تقرير «تشيناليزيس»: الولايات المتحدة تمتلك أكبر حصة من العملات المشفرة لكنها الأقل استخدامًا لها

الرقم الذي لم يتغير

غطت النسخة السابعة من تقرير «جغرافيا العملات المشفرة» الصادر عن شركة Chainalysis واحدة من أغرب الفترات في تاريخ السوق، أي الفترة الممتدة من 1 يوليو 2025 و30 يونيو 2026، حيث سجل البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق، لكنه سجل بعد ذلك أكبر تراجع في القيمة بالدولار على الإطلاق، حيث انخفض سعره بمقدار 67,000 دولار من الذروة إلى القاع.

انخفض حجم الاقتصاد العالمي للعملات المشفرة (الذي يُقاس بتدفقات الخدمات بالإضافة إلى الأنشطة المحلية بين الأقران بالإضافة إلى التحويلات عبر الحدود) من 9.5 تريليون دولار إلى 9.4 تريليون دولار، مما يُظهر انخفاضًا بنسبة 1.6% في سوق فقدت نصف قيمتها.

المقارنة التي تجعل هذا الرقم جديرًا بالملاحظة حقًّا هي سوق الهبوط في عام 2023، الذي أدى إلى انخفاض اقتصاد العملات المشفرة بنسبة 23٪، أو 1.2 تريليون دولار، مقابل انكماش في القيمة السوقية بلغ 0.3 تريليون دولار فقط. هذه المرة، انخفضت القيمة السوقية بمقدار سبعة أضعاف، وخسر الاقتصاد 0.1 تريليون دولار.

أين ذهب النمو فعليًا

انخفضت القيمة المتدفقة إلى شركات العملات المشفرة (سواء كانت بورصات، أو بروتوكولات التمويل اللامركزي، أو منصات الإقراض، أو الجسور) انخفضت بنسبة 4.3٪، من 9.30 تريليون دولار إلى 8.90 تريليون دولار، في حين ارتفعت القيمة المتداولة مباشرةً بين المحافظ الشخصية داخل البلد الواحد بنسبة 302.9٪، من 56.8 مليار دولار إلى 228.7 مليار دولار، مع ارتفاع حصتها في جميع المناطق الثماني التي تم تتبعها.

وبالتركيز على العملات المستقرة، أصبحت المعاملات المحلية بين الأقران الآن مكونة من العملات المستقرة بنسبة 96%؛ وعلى مستوى جميع الأصول، انخفضت تلك القناة فعليًا بنسبة 19.7%، لكن حصة العملات المستقرة فيها ارتفعت بنسبة 377.7%. بعبارة أخرى، طالت الخسائر النصف من العملات المشفرة الذي يتتبع الأسعار، بينما نجت النصف الآخر الذي ينقل الأموال.

الممرات التي لم يراقبها أحد

ارتفعت قيمة العملات المستقرة عبر الحدود بنسبة 77.5٪، من 124.2 مليار دولار إلى 220.3 مليار دولار، مع تضاعف الحجم الشهري بأكثر من الضعف من 11 مليار دولار في يناير 2025 إلى 24 مليار دولار بحلول يونيو 2026.

وبلغ متوسط قيمة الدفعة حوالي 3,000 دولار، وهو مبلغ يستبعد أن يكون متعلقًا بتسويات مؤسسية، بل يشير بدلاً من ذلك إلى فواتير وتحويلات مالية ومدخرات يتم نقلها إلى مكان أكثر أمانًا. وأشار فيليب جرادويل، نائب رئيس قسم الاقتصاد في شركة تيثر، إلى ما يلي:

"أصبحت الأنشطة متسقة، حيث تمر عبر المحافظ بوتيرة ثابتة بدلاً من أن تكون على شكل موجات متقطعة. وهذه هي السمة المميزة للأنشطة التجارية والأعمال، وليست للمضاربة."

لا يزال الربع الأكثر نشاطًا من المسارات يحمل 96.1% من القيمة، لكن الأرباع الثلاثة الأدنى ارتفعت قيمتها من 0.26 مليار دولار إلى 8.66 مليار دولار، وافتُتحت 4,708 مسارًا جديدًا تحمل 2.64 مليار دولار. وعزا غرادويل هذا «الذيل الطويل» إلى التكلفة، حيث يبلغ متوسط تكلفة USDT حوالي سنت واحد لكل معاملة.

وتنسب شركة Chainalysis الفضل في دفع عجلة اعتماد العملات المستقرة إلى الأطر التنظيمية الناشئة (مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة، وقانون MiCA في الاتحاد الأوروبي، والتحركات في اليابان وهونغ كونغ وسنغافورة والمملكة المتحدة). وقد تابعت Bitcoin.com News الجانب التجاري، بدءًا من مشروع «M-Pesa» التجريبي لشركة «Visa» في جمهورية الكونغو الديمقراطية وصولاً إلى استخدام 71% من المؤسسات في أمريكا اللاتينية للعملات المستقرة عبر الحدود.

طريقتان مختلفتان للتبني

صنف تقرير Chainalysis الدول وفقًا لأربعة معايير، وهي: تدفقات الخدمات، والنشاط المحلي بين الأقران، والتدفقات عبر الحدود، والأرصدة على السلسلة، مع تقييم كل منها بالمتوسط الهندسي، الذي يعاقب الأداء غير المتوازن.

احتلت البرازيل المركز الأول، وباعتبارها أكبر اقتصاد للعملات المشفرة في أمريكا اللاتينية بقيمة 252.5 مليار دولار، فقد احتلت المراكز الأربعة الأولى عالميًا في كل معيار:

• المركز الثاني في تدفقات العملات عبر الحدود
• المركز الثالث في تدفقات الخدمات
• المركز الثالث في الأنشطة المحلية بين الأقران
• الرابعة في الأرصدة

وقد أفادت Bitcoin.com News في وقت سابق من هذا العام أن العملات المستقرة قد تجاوزت البيتكوين في الطلب البرازيلي.

كان التباين أكثر حدة، حيث احتلت الولايات المتحدة المرتبة الثانية بشكل عام، والمرتبة الأولى في كل من إجمالي التدفقات والأرصدة، لكنها احتلت المرتبة العشرين في المعاملات بين الأقران والمرتبة الحادية عشرة في التدفقات عبر الحدود. احتلت نيجيريا المرتبة الثالثة، حيث كان أداءها عكس ذلك تمامًا، أي أنها احتلت المرتبة الأولى عالميًا في كل من التدفقات المحلية بين الأقران والتدفقات عبر الحدود، والمرتبة 18 في كل من تدفقات الخدمات والأرصدة.

هذه ليست نفس الظاهرة تحت مسميات مختلفة. إحداهما سوق استثماري؛ والأخرى شبكة مدفوعات. وأظهرت بيانات «غالوب» التي نُشرت في 21 سبتمبر أن نسبة امتلاك العملات المشفرة في الولايات المتحدة قد انخفضت إلى 11% من المستثمرين، وهو رقم لا يدل على ما إذا كان أي شخص يستخدمها لتحويل الأموال أم لا.

المرساة الأساسية

انخفضت الأرصدة العالمية على السلسلة من ذروتها في سبتمبر 2025 البالغة 0.86 تريليون دولار إلى 0.44 تريليون دولار، في حين تراوحت أرصدة العملات المستقرة بين 98 مليار دولار و109 مليار دولار طوال الفترة. وانخفضت جميع الأصول الأخرى بنسبة 55.6٪، مما ترك العملات المستقرة تمثل 22.5٪ من إجمالي قيمة الأصول على السلسلة (ليس لأن حامليها اشتروا المزيد، بل لأن الأصول المحيطة بها تقلصت).

هناك تحفظان يتعلقان بهذا الأمر لأن المنهجية المستخدمة هذه المرة تبدو جديدة. ونتيجة لذلك، لا يمكن مقارنة الجدول بشكل دقيق بمؤشر العام الماضي، الذي وضع الهند في المرتبة الأولى والبرازيل في المرتبة الخامسة. علاوة على ذلك، تصف شركة Chainalysis إجماليها بأنه حد أدنى، وليس تقديرًا، وهو عامل آخر يستحق النظر.