يتسارع استخدام العملات المستقرة ليتجاوز نطاق تداول العملات المشفرة، حيث بلغت سرعة المعاملات المُصفاة رقماً قياسياً قدره 49.7 مرة على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) التي تستثمر في البيتكوين والإيثريوم تدفقات خارجة مستمرة، مما يثير تساؤلات حول مدى قوة الطلب المؤسسي.
نشاط العملات المستقرة يرتفع إلى 49.7 ضعف معدل دورانها مع تزايد تدفقات الأموال الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تُظهر بيانات Visa أن سرعة تداول العملات المستقرة وصلت إلى رقم قياسي بلغ 49.7 مرة، مع اكتساب 320 مليار دولار من العرض فائدة عملية.
- خسرت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 6.6 مليار دولار منذ أكتوبر 2025، مع تسجيل صندوق Blackrock IBIT تدفقات خارجة الآن.
- تراجع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالإيثيريوم في مايو 2026، حيث سجلت Blackrock ETHA تدفقات خارجة مستمرة.
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تصل إلى 6.6 مليار دولار مع تسارع مدفوعات العملات المستقرة
تظهر العملات المستقرة علامات تحول كبير من أداة تداول إلى بنية تحتية للمدفوعات، حتى في الوقت الذي تكافح فيه صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) للاحتفاظ برأس مال المستثمرين.
يُظهر تقرير صادر عن DWF Labs، باستخدام بيانات مفلترة من Visa و Allium Labs، أن سرعة دوران العملات المستقرة قد وصلت إلى رقم قياسي سنوي قدره 49.7 مرة. يقيس هذا المؤشر عدد المرات التي يتداول فيها كل دولار تم تحويله إلى توكن خلال عام. يشير الرقم الأعلى إلى أن العملات المستقرة تُستخدم بشكل أكثر نشاطًا، بدلاً من البقاء خاملة في المحافظ أو حسابات التبادل.
يضم السوق حاليًا حوالي 320 مليار دولار من العملات المستقرة. في أقل من خمسة أشهر هذا العام، عالجت هذه التوكنات حجم معاملات مصفاة بلغ 6.64 تريليون دولار. تستبعد البيانات الروبوتات وحلقات التداول عالية التردد والتحويلات الداخلية.
كما أن تكوين هذا النشاط آخذ في التغير. أصبحت التحويلات المالية والمدفوعات بين الشركات والمدفوعات الاستهلاكية الآن المجالات الأسرع نموًا. انخفض حجم التداول المرتبط بالبورصات، الذي كان في يوم من الأيام المحرك الرئيسي لاستخدام العملات المستقرة، ليشكل حصة أصغر من إجمالي النشاط.
يمثل هذا التحول ما يصفه المحللون بالمرحلة الثالثة من اعتماد العملات المستقرة. من عام 2019 إلى عام 2021، كان النمو مضاربياً إلى حد كبير، حيث تراوحت سرعة التداول بين 24 و28 مرة مع توسع العرض. من عام 2022 إلى عام 2024، خضعت العملات المستقرة لاختبارات الضغط خلال انهياري Terra وFTX، حيث بلغت سرعة التداول ذروتها عند 34.2 مرة مع قيام المستخدمين بنقل أموالهم بعيداً عن الأماكن الأكثر خطورة.
منذ عام 2025، نما حجم المعاملات بوتيرة أسرع من العرض. ارتفعت سرعة التداول أولاً إلى 39.3 مرة، وارتفعت الآن إلى 49.7 مرة، مما يشير إلى استخدام أوسع نطاقاً في العالم الواقعي.
يتناقض هذا الاتجاه مع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في العملات المشفرة الفورية، حيث تراجع الطلب. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الآن أطول فترة تدفقات خارجة مستمرة منذ إطلاقها، بعد ستة أرباع متتالية من التدفقات الصافية. بدأت التدفقات الخارجة في أكتوبر 2025 واستمرت على مدار ثلاثة أرباع. بلغ إجمالي الانخفاضات عن الذروة 6.6 مليار دولار.
غالبًا ما كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) السابقة مدفوعة بمغادرة المستثمرين لصندوق GBTC التابع لشركة Grayscale ذي الرسوم المرتفعة والانتقال إلى منتجات أرخص مثل IBIT التابع لشركة Blackrock أو FBTC التابع لشركة Fidelity. تبدو الأنشطة الأخيرة مختلفة. في 27 مايو، شهد IBIT نفسه تدفقات خارجة، بينما بلغ إجمالي عمليات الاسترداد الصافية عبر الجهات المصدرة 733.4 مليون دولار في ذلك اليوم.
يشير ذلك إلى أن بعض المشترين المؤسسيين قد يتعاملون مع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs) على أنها تداولات زخم كلي، بدلاً من تخصيصات محفظة طويلة الأجل.
تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالإيثيريوم مشكلة مختلفة. بعد إطلاقها في يوليو 2024، تعرضت لتدفقات كبيرة من Grayscale ETHE، بما في ذلك 484 مليون دولار في اليوم الأول. ارتفع الطلب لاحقًا في يوليو وأغسطس 2025، عندما جذبت ETHA من Blackrock 4.2 مليار دولار و3.38 مليار دولار على التوالي.
لكن هذا الزخم تلاشى. تباطأت التدفقات الخارجة من Grayscale، لكن رأس المال لم يتحول بشكل ملموس إلى المنتجات المنافسة. يسجل العديد من المصدرين تدفقات ثابتة، بينما شهدت ETHA تدفقات خارجة خلال معظم شهر مايو.
والنتيجة هي سوق منقسمة: تكتسب العملات المستقرة زخمًا اقتصاديًا حقيقيًا، بينما تختبر صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة ما إذا كان الطلب المؤسسي دائمًا أم مجرد دوري.
