خبير استراتيجي يرى إشارات هبوطية للبيتكوين، ويحذر من أن انهيار سوق العملات المشفرة قد يدفع سعر البيتكوين إلى 10 آلاف دولار

النقاط الرئيسية:

• تواجه عملة البيتكوين إشارات هبوطية حيث يشير محلل بلومبرغ إلى ارتباط قوي بالأسهم.
• تشير التوقعات إلى انخفاض سعر البيتكوين نحو 10 آلاف دولار مع تشديد ظروف السيولة بشكل أكبر.
• تواجه أسواق العملات المشفرة خطر انهيار أوسع نطاقاً، حيث يحذر ماكغلون من أن العرض الزائد يضغط على التقييمات.

البيتكوين ينزلق إلى منطقة الهبوط مع تسليط الاستراتيجي الضوء على ديناميكيات انهيار العملات المشفرة

تؤدي التقلبات المرتفعة والترابط المتزايد مع الأسهم إلى تقويض جاذبية البيتكوين كأداة تنويع، مما يشير إلى ضغوط متزايدة عبر أسواق العملات المشفرة. قام مايك ماكغلون، كبير محللي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، بتحليل هذه الاتجاهات في 12 أبريل، مع التركيز على صندوق Blackrock's Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) وأدائه منذ إطلاقه. تشير النتائج إلى ضعف العوائد المعدلة حسب المخاطر وسط تكامل أوسع للسوق، مما يثير تساؤلات حول توقعات المؤسسات المرتبطة باعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة.

صرح ماكغلون على منصة التواصل الاجتماعي X:

"قد يكون سوق العملات المشفرة في مرحلة مبكرة إذا كان الأداء منذ بدء تداول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في يناير 2024 هو دليل على ذلك."

يقارن الرسم البياني المصاحب له صندوق IBIT بصندوق State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، مسلطاً الضوء على الاختلافات النسبية في الأداء عقب إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. تؤكد المقارنة حجة ماكغلون الأوسع نطاقًا بأن التعرض للبيتكوين لم يحقق عوائد كافية معدلة حسب المخاطر على الرغم من زيادة وصول المؤسسات إليه. ومع ذلك، تشير البيانات الأوسع نطاقًا لعام 2026 إلى أن IBIT حقق عائدًا بنسبة +54٪ تقريبًا منذ إطلاقه، متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة +42٪، مما يشير إلى أن العوائد المطلقة ظلت تنافسية حتى مع استمرار ارتفاع التقلبات.

تكشف البيانات أيضًا عن تقلب مرتفع إلى جانب توافق أوثق مع الأسهم. أوضح ماكغلون: "ما يلفت الانتباه هو أن العائد الإجمالي للبيتكوين مقابل بيتا كان تقريبًا هو نفسه، لكنه جاء مع تقلب يبلغ حوالي 4 أضعاف، وارتباط لمدة 200 يوم يقارب 0.5. عادةً ما يتصدر التقلب العالي والارتباط، في غياب عوائد متفوقة، قائمة الأمور التي يجب تجنبها في التنويع السليم." وهذا يعني أن التعرض المرتبط بالبيتكوين قد حقق عوائد مماثلة للأسواق الأوسع نطاقًا ولكن مع تقلب أعلى بكثير، في حين أن الارتباط الذي يقارب 0.5 يعكس انخفاض فوائد التنويع. ونتيجة لذلك، يبدو أن تداول البيتكوين يشبه إلى حد كبير الأصول عالية المخاطر ذات معامل بيتا مرتفع بدلاً من التحوط التقليدي، لا سيما خلال فترات عدم اليقين على المستوى الكلي.

على الرغم من الانخفاضات الأخيرة من الذروة التي سجلتها في عام 2025 بالقرب من 126,000 دولار، يتم تداول البيتكوين عند حوالي 71,883 دولارًا حتى وقت كتابة هذا التقرير، وقد ارتفع بنحو 5.6% خلال الأسبوعين الماضيين، مما يشير إلى تماسك الأسعار بدلاً من مرحلة هبوط مؤكدة. يُظهر الرسم البياني أيضًا تقلبات أسعار مؤشر IBIT من قمم فوق 60 إلى قيعان بالقرب من 30، مما يعزز الأداء غير المستقر. كما تزامن الضغط الهبوطي قصير الأجل مع صدمة اقتصادية كلية أوسع نطاقًا مرتبطة بالحصار البحري الأمريكي في مضيق هرمز، مما أثر على الأصول العالمية المعرضة للمخاطر، بما في ذلك الأسهم والعملات المشفرة.

تعمق مخاطر إعادة تقييم البيتكوين وسط تحول في السيولة

يعتمد توقع ماكغلون طويل الأمد لبيتكوين عند 10,000 دولار على نموذج العودة إلى المتوسط الذي ينظر إلى الارتفاع بعد عام 2020 على أنه حالة شاذة مدفوعة بالسيولة، حيث يعمل النطاق السابق للوباء كمرساة أساسية مدعومة باتجاهات التسعير في عصر العقود الآجلة. كما يشير إلى إعادة تعيين "قطع الصفر" من التوقعات السابقة المكونة من ستة أرقام، ويسلط الضوء على التخفيف الناتج عن ملايين العملات الرقمية المنافسة، مقارنًا الظروف الحالية بتراجع فقاعة الدوت كوم. مع ارتفاع الارتباط بالأسهم، يجادل بأن ملف تنويع البيتكوين الضعيف قد يحول رأس المال نحو الذهب وسندات الخزانة الأمريكية، لا سيما في دورة انكماشية حيث تتفوق الملاذات الآمنة التقليدية، مما يعزز الحجة لإعادة تعيين التقييم على نطاق أوسع وسط تشديد الظروف المالية.

على الرغم من هذه التوقعات، لا يزال البيتكوين أعلى بكثير من مستويات الانهيار المحددة سابقًا، مدعومًا بانخفاض العرض بعد الانقسام إلى النصف بمقدار 450 بيتكوين يوميًا، واحتياطيات البورصات القريبة من أدنى مستوى لها في 10 سنوات عند 2.1 مليون عملة، وأكثر من 54 مليار دولار محتفظ بها داخل IBIT، مما يشير إلى طلب هيكلي أقوى من دورات السوق السابقة.
حافظ المحلل الاستراتيجي على نظرة متشائمة، وخلص إلى:

"توقعاتي تشير إلى أن انهيار العملات المشفرة قد يكون في بدايته فقط. كان هناك انهيار واحد في عام 2009 — البيتكوين — والآن هناك الملايين، ومعظمها لا يمثل أي قيمة جوهرية، ومع ذلك لا تزال قيمتها تقدر بالمليارات. قد تعود البيتكوين إلى مستوى 10,000 دولار، خاصة إذا انخفض معامل بيتا."

يعكس رأيه مخاوف بشأن العرض الزائد للعملات الرقمية، والتقييمات الهشة، وتقلص السيولة. في حين تستمر البنية التحتية المؤسسية في التوسع، تشير المقاييس الحالية إلى أن فئة الأصول هذه لا تزال عرضة لدورات السوق المالية الأوسع نطاقاً وتغير درجة تحمل المخاطر لدى المستثمرين.