قد يتمكن المتداولون في الولايات المتحدة من الوصول إلى صناديق البيتكوين والإيثر المصممة لتحقيق عائد يبلغ ثلاثة أضعاف الأداء اليومي لكل من هذين الأصلين، وذلك بموجب اقتراح مقدم من بورصة «سيبو» (Cboe) يشمل ستة منتجات سلعية ذات رافعة مالية. وتُمنح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في البداية مهلة 45 يومًا من تاريخ النشر في «السجل الفيدرالي» للموافقة على الاقتراح أو رفضه أو بدء الإجراءات القانونية.
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تدرس طلب بورصة Cboe لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ذات العائد الثلاثي على عملتي البيتكوين والإيثر
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- طلبت بورصة Cboe من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الموافقة على إدراج ستة صناديق تضاعف تحركات الأسعار اليومية ثلاث مرات.
- وستحتفظ الصناديق في المقام الأول بعقود آجلة، وليس بالبيتكوين أو الإيثر مباشرةً.
- يتطلب التداول موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على تغيير قواعد البورصة ودخول نموذج S-1 الخاص بالصندوق الاستئماني حيز التنفيذ.
ستة صناديق مرتبطة بتحركات الأسعار خلال يوم واحد
سيحصل المتداولون في الولايات المتحدة على صندوقين من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) — أحدهما مرتبط بالبيتكوين والآخر بالإيثر — كل منهما مصمم لتحقيق ثلاثة أضعاف الأداء اليومي للأصل — بموجب اقتراح أرسلته بورصة Cboe BZX إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ونشرت الهيئة الإشعار في 14 أغسطس، على أن يتم تقديم التعليقات في غضون 21 يومًا من نشر الوثيقة في السجل الفيدرالي.
تقوم شركة Volatility Shares LLC برعاية صندوق VS Trust الذي يقف وراء هذه المجموعة: صندوق 3x Gold ETF، وصندوق 3x Silver ETF، وصندوق 3x Bitcoin ETF، وصندوق 3x Ether ETF، وصندوق 3x Crude Oil ETF، وصندوق 3x Natural Gas ETF. يستهدف كل صندوق تحقيق أداء يومي يبلغ ثلاثة أضعاف أداء مؤشره المعياري قبل خصم الرسوم والمصروفات، وسيعمل كل صندوق كصندوق سلع مشترك خاضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بدلاً من العمل كشركة استثمارية.
القاعدة الوحيدة التي تغفلها هذه الصناديق
هناك بند واحد في لائحة البورصة يعيق هذه المجموعة بأكملها: القاعدة 14.11(e)(4)(F) الخاصة بـ BZX تمنع الصناديق الاستئمانية من تحقيق عوائد تتوافق مع مضاعف محدد لمؤشر مرجعي. وبالتالي، قدمت بورصة Cboe BZX هذه المنتجات بموجب المادة 19(ب) من قانون الأوراق المالية، وهو مسار الموافقة الفردية الذي كانت كل حصة في صندوق استئماني قائم على السلع بحاجة إليه قبل أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على معايير الإدراج العامة في سبتمبر 2025.
وقد منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 29 يوليو موافقة معجلة على تعديل لتلك المعايير، والذي يسمح الآن بأسهم الصناديق الاستئمانية القائمة على السلع والمدارة بشكل نشط، ويضيف تعريفاً لـ«السلعة الرقمية»، ويسمح بأن تصل نسبة ما تحتفظ به الصناديق من أصول خارج نطاق المعايير العامة إلى 15% من صافي قيمة أصول الصندوق. ولا تزال جميع الأحكام الأخرى للقاعدة المعدلة سارية على الصناديق الستة.
ما تمتلكه صناديق العملات المشفرة فعليًا
سيسعى كلا المنتجين في مجال العملات المشفرة إلى تحقيق أهدافهما من خلال العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) بدلاً من العملات نفسها. عقد العقود الآجلة هو اتفاق موحد لشراء أو بيع أصل بسعر ثابت في تاريخ مستقبلي. سيستثمر كل صندوق في عقود الشهر الأول والشهر الثاني، بالإضافة إلى النقد وما يعادله من أصول المودعة كضمان أو هامش.
يقوم كل صندوق عملات مشفرة بتمديد حوالي 20% من مراكزه التي تنتهي صلاحيتها يوميًا خلال فترة خمسة أيام قبل انتهاء صلاحية عقد الشهر القريب. يُعد كل من البيتكوين والإيثر أساسًا لعقود CME الآجلة التي تتمتع بتاريخ لا يقل عن ستة أشهر، وهو أحد معايير الأهلية التي تشير إليها البورصة.
ما الذي يجب أن يحدث قبل أول صفقة تداول
يجب أولاً أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على تعديل قاعدة البورصة الخاصة بـ Cboe بموجب المادة 19(ب). وبشكل منفصل، ستقدم الصندوق الاستئماني بيان تسجيل على النموذج S-1، ولا يمكن أن تصل الأسهم إلى البورصة إلا بعد دخول النموذج S-1 حيز التنفيذ. وتجري مراجعات قواعد البورصة والتسجيل بشكل منفصل.
يجب أن يتوفر ما لا يقل عن 100,000 سهم من كل صندوق عند الإطلاق، على أن يقوم المشاركون المعتمدون بإنشائها أو استردادها على شكل حزم نقدية مكونة من 10,000 سهم. ويتم إصدار قيمة إرشادية خلال اليوم كل 15 ثانية خلال ساعات التداول العادية. يجب على البورصة إيقاف التداول إذا لم يتم نشر صافي قيمة الأصول اليومية لجميع المشاركين في السوق في وقت واحد، ويجوز لها إيقاف التداول في حالة انقطاع البث خلال اليوم.
تفرض هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) متطلبات أكثر صرامة فيما يتعلق بممارسات البيع وهامش العملاء على الأوراق المالية ذات الرافعة المالية والعكسية، والتي يجب على الشركات الأعضاء التي تدير حسابات العملاء الالتزام بها.
أين يقف الطلب على صناديق العملات المشفرة الآن
يتوفر بالفعل للتداول في البورصات الوطنية ما يقرب من 67 منتجًا متداولًا في البورصة يهدف إلى تحقيق عائد يبلغ ثلاثة أضعاف المؤشر المعياري أو سالب ثلاثة أضعافه، موزعة بين 51 صندوقًا خاضعًا لقواعد شركات الاستثمار و16 سندًا متداولًا في البورصة. ويركز طلب منفصل من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للتعليق على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الجديدة، بتاريخ 30 يونيو، على صناديق الاستثمار المتداولة التابعة لشركات الاستثمار، ويحدد الأصول المشفرة والرافعة المالية المرتفعة ضمن الاستراتيجيات الجديدة قيد المراجعة.
تُظهر بيانات التدفقات تباينًا في الإقبال بين الأصولين: سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 131.13 مليون دولار في 13 أغسطس، بينما جذبت صناديق الإيثر 6.72 مليون دولار. ونظرًا لهذا البيئة التنظيمية والطبيعة المعقدة للمنتجات، قد تمدد الهيئة فترة اتخاذ قرارها بشأن طلب Cboe إلى الحد الأقصى البالغ 240 يومًا.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
