يا لها من هزيمة للعمالقة. لكن هذه هي طبيعة العملات المشفرة، يا عزيزي! – نظرة على أحداث الأسبوع

ارتفعت أسواق الأسهم مرة أخرى هذا الأسبوع، حيث سجل مؤشرا S&P 500 وناسداك مكاسب، وشهد مؤشر داو جونز ارتفاعًا هائلاً ليصل إلى مستويات قياسية جديدة حتى صباح يوم الجمعة. ويواصل الدولار إظهار قوته. ويعتقد لوك غرومن أن الدولار «القوي للغاية» سيؤدي إلى بيع الأجانب للأصول الأمريكية.

في عالم الأصول الرقمية، استعاد البيتكوين بعض خسائره لكنه لا يزال في اتجاه هبوطي أسبوعي واضح، حيث يتم تداوله حاليًا عند 61,438 دولارًا بعد إغلاق أسواق التداول التقليدية. على الرغم من أن البيتكوين سجل الأسبوع الماضي أدنى مستوياته منذ أكتوبر 2024، إلا أن هناك أملًا. في كل مرة يغلق فيها البيتكوين شمعتين حمراوين متتاليتين على مدى 6 أشهر، يتبع ذلك اتجاه صعودي لمدة ثلاث سنوات، وستغلق الشمعة الثانية في غضون أيام. أو ماذا عن جون بولينجر الذي يسلط الضوء على نمط «W» آخذ في التبلور في البيتكوين؟

أصوات المتوقعين للوصول إلى القاع تزداد ارتفاعًا. يقول بلونتز إن نفس التباينات الأسبوعية الهبوطية التي حددت قمة سولانا (SOL) تتجه الآن في الاتجاه المعاكس، وأنه إذا كنت متشائمًا بشأن سولانا عند هذا المستوى المنخفض، فأنت مخطئ. يقول «AltcoinPsycho»، الذي اشترى علنًا بالقرب من قاع «SOL» في الدورة الماضية في واحدة من الصفقات ذات أعلى عائد في مسيرته المهنية، إن لدينا فرصة أخرى لتكرار ذلك، وهو يقوم بتراكم مكثف في السوق الفورية. كل هذا جيد بالنسبة لسولانا، ولكن ماذا عن البيتكوين؟ حسنًا، كان هناك أكبر تراكم فردي للبيتكوين على السلسلة تم تسجيله على الإطلاق.

ظهرت إشارة إيجابية عندما انتقد الملياردير جيريمي غرانثام البيتكوين والعملات المشفرة على قناة CNBC، قائلاً: «ماذا تفعل العملات المشفرة؟ ما فائدة العملات المشفرة… «لا يوجد شيء حقيقي فيها». وأضاف لاحقًا: «إن إثبات العمل غير الضروري لا ينبغي أن يساوي دلوًا من البصاق الدافئ». أما جو كيرنن، الذي كان ودودًا حتى تلك اللحظة، فقد أوقع الملياردير بضع درجات إلى الأسفل من خلال الإشارة إلى سجله المزري على مدى العقدين الماضيين.

كما قامت الأسواق بتواضع الشخصية الرئيسية في عالم البيتكوين، مايكل سايلور، الذي ما زال يترنح منذ مايو عندما قامت شركة «ستراتيجي» بشكل غير مبرر بإعادة شراء سندات رئيسية قابلة للتحويل بنسبة فائدة 0% بقيمة 1.5 مليار دولار تستحق السداد في عام 2029.

وكشفت شركة «ستراتيجي» هذا الأسبوع عن «إطار عمل رأس المال الائتماني الرقمي» الجديد، الذي يعالج أخيرًا مسألة دفع أرباح STRC. ويحقق ذلك من خلال سياسة احتياطي جديدة بقيمة 2.55 مليار دولار أمريكي. كما أجاز الإطار ما يصل إلى 1 مليار دولار من عمليات إعادة شراء أسهم «الائتمان الرقمي» الممتازة، بالإضافة إلى 1 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم العادية لشركة MSTR، وبرنامج تسييل البيتكوين (BTC) الذي يسمح ببيع مشروط للبيتكوين بقيمة تصل إلى 1.25 مليار دولار لتمويل الاحتياطيات والأرباح وإعادة الشراء. وحصلت Stretch (STRC) على زيادة في توزيعات الأرباح بمقدار 50 نقطة أساس لتصل إلى 12٪، اعتبارًا من يوليو، على أمل أن تدفع ذلك سهم STRC للعودة نحو قيمته الاسمية التي تتراوح بين 99 و100 دولار.

كانت ردود الفعل إيجابية في الغالب، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن وضع STRC قد تم تسويته، لكن البعض مستاء من بعض التفاصيل. على سبيل المثال، عمليات إعادة الشراء. في الواقع، نشر السيد سايلور في عام 2021 أن الشركات التي تعيد شراء أسهمها نقدًا تضعف أعمالها، وأن تلك التي تعيد شراء أسهمها بالديون تؤدي في الواقع إلى إفقارها. وتكمن المشكلة الأكبر في الخيار المكرس لشركة ستراتيجي لبيع البيتكوين. ويعتقد لايت، أحد أوائل المشاركين في منتدى OG X، أنهم قد بدأوا بالفعل.

حذرت JPMorgan من أن تحويل أكبر مشترٍ للعملات المشفرة إلى بائع محتمل يُحدث مخاطر تدفق ثنائية الاتجاه يتعين على السوق الآن تقييمها. بمجرد تحديد الشروط التي ستبيع بموجبها، سيتلاعب المتداولون باحتمالية استيفاء تلك الشروط في كل مرة تتذبذب فيها أسهم STRC بالقرب من سعر الاسمي.

نأمل ألا يحدث ذلك، و(كما يتنبأ جوردي ألكسندر) لن نتحدث عن السيد سايلور أو شركة «ستراتيجي» بعد ستة أشهر.

ثم هناك ضجة على «CT» (تويتر العملات المشفرة) حول موسم جديد لعملات الميم. تشارك «أنسيم» في عملة ميم على شبكة «سولانا» مستوحاة من شخصيته. احتفل الكثيرون (بعضهم بطرق غير لائقة على غرار ما فعله عشاق العملات الميمية الفرنسيون في الماضي)، ولا سيما منصات التداول ومنصات التتبع التي تستفيد من نشاط التداول. بينما لم يرحب آخرون بذلك.

قال أحد المشاركين البارزين: «لدينا المزيد من المستثمرين الأفراد لنقضي عليهم، أو ربما ينبغي أن نطلق النار على أنفسنا». يلخص «البطة الأسطورية» وجهة نظر المعارضين لهذه الأمور: لقد استنزف قادة الرأي (KOLs) المجال بأكمله حتى وصل إلى الصفر، والآن يعيدون إطلاق عملات المشاهير مرة أخرى لاستنزاف المزيد. يبدو هذا وكأنه نسخة العملات المشفرة من فيلم «يوم المرموط». إذا حدث «موسم عملات الميم» دون دخول سيولة إلى السوق لأغراض إنتاجية في المقام الأول، فهذا يعني 6 أسابيع أخرى (أو أشهر، أو سنوات؟) من انهيار السوق.

من الناحية التاريخية، فإن دور «بطل العملة الميمية» لا يدوم طويلاً. إذا كان هناك من يمكنه الصمود، فسيكون أنسيم، لكن الاحتمالات ليست كبيرة.

كانت هناك قصة أخرى عن العملات الميمية، قصة لها تداعيات خارج عالم العملات المشفرة. كشف ترامب عن أرباح من العملات المشفرة تزيد عن 1.2 مليار دولار في إقراره السنوي. حتى المخضرمون في عالم العملات المشفرة الذين اعتادوا على مثل هذه الأمور فوجئوا. اعترف TXMC، الذي كان شديد السخرية منذ اليوم الأول، بأن الرجل لديه طريقة في تجاوز التوقعات، بينما وضع Dyme، الذي كان مستعدًا للتغاضي عن بعض الحيل باعتبارها ثمنًا لسياسة مؤيدة للعملات المشفرة، حدًا عند كلمة «سخيف».

لا شيء من هراء العملات الميمية هذا يساعد المؤسسات، أو رجال الأعمال، أو أي شخص على مقربة من النظام المالي التقليدي على أخذ العملات المشفرة على محمل الجد. لحسن الحظ، تم تعويض خدع العملات الميمية بمشاريع حقيقية تقوم بأمور مثيرة للاهتمام، مما أدى إلى مناقشات ذات جودة.

كان أفضلها حول شركة «فينيس» (Venice) التي جمعت 65 مليون دولار في جولة تمويل من السلسلة «أ». ارتفع سعر توكن «VVV» الخاص بـ«فينيس» على إثر هذه الأخبار، لكنه انخفض بعد استيعاب معضلة تقسيم التوكن إلى أسهم. هل يمكن لمشروع يمتلك توكنًا تمثيليًّا أن تزداد قيمته في ظل وجود أسهم ومساهمين؟

يعتقد البعض أن عمليات الفصل بين الرموز والأسهم مثل هذه لم تعد قابلة للدفاع عنها في عالم العملات المشفرة. وبصراحة أكبر، الرموز المرتبطة بالأسهم لا تنجح. وأضاف دانكراد إلى ذلك التباين القانوني: يتمتع حاملو الأسهم بحماية قابلة للتنفيذ؛ أما حاملو الرموز فيحصلون على «ثق بي يا أخي، سنستمر في الشراء والحرق». ناهيك عن حقيقة أن الشركة عليها واجب ائتماني لتعظيم القيمة لصالح إحدى هاتين المجموعتين تحديدًا.

واتفق ألغود مع كل ذلك بشكل أساسي: الانطلاق من خلال التوكن، ثم توجيه القيمة إلى الأسهم. أما فورهيس، الذي دافع عن نفسه عبر الإنترنت، فقد قلب الانتقاد رأسًا على عقب: 99.9% من التوكنات المصممة حتى الآن قد فشلت وستستمر في الفشل.

أياً كان على حق، فإن التحول العام في الأجواء لا لبس فيه. أعلن إيليا بولوسوخين، المؤسس المشارك لـ NEAR، أن حرق التوكنات طريقة غير فعالة للغاية لتوليد القيمة، وهو بصدد صياغة اقتراح لتوجيه NEAR نحو عرض ثابت. المشاركون في عالم العملات المشفرة ينضجون. هناك دعوى قضائية جماعية مرفوعة ضد «ماجيك إيدن» (Magic Eden) بسبب الوعود المضللة المتعلقة بتوكن «ME»، ويقوم رواد العملات المشفرة بإنشاء لوحات معلومات لتتبع إيرادات التوكن مقابل إصداراته. نحن نسير بخطى سريعة في عالم التمويل التقليدي (tradfi)، ونعيد حالياً ابتكار تحليل التدفقات النقدية المخصومة انطلاقاً من المبادئ الأساسية!

وبالحديث عن النظام المالي التقليدي (tradfi)، فقد صدرت عدة إعلانات كبيرة متعلقة بالعملات المشفرة هذا الأسبوع. فقد تضافرت مجموعة كبيرة من الشركات المالية التقليدية وشركات الويب 2 لإطلاق عملة مستقرة جديدة تُدعى Open USD (OUSD)، تتميز بإصدار بدون رسوم، وبدون حدود لحجم التداول، وتوزيع عائد الاحتياطي بالكامل تقريبًا على الشركاء بدلاً من احتفاظه لدى مُصدر واحد.

لم يتأثر أوميد ماليكان بذلك. وأشار سكوت ميلكر إلى أن هذه الشركات المالية التي يزيد عددها عن 140 شركة قد نظمت نفسها فقط للاستحواذ على هذا العائد لنفسها. ووصف موقع Pledditor الأمر بأنه «نادي الرجال القدامى» الذي يأتي لإسقاط الحصون التي بنتها شركتا Tether وCircle.

أعلن إيلون ماسك عن «X Money»، الذراع المالي لـ «X»، والذي يُقال إنه سيُطلق بعائد سنوي مركب (APY) بنسبة 6٪، وتغطية تأمينية تصل إلى 10 ملايين دولار من مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، واسترداد نقدي غير محدود بنسبة 3٪، وبطاقة فيزا معدنية فعلية. أجرى أوستن كامبل تقييمًا واقعيًا: العائد السنوي المركب (APY) بنسبة 6% هو عرض ترويجي ولن يصمد أمام الحسابات الرياضية، لكن تغطية FDIC بقيمة 10 ملايين دولار، وشبكة P2P مدمجة تعتمد على الرسم البياني الاجتماعي لـ X، واسترداد نقدي بنسبة 3%، كل ذلك يشكل منتجًا تكنولوجيًا ماليًا جادًا حقًا. ومن الجدير بالذكر أن أي شيء متعلق بالعملات المشفرة غائب حتى الآن.

ستواجه X Money صعوبة في اللحاق بركب التطبيقات الفائقة الأخرى في مجال التكنولوجيا المالية مثل Robinhood، التي أطلقت سلسلتها الخاصة، وهي Arbitrum-Orbit L2 المصممة خصيصًا للأصول المرمزة. أعجب يانو بأن التطبيقات تدفع مقابل الانضمام إلى السلسلة بدلاً من العكس. التوزيع هو الملك. مثال على ذلك: تحولت Dydx من كونها منصة تداول لامركزية (DEX) رائدة تعمل بنظام «perp» إلى سلسلة L2، لتصبح الآن تطبيقًا (باسم جديد، Arcus) على Robinhood Chain.

يا لها من سقطة عظيمة. لكن هذه هي طبيعة العملات المشفرة، يا عزيزي!

-ديفيد سينسيل