الرئيس التنفيذي لشركة "ستابلز" يقول إن تدفقات المهاجرين تفضل عملة USDT، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الدولار عبر الحدود بنسبة 60%

النقاط الرئيسية:

• يلاحظ برناردو بيلوتا أن آسيا تتعامل مع 50% من تدفقات العملات المستقرة العالمية، لكن البنوك تخشى المخاطر التنظيمية.
• تتيح Tether و eStable الآن إصدار عملات محلية لـ Stables لتعويض هيمنة الدولار الأمريكي على السوق بنسبة 99%.
• بحلول عام 2026، من المرجح أن تعمل العملات المستقرة المحلية كقنوات تسوية "الميل الأخير" للمدفوعات الإقليمية.

ثنائية اندفاع آسيا نحو العملات المستقرة

تشير التقارير إلى أن آسيا تقود ما يقرب من نصف تدفقات العملات المستقرة العالمية، مما يدعم التجارة عبر الحدود والسيولة المؤسسية. ومع ذلك، لا يزال استقبال العملات المستقرة في البنوك الكبرى في سنغافورة وهونغ كونغ وجاكرتا بارداً بشكل واضح.

بينما يعزو بعض المراقبين ذلك إلى "فجوة بين الأجيال" أو نقص في الفهم التقني، يجادل برناردو بيلوتا، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Stables، بأن الواقع أكثر حسابية بكثير. وفقًا لبيلوتا، فإن إحجام البنوك الآسيوية عن تبني العملات المستقرة ليس فشلًا في الخيال، بل درسًا متقنًا في الحفاظ على الذات المؤسسي.
بالنسبة للبنك التجاري، فإن الأصل الأكثر أهمية في الميزانية العمومية ليس النقد أو العقارات؛ بل العلاقة مع البنك المركزي. في العديد من أسواق جنوب شرق آسيا، لا يزال البيئة التنظيمية للأصول الرقمية هدفًا متحركًا.

قال بيلوتا: "إن التعرض للعملات المستقرة، حتى لو كان ذلك لمجرد المعالجة، يعني تحمل مخاطر تتعلق بالسمعة أمام الجهة التنظيمية قبل أن تستقر القواعد تمامًا". في بيئة يمكن أن تتشدد فيها التوجيهات بشكل كبير من ربع إلى آخر دون سابق إنذار، فإن مخاطر التغيير التنظيمي تجعل الاستثمار في البنية التحتية طويلة الأجل مقامرة لا ترغب معظم البنوك في خوضها.

فخ البنوك المراسلة

بالإضافة إلى الهيئات التنظيمية المحلية، يجب على البنوك الآسيوية أن تخضع لسلطة هرمية عالمية. لتسهيل التجارة الدولية، تعتمد هذه المؤسسات على علاقات المصارف المراسلة مع شركاء في نيويورك ولندن.

يشير بيلوتا إلى حقيقة قاسية في النظام المالي العالمي الحالي: فرق الامتثال في المراكز المالية الغربية معروفة بتجنبها للمخاطر. إذا بدأ بنك في جاكرتا أو بانكوك في التعامل مع العملات المستقرة، فإنه يخاطر بأن يتم الإبلاغ عنه من قبل شركائه الغربيين. إن التهديد بإنهاء العلاقة المصرفية المراسلة — مما يؤدي فعليًا إلى عزل البنك عن أسواق الدولار الأمريكي أو اليورو — هو منطق بقاء يفوق بكثير الأرباح المحتملة من دمج العملات المستقرة.

حتى بالنسبة للبنوك المستعدة لتجاهل المخاطر، ظهرت عقبة جديدة: التجزئة التنظيمية. في جميع أنحاء آسيا، تسلك الولايات القضائية مسارات مختلفة تمامًا. على سبيل المثال، أدرجت سنغافورة قواعد العملات المستقرة في قانون خدمات الدفع الحالي، بينما سنت هونغ كونغ مؤخرًا قانونًا مستقلًا خاصًا بالعملات المستقرة.

يجادل النقاد بأن هذه العزلة تعوق النمو، حيث قد تواجه العملة الرقمية المتوافقة مع اللوائح في مدينة ما عقبات على بعد ساعة واحدة فقط بالطائرة. ومع ذلك، لا يرى بيلوتا هذا الأمر كعقبة بل كمرحلة ضرورية من مراحل التقارب.

قال بيلوتا: "تصوير الأمر على أنه مجرد مشكلة يغفل ما يحدث بالفعل." "تتبع سنغافورة وهونغ كونغ نهجين مختلفين لتحقيق نفس الهدف: التعامل مع العملات المستقرة كأدوات دفع خاضعة للتنظيم. والمبادئ الأساسية — الدعم بالاحتياطي، وحقوق الاسترداد، والامتثال لمكافحة غسل الأموال — تتقارب."

عرش الدولار الذي لا يتزعزع

تتمثل إحدى الانتقادات الأكثر استمرارًا لصناعة الأصول الرقمية في اعتمادها المفرط على الدولار الأمريكي. حاليًا، 99% من سوق العملات المستقرة مربوطة بالدولار، في حين تعاني الرموز المميزة بالعملات المحلية — مثل تلك المربوطة بالين أو الدولار السنغافوري — من سيولة ضعيفة وتكاليف انزلاق عالية.

هل يمثل هذا فشلًا للتكنولوجيا؟ لا يرى بيلوتا ذلك. فهو يجادل بأن هيمنة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT ليست مصادفة تاريخية، بل انعكاسًا للطلب الأساسي في السوق.

قال بيلوتا: "في الأسواق الناشئة في جميع أنحاء آسيا، يسعى الناس بنشاط إلى التعرض للدولار". "العامل المهاجر الذي يرسل أموالاً من سنغافورة إلى الفلبين يريد استقرار الدولار، وليس عملة رقمية بالعملة المحلية. يستخدمون USDT لأنهم يريدون الدولار، وليس لأنهم يفتقرون إلى بديل محلي."

بينما لا يتوقع بيلوتا أن تتحدى العملات المستقرة بالعملات المحلية هيمنة الدولار في التدفقات عبر الحدود في أي وقت قريب، فإنه يرى مساراً واضحاً لفائدتها: طبقة التسوية في المرحلة الأخيرة.

وتماشيًا مع استراتيجيتها المؤسسية لهذه الرؤى، أعلنت Stables مؤخرًا عن شراكة استراتيجية مع eStable لدمج البنية التحتية المصرفية ذات المستوى المؤسسي وقدرات إصدار العملات المستقرة بالعملة المحلية. يوسع هذا الدمج العرض الأساسي لـ Stables إلى ما وراء ممرات USDT، مضيفًا التسوية المؤسسية وإصدار العملات المستقرة بالعملة المحلية المدعومة بـ USDT و Hadron من Tether.

وفي الوقت نفسه، فإن تحرك اليابان نحو العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم والصادرة عن البنوك، والإطار التنظيمي للسلطة النقدية السنغافورية (MAS)، يمهدان الطريق لعملات مستقرة بالين الياباني والدولار السنغافوري لخدمة حالات استخدام محلية محددة. ويحدث الاختراق الحقيقي عندما تعمل هذه العملات الرقمية المحلية كجسر، لتحويل تدفقات USDT العالمية إلى العملة المحلية في نقطة الدفع بالضبط. ويشير بيلوتا إلى أن هذا هو المكان الذي ستتعمق فيه السيولة أخيرًا وستظهر الفائدة الحقيقية.

الوضع الراهن في آسيا هو حالياً مواجهة متوترة. من جهة، هناك الجاذبية التي لا يمكن إنكارها لحجم المعاملات؛ ومن جهة أخرى، هناك المتطلبات الصارمة للامتثال للأنظمة القديمة.

قال بيلوتا: "إلى أن تتجاوز تكلفة عدم اتخاذ أي إجراء تكلفة اتخاذ الإجراء، سيبقى الوضع على ما هو عليه". الموقف الحذر للبنوك الآسيوية ليس غير عقلاني — إنه موقف دفاعي. ومع ذلك، مع ازدياد قوة طبقة البنية التحتية وبدء عملات الرقمية بالعملة المحلية في حل مشكلة "الميل الأخير"، فإن الضغط على هذه المؤسسات سيزداد فقط. لم يعد السؤال المطروح على القطاع المصرفي الآسيوي هو ما إذا كانت تفهم التكنولوجيا، بل إلى متى يمكنها أن تفضل البقاء على التطور.