবকাঠামোর জন্য হুমকি নয় — বরং অবকাঠামো কেন গুরুত্বপূর্ণ তারই কারণ। রিজার্ভ অর্থনীতি যখন এই ব্যালান্সগুলো স্থানান্তরকারী ব্যবসার দিকে সরে যায়, তখন কোন কয়েন শীর্ষে ওঠে তা নির্বিশেষে নিরপেক্ষ অর্কেস্ট্রেশনই টেকসই অবস্থান হয়ে দাঁড়ায়।”

Coinfello-এর COO এবং সহ-প্রতিষ্ঠাতা Minchi Park যোগ করেন, পেমেন্ট নেটওয়ার্ক ও অ্যাসেট ম্যানেজারদের সমর্থিত কনসোর্টিয়াম স্টেবলকয়েন নতুন কোনো মুদ্রার চেয়ে বেশি একটি নতুন সেটেলমেন্ট রেলের বিষয়।

“আমাদের মতো প্ল্যাটফর্মগুলোর জন্য, যেখানে AI এজেন্টরা অনচেইনে এক্সিকিউট করে, এটা বাজার শেয়ারের চেয়েও বেশি গুরুত্বপূর্ণ,” Park বলেন। “এজেন্টদের দরকার নির্ধারিত/নিশ্চিত সেটেলমেন্ট, তারা যে চেইনে কাজ করে সেখানে গভীর লিকুইডিটি, এবং এমন ইস্যুকারী যারা প্রোগ্রামযোগ্যতাকে পরবর্তী চিন্তা হিসেবে নয়, একটি ফিচার হিসেবে দেখে। ইস্যুকারীদের মধ্যে বিভাজন ঠিক আছে। ট্রাস্ট মডেলের মধ্যে বিভাজন নয়।”