شركة «هايبرليكويد» تعيد شراء 1.16 مليار دولار من عملة «HYPE» مع وصول سعر العملة الرقمية إلى مستويات قياسية

ارتفاع Hyperliquid مدفوع بآلية إعادة الشراء، وليس صناديق الاستثمار المتداولة

أصبح توكن HYPE الخاص بـ Hyperliquid أحد الأصول الأفضل أداءً في سوق العملات المشفرة هذا العام، حيث ارتفع إلى ما يزيد عن 62 دولارًا وأصبح من بين أفضل 10 عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية. وعزا الكثير من الرأي العام هذا الارتفاع إلى إطلاق أول صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الفورية لـ Hyperliquid في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تزايد اعتماد المؤسسات لها.

لكن بحثًا حديثًا أجرته مجلة فوربس يظهر أن القوة الأكثر أهمية بكثير وراء ارتفاع الأسعار تكمن داخل البروتوكول نفسه.
توجه Hyperliquid تقريبًا جميع إيرادات التداول الخاصة بها إلى شراء HYPE باستمرار في السوق المفتوحة من خلال آلية تُعرف باسم "صندوق المساعدة". تُظهر بيانات Defillama أن حوالي 99% من الرسوم الناتجة عن العقود الآجلة الدائمة وأسواق التداول الفوري للمنصة يتم توجيهها إلى البرنامج.

على عكس عمليات إعادة الشراء المؤسسية، فإن عمليات الشراء هذه ليست اختيارية. يقوم البروتوكول تلقائيًا بتحويل رسوم التداول إلى عمليات شراء لـ HYPE كتلةً تلو الأخرى، بغض النظر عن ظروف السوق. منذ إطلاقه، حقق Hyperliquid إيرادات تراكمية تزيد عن 1.16 مليار دولار، تم تخصيص معظمها تقريبًا لشراء توكنه الخاص. في الربع الثالث من عام 2025 وحده، أفادت التقارير أن البروتوكول أعاد شراء ما قيمته 316.8 مليون دولار من HYPE.

ويفوق هذا الحجم تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الأخيرة. تم إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية لـ Hyperliquid في مايو وجذبت 75 مليون دولار من إجمالي التدفقات الصافية التراكمية، وهو إنجاز مهم لأصل حديث نسبيًا. ولكن بالمقارنة مع آلية إعادة الشراء التي تنفق مئات الملايين من الدولارات كل ربع سنة، تظل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) متواضعة. ويخلق هذا الهيكل فعليًا عرض شراء دائم تحت الرمز.

يأتي الدعم الإضافي من Hyperliquid Strategies، وهي شركة خزانة مدرجة في بورصة ناسداك وتتداول تحت رمز PURR. تهدف الشركة بشكل أساسي إلى تجميع وحيازة HYPE، وتسيطر حاليًا على حوالي 20 مليون توكن. جاءت أرباحها الفصلية الأخيرة البالغة 152.5 مليون دولار بالكامل تقريبًا من الأرباح غير المحققة المرتبطة بممتلكاتها من HYPE.

وتأتي الطبقة الثالثة من الطلب من احتياطيات العملات المستقرة. وبموجب ترتيب Hyperliquid الخاص بـ USDC، يتم توجيه ما يصل إلى 90% من عائد الاحتياطي الناتج عن أرصدة USDC على المنصة نحو عمليات إعادة الشراء وحوافز النظام البيئي. وتعمل هذه الآليات مجتمعة على توجيه تدفقات إيرادات متعددة إلى نفس العملة الرقمية.

عمليات إعادة الشراء في Hyperliquid مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتدفق الإيرادات

لا يزال النشاط الأساسي نفسه قويًا. برزت Hyperliquid كواحدة من البورصات اللامركزية المهيمنة للعقود الآجلة الدائمة، حيث تولد رسوم تداول حقيقية كبيرة بدلاً من الاعتماد على حوافز العملات الرقمية التضخمية التي ميزت دورات العملات المشفرة السابقة. ومع ذلك، فإن الهيكل يخلق تبعية حرجة: يرتبط سعر HYPE بشكل متزايد بحجم التداول في بورصة واحدة.

هذه العلاقة لها وجهان.

مع تباطؤ نشاط العملات المشفرة، تنخفض عمليات إعادة الشراء جنبًا إلى جنب مع الإيرادات. وقد انخفضت عمليات إعادة الشراء الفصلية لـ Hyperliquid بالفعل من 316.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 إلى 192.3 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، وهو انخفاض بنحو 40٪ على مدار ربعين.

في الوقت نفسه، ستدخل المزيد من الرموز المقفلة في التداول في نهاية المطاف، مما يزيد من ضغط البيع المحتمل الذي يجب على صندوق المساعدة استيعابه لمجرد استقرار الأسعار.

والنتيجة هي عملة رقمية يرتبط فيها الاتجاه الصعودي وملف المخاطر ارتباطًا جوهريًا. وطالما استمرت أنشطة العقود الآجلة الدائمة في التوسع، سيظل محرك إعادة الشراء قويًا. ولكن إذا انكمش حجم التداول بشكل حاد خلال تراجع أوسع نطاقًا في سوق العملات المشفرة، فقد يضعف الآلية التي تدعم السعر في الوقت الذي يسعى فيه المستثمرون إلى السيولة بشكل أكثر قوة.

في الوقت الحالي، يعكس ارتفاع Hyperliquid أكثر من مجرد حماس السوق. إنه يعكس بروتوكولًا يشتري عملته الرقمية بشكل منهجي وعلى نطاق واسع.