شركة «فورتيتود» تستثمر 45 مليون دولار في البنية التحتية لتعدين «زكاش» بهدف تعزيز التكامل الرأسي

نُشر هذا المقال لأول مرة في مجلة The Energy Mag. يمكن الاطلاع على المقال الأصلي هنا. تقدم مجلة The Energy Mag (المعروفة سابقًا باسم The Miner Mag) أخبارًا وبيانات ورؤى حول العلاقة بين الطاقة والحوسبة والأسواق.

ويشمل هذا التوسع التزامًا بشراء معدات تعدين بقيمة 31.5 مليون دولار، بالإضافة إلى عمليتي استحواذ يبلغ مجموع قيمتهما 13.9 مليون دولار لتغطية عقود الطاقة والأراضي والمباني ومعدات التعدين. وتهدف هذه المعاملات مجتمعةً إلى تحويل Fortitude من شركة تعدين تعتمد جزئيًا على البنية التحتية لجهات خارجية إلى مشغل أكثر تكاملاً رأسياً، يمتلك قدرات الطاقة ومراكز البيانات التي تسيطر عليها الشركة.

وقالت «فورتيتود» إن سعة مراكز البيانات التي تسيطر عليها سترتفع إلى أكثر من 60 ميغاواط بحلول عام 2026. ويأتي هذا التوسع قبل الاندماج المقترح مع شركة «هارت ساينسز» (HeartSciences Inc.) المدرجة في بورصة ناسداك، وهو ما سيؤدي إلى إدراج شركة التعدين المملوكة لمجموعة «ديجيتال كيرنسي جروب» (DCG) في البورصة.

جاءت أحدث صفقة تتعلق بالبنية التحتية في 7 يوليو، عندما استحوذت «فورتيتود» على عقود طاقة وأراضٍ ومبنى ومعدات تعدين أخرى في جونياتا، نبراسكا، مقابل 6.25 مليون دولار، وفقًا لآخر بيان وكالة يتعلق بالاندماج. وقد تم سداد حوالي 985,000 دولار من قيمة الصفقة من خلال ودائع تم تمويلها مسبقًا، و466,000 دولار من خلال بيع معدات التعدين، بينما تم دفع المبلغ المتبقي نقدًا.

وجاء ذلك في أعقاب عملية استحواذ بقيمة 7.65 مليون دولار في أورورا، بولاية نبراسكا، في أكتوبر 2025. وخصصت «فورتيتود» 4.5 مليون دولار من قيمة الصفقة لعقد طاقة، و2.7 مليون دولار لمعدات التعدين والكمبيوتر، و567,000 دولار لمبنى، و134,000 دولار للأرض، قبل احتساب تكاليف المعاملة.

وقالت شركة «فورتيتود» إن الاستحواذ في أورورا كان يهدف في المقام الأول إلى تأمين طاقة مملوكة وخاضعة لسيطرتها كجزء من استراتيجيتها للتكامل الرأسي. وتعد الكهرباء وخدمات الاستضافة من بين أعلى التكاليف المباشرة في تعدين العملات المشفرة، مما يجعل الحصول على طاقة موثوقة وبأسعار تنافسية أمراً أساسياً لربحية الأعمال.

وتقوم شركة «فورتيتود» بمزاوجة عمليات الاستحواذ هذه مع استثمار كبير في آلات التعدين الجديدة. ففي 21 مايو، أبرمت الشركة اتفاقيات شراء معدات تبلغ قيمة التزاماتها الإجمالية 31.5 مليون دولار. وكانت قد دفعت 12.6 مليون دولار عند إصدار البيانات المالية، مما يترك مبلغًا مستحقًا قدره 18.9 مليون دولار خلال الفترة المتبقية من عام 2026.

وتخطط الشركة لتمويل المشتريات المتبقية من خلال النقد المتوفر والتدفقات النقدية التشغيلية والقروض من DCG. وفي 1 يونيو، أبرمت Fortitude اتفاقية قرض لأجل بقيمة 26 مليون دولار مع الشركة الأم. وتخضع المبالغ المسحوبة عمومًا لمعدل فائدة سنوي يبلغ 11% وتستحق السداد في يونيو 2028.

على الرغم من أن Fortitude لم تحدد نوع آلات التعدين في الصفقة، إلا أن عملية الشراء جاءت في الوقت الذي تحول فيه تركيز Fortitude من البيتكوين إلى Zcash. وفقًا لبيان التوكيل، ساهمت Zcash بنسبة 61% من إيرادات التعدين لشركة Fortitude في الربع الأول من عام 2026، بارتفاع عن نسبة 11% في العام السابق. وانخفضت حصة البيتكوين إلى 36% من 79%، في حين شكلت العملات المشفرة الأخرى 3%.

من حيث القيمة بالدولار، ارتفعت إيرادات زكاش في الربع الأول بنحو خمسة أضعاف لتصل إلى 11.8 مليون دولار. وانخفضت إيرادات البيتكوين بنسبة 60% لتصل إلى 6.9 مليون دولار، حيث أوقفت شركة فورتيتود تشغيل آلات البيتكوين القديمة التي أصبحت غير مربحة وخفضت سعة البيتكوين المستخدمة لديها.

لم تتوقف شركة «فورتيتود» عن تعدين البيتكوين، لكن الإدارة صرحت بأنها لم تعد تعطي الأولوية لنمو معدل التجزئة (هاش ريت) للبيتكوين بنفس الوتيرة التي تتبعها الشبكة الأوسع نطاقًا. وانخفض متوسط عدد أجهزة البيتكوين المتصلة بالإنترنت بنسبة 45% ليصل إلى 14,370 جهازًا في الربع الأول، كما انخفض إنتاج البيتكوين بنسبة 52% ليصل إلى 89 عملة.

لم تتفوق Zcash على البيتكوين كمصدر رئيسي لإيرادات شركة Fortitude إلا مؤخرًا. حققت البيتكوين 58.1 مليون دولار، أو 65٪، من إيرادات التعدين البالغة 89.5 مليون دولار التي حققتها الشركة خلال عام 2025. وساهمت Zcash بمبلغ 25.2 مليون دولار، أو 28٪، بينما ساهمت الأصول الرقمية الأخرى بنسبة 7٪ المتبقية.

ويسلط هذا التحول الضوء أيضًا على سبب استثمار Fortitude في آلات أحدث وبنية تحتية للطاقة. فقد انخفض إنتاج Zcash حتى مع قيام الشركة بنشر المزيد من السعة.

قامت Fortitude بتعدين 39,062 ZEC خلال الربع الأول، بانخفاض قدره 36% عن العام السابق، على الرغم من زيادة متوسط عدد آلات Zcash المتصلة بالشبكة بنسبة 23% ليصل إلى 9,581 آلة. وارتفع متوسط معدل التجزئة (هاش) لـ Zcash الذي نشرته الشركة بنسبة 6٪، لكن النمو في إجمالي القوة الحاسوبية للشبكة وصعوبة التعدين تجاوز التوسع الذي حققته Fortitude. وقامت الشركة بتعدين 33,634 ZEC خلال الربع الثاني.

وعوض ارتفاع أسعار Zcash انخفاض الإنتاج. وأعلنت شركة Fortitude عن متوسط سعر بيع بلغ 272 دولارًا لكل ZEC في الربع الأول، مقارنة بـ 40 دولارًا في العام السابق، مما سمح بإيرادات Zcash بالارتفاع بشكل حاد على الرغم من انخفاض عدد العملات المعدنة.

وعلى مدار عام 2025 بأكمله، أنتجت شركة Fortitude 230,124 ZEC، بانخفاض بنسبة 40% عن 380,723 في عام 2024. وعزت الشركة هذا الانخفاض في المقام الأول إلى حدث «تخفيض المكافآت» (halving) لـ Zcash في نوفمبر 2024، الذي خفض مكافآت الكتل إلى النصف، بالإضافة إلى ارتفاع صعوبة الشبكة.

وانخفضت التكاليف المباشرة للإيرادات لشركة Fortitude في الربع الأول بنسبة 39% لتصل إلى 10.4 مليون دولار، في حين انخفضت الإيرادات بنسبة 12% لتصل إلى 19.2 مليون دولار. وارتفعت الإيرادات بعد خصم التكاليف المباشرة، قبل الاستهلاك والمصروفات الأخرى، من 4.8 مليون دولار إلى 8.8 مليون دولار.

سجلت الشركة خسارة صافية في الربع الأول بلغت 4.6 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا مقارنة بخسارة قدرها 6.8 مليون دولار في العام السابق. وبلغ إجمالي الاستهلاك والإطفاء 5.9 مليون دولار، في حين تضاعفت المصاريف العامة والإدارية أكثر من ثلاث مرات لتصل إلى 5.4 مليون دولار.

في عام 2025، تكبدت الشركة خسارة قدرها 12.7 مليون دولار على إيرادات بلغت 89.5 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 14.4 مليون دولار في عام 2024. وارتفعت التكاليف المباشرة للإيرادات بنسبة 11% لتصل إلى 60.5 مليون دولار، بزيادة طفيفة عن معدل نمو الإيرادات، وبلغت تكاليف الاستهلاك والإطفاء 32.6 مليون دولار.

أنهت «فورتيتود» شهر مارس برصيد نقدي قدره 8.9 مليون دولار، وأصول رقمية بقيمة 1.9 مليون دولار، وإجمالي أصول بلغ 67 مليون دولار. وتجاوز التزامها المتبقي بقيمة 18.9 مليون دولار لشراء المعدات رصيدها النقدي، مما زاد من أهمية التدفق النقدي التشغيلي والتسهيل الائتماني المقدم من «دي سي جي».

نُشر هذا المقال لأول مرة في مجلة The Energy Mag. يمكن الاطلاع على المقال الأصلي هنا. تقدم مجلة The Energy Mag (المعروفة سابقًا باسم The Miner Mag) الأخبار والبيانات والرؤى حول العلاقة بين الطاقة والحوسبة والأسواق.