تقرير: الأسهم الأمريكية المُرمزة تحظى بإطار تنظيمي جديد مع استعداد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإصدار قرار الإعفاء

إعفاء الابتكار من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يشير إلى تحول كبير في تداول الأسهم الأمريكية على السلسلة في عام 2026

يخلق الإعفاء إطارًا جديدًا لتداول الرموز التي تمثل ملكية أو تعرضًا لشركات مدرجة في البورصة. أخبر أشخاص مطلعون على الأمر بلومبرغ أن هذه الخطوة وشيكة، مما يجعلها من بين أهم الإجراءات التنظيمية التي اتخذت في عهد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز.

وقد دفعت إدارة ترامب بثبات نحو دمج تقنية البلوكشين في أسواق الأوراق المالية التقليدية منذ أوائل عام 2025. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على قواعد ناسداك للأسهم الرمزية في مارس 2026، تلاها موافقة مماثلة لبورصة نيويورك (NYSE) في أبريل 2026.

تسمح كلتا البورصتين الآن بتداول النسخ الرمزية من أسهم محددة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) جنبًا إلى جنب مع الأسهم التقليدية باستخدام برنامج تجريبي للترميز تابع لشركة Depository Trust Company. يتخذ الإعفاء الابتكاري نهجًا مختلفًا. في حين أبقت موافقات ناسداك وبورصة نيويورك (NYSE) التداول الرمزي ضمن هيكل السوق الحالي، يستهدف الإعفاء الجديد تداولًا أوسع نطاقًا على السلسلة.

وقد صُمم هذا الإعفاء للسماح للمنصات الأصلية للعملات المشفرة بتقديم أسهم رمزية بموجب متطلبات تنظيمية أقل صرامة خلال فترة تجريبية. وقد ناقشت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذا الإعفاء منذ منتصف عام 2025 كجزء مما أطلق عليه أتكينز اسم "مشروع كريبتو". وقدم المشاركون في القطاع تعليقاتهم طوال تلك العملية، بما في ذلك معارضة من البورصات التقليدية التي حذرت من إضعاف حماية المستثمرين والمنافسة غير العادلة.

وبموجب الإطار المتوقع، قد تتمكن المنصات من تقديم أسهم رمزية دون الحصول على تسجيل كامل كوسيط أو بورصة في حالات معينة. ومن المتوقع أن يتضمن الإعفاء ضوابط مثل حدود التعرض ومتطلبات الإفصاح والقيود المرتبطة بطبيعته المؤقتة أو المشروطة.
في يناير 2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) توجيهات توضح أن تحويل الأوراق المالية إلى رموز لا يغير تصنيفها التنظيمي. لا تزال قوانين الأوراق المالية الفيدرالية سارية بناءً على الجوهر الاقتصادي، مما يعني أن الأسهم الرمزية تظل خاضعة لنفس القواعد التي تخضع لها الأدوات الأساسية.

تشمل الفوائد العملية لتداول الأسهم الرمزية أوقات تسوية أسرع، وملكية جزئية، وتكاليف معاملات منخفضة، والقدرة على التداول على مدار الساعة. وقد جذبت هذه الميزات اهتمام منصات التمويل اللامركزي والمستثمرين الذين يسعون إلى وصول أوسع إلى أسواق الأسهم الأمريكية.

يمكن أن تستفيد كيانات مثل Coinbase إذا سمح الإعفاء لمنصات العملات المشفرة بتقديم تداول الأسهم الرمزية المتوافقة مع اللوائح دون الحاجة إلى التسجيل الكامل. كما ستندرج بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تسعى إلى إدراج الأسهم الرمزية على السلسلة ضمن النطاق الظاهر للإعفاء.

وقد أثارت المؤسسات المالية التقليدية اعتراضات طوال عملية وضع القواعد. وجادلت البنوك والبورصات بأن النهج الذي يشبه "صندوق الرمل" يخلق اختلالات تنافسية ويضعف الضمانات المتعلقة بالحفظ، والامتثال لمكافحة غسل الأموال، وتجزئة السوق.
لم تنشر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الإعفاء على موقعها الإلكتروني بعد. ومن المرجح أن تتوفر التفاصيل الكاملة، بما في ذلك المشاركون المؤهلون والنطاق والشروط المحددة، عند الإصدار الرسمي على sec.gov. تتوافق هذه الخطوة مع الجهود الأوسع نطاقًا التي تبذلها الإدارة الحالية لتحديث هيكل السوق من خلال التنسيق المشترك بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والعمل على تصنيف الرموز الرقمية، وتحديث التسوية على سلسلة الكتل.

وقد وضع أتكينز الوكالة في موقع الميسر للابتكار المالي، ويمثل الإعفاء الخاص بالأسهم المرمزة الخطوة الأوضح حتى الآن نحو السماح بالتداول القائم على تقنية البلوك تشين للأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على نطاق واسع في الولايات المتحدة.