الوضوح في ظل اقتصاد على شكل حرف K – نظرة على أحداث الأسبوع

مراجعة الأسبوع

أنهى البيتكوين الأسبوع وهو يصارع بعناد عند مستوى 80,000 دولار، بينما استقرت الإيثيريوم والعملات البديلة مرة أخرى. لا يزال سوق الأسهم في صعود مستمر، حيث سجل مؤشرا S&P 500 وناسداك مستويات قياسية جديدة، ولم يتأخر مؤشر داو جونز كثيرًا عنهما. شهدت المعادن الثمينة أسابيع من التراجع، بينما عاد النفط للتقدم نحو حاجز 100 دولار. تعرضت السندات لضربة قوية وارتفعت العائدات.

إن الصعود المكافئ لسوق الأسهم إلى مستويات قياسية متكررة يضيف بطريقة ما إلى خلفية اقتصادية كلية مقلقة.

يستمر مسار التضخم في التشابه بشكل مخيف مع نظيره في السبعينيات، ويبدو أن إحصائية جديدة مقلقة حول حالة الشخص العادي تظهر كل يوم: وصلت بطاقات الائتمان المتأخرة في السداد بشكل خطير إلى مستويات 2008-2009، وأصبح أعلى 1% من أصحاب الدخل في الولايات المتحدة يمتلكون ثروة تفوق ثروة الطبقة الوسطى بأكملها، وانخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى في التاريخ، وتجاوز عدد بائعي المنازل الآن عدد المشترين بأكبر فارق تم تسجيله على الإطلاق. كما تمت الإشارة إلى

أنه إذا لم يرتفع دخلك بنسبة 30% على الأقل منذ ظهور جائحة كوفيد، فأنت الآن أفقر.

مع انتقال الثروة من أصحاب الرواتب إلى وول ستريت، تستمر العملات المشفرة في النمو. الجدار الذي كان يقف في السابق بين العملات المشفرة والأنظمة المالية التقليدية آخذ في الانهيار، حيث أصبح من الصعب تحديد الحدود القديمة بين "أسواق العملات المشفرة" و"الأسواق الحقيقية".

يعد إدراج Binance لعقود الأبدية لـ CoreWeave و Walmart و JPMorgan و Visa و Berkshire علامة أخرى على ذلك. إنه ليس مجرد توسع آخر في المنتجات؛ بل هو علامة على أن منصات العملات المشفرة ترغب بشكل متزايد في أن تكون منصات تداول شاملة، حيث لا تهم فئة الأصول بقدر ما تهم القدرة على توفير التعرض لأي شيء يتسم بالتقلب. ذكر CZ أيضًا أن التمويل التقليدي في سباق لتبني العملات المشفرة لخفض تكاليفه.

تطلق بورصة شيكاغو التجارية (CME) عقودًا آجلة لمؤشر العملات المشفرة، تغطي Bitcoin و Ethereum و SOL و XRP و ADA و LINK و XLM، مما يدفع في نفس الاتجاه.

لهذا السبب يهم التقدم التنظيمي كثيرًا، والتقدم جارٍ بالفعل. عُقدت جلسة مناقشة مشروع قانون CLARITY يوم الخميس، ووافقت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على مشروع القانون بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9.

يبدو ستاني كوليشوف، المؤسس المشارك لـ Aave، متفائلًا بأن CLARITY ستساعد DeFi وأن مسألة العائد كانت دائمًا خارج الموضوع إلى حد ما. في غضون ذلك، ربطت CoinShares ستة أسابيع متتالية من تدفقات ETP جزئيًا بتحسن المعنويات الناتج عن التسوية التي توصل إليها مشروع قانون CLARITY. لم يأتِ هذا التفاؤل بسهولة. فقد تم تقديم أكثر من 130 تعديلاً ضد CLARITY في ما وصفه البعض بهجوم DDoS ضد مشروع القانون. 44 من هذه التعديلات كانت من إليزابيث وارن وحدها، التي حذرت أيضًا من أن مشروع القانون سيؤدي إلى نوع من الانهيار الاقتصادي (أو شيء من هذا القبيل).

اجتاز مشروع القانون مرحلة المراجعة وسيُحال الآن إلى مجلس الشيوخ، على الأرجح في يونيو. هكذا كانت عملية التبني في الواقع: ليست قفزة ثورية، بل مسيرة طويلة غير واضحة.

أحد الجوانب الأكثر صعوبة في مجال العملات المشفرة في الوقت الحالي هو أن التقدم الحقيقي يستمر في الوصول إلى بيئة لا تستطيع الاحتفال به بشكل واضح.

يُقال إن سيولة Aave عادت إلى طبيعتها بعد اضطراب rsETH. تم حرق rsETH الخاص بالمهاجم على Arbitrum، ويقول ستاني إن عمليات السحب ستعيد الأسواق إلى طبيعتها قريبًا. هذه قصة تعافي تشغيلي كبيرة، وهي قصة كان من المرجح أن تُعامل على أنها انتصار أكبر بكثير في السنوات السابقة.

بدلاً من ذلك، تأتي هذه القصة في سوق لا يزال يكافح للحفاظ على الاهتمام.
تأجيل Consensys لطرحها العام الأولي بسبب ضعف أسواق العملات المشفرة هو تذكير آخر بأن نضج البنية التحتية لا يحصن القطاع من التوقيت والمزاج العام. على الرغم من كل الحديث عن مستقبل التمويل على السلسلة، لا يزال إقبال السوق العامة مهمًا، ولا تزال الذكاء الاصطناعي تسرق الأضواء.

يُقال إن شركة Anthropic تجمع تمويلًا بقيمة 900 مليار دولار. لا تزال فقاعة الذكاء الاصطناعي وأوجه تشابهها مع عصر الدوت كوم محط اهتمام، على الرغم من أن أطر عمل أخرى تشير إلى أن الفقاعة الحالية ليست قديمة العهد كما يعتقد الكثيرون.

وفي تفاصيل تقول كل شيء عن تفضيلات رأس المال الحالية، لوحظ أن الأبقار الحقيقية تتفوق في الأداء على العملات المشفرة.

لم تصبح عملة البيتكوين بعد "الأصل الملاذ الآمن" الذي أراده البعض، وعلى الرغم من كل التقدم المحرز، لا تزال العملات المشفرة تعاني من مشكلة صورة واحدة لم يتم حلها: ما الذي ستصبح عليه بالضبط عندما يصبح العالم أكثر خطورة.

عندما سُئل راي داليو عن سبب عدم تصرف البيتكوين كملاذ آمن كلاسيكي، أشار إلى الافتقار إلى الخصوصية. هذه واحدة من أكثر الانتقادات الكاشفة التي يمكن أن يوجهها أحد كبار خبراء الاقتصاد الكلي. فهي تشير إلى أنه حتى بالنسبة للأشخاص الذين يفهمون ندرة البيتكوين، لا يزال هناك تردد أعمق حول قابليتها للاستخدام تحت ضغوط العالم الحقيقي. كما أشار داليو إلى حجم سوق البيتكوين الصغير نسبياً وارتباطه بأسهم شركات التكنولوجيا كعوامل ردع محتملة لرأس المال الجاد.

وفي الوقت نفسه، تشير مقياس الخسارة غير المحققة للمستثمرين على المدى الطويل من Glassnode إلى أن السوق الهابطة لا تزال معتدلة نسبياً وفي بدايتها. مهما كانت المعاناة التي يشعر بها السوق في الوقت الحالي، فقد لا تشبه بعد ذلك النوع من النهاية المطهرة التي عادةً ما تخلق قيعاناً يقترف عليها الجميع.

هناك ارتباط غريب آخر انتشر هذا الأسبوع يشير إلى أن كل مرة تنخفض فيها ZEC بهذه الشدة، فإنها تمثل قمة للبيتكوين. أحيانًا تنجح المؤشرات الشعبية الغامضة، وأحيانًا لا تنجح.

بالإضافة إلى Zcash وتوقعات أنسيم بوصول ZEC إلى 3000 دولار، لم يحقق عالم العملات البديلة تقدمًا حقيقيًا منذ فترة طويلة، على الأقل من حيث الأسعار.

واصل جيسون كالاكانيس حملته الخاصة بـ Bittensor، لكن TAO لم تحقق الكثير منذ ارتفاع مارس، ولا تزال أقل بكثير من أعلى مستوياتها على الإطلاق. يبدو أن TON هي السلسلة الأسرع نموًا خلال الشهر الماضي، ربما بفضل تأثير دوروف، وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة Nansen أليكس سفانيفيك. ارتفعت TON حاليًا بنحو 51٪ خلال الأسبوعين الماضيين، لكنها كانت أعلى في أواخر عام 2021.

بينما تستمر العملات البديلة في فقدان حصتها السوقية لصالح البيتكوين والعملات المستقرة، يقترب ظهور لاعب جديد في الساحة: سلسلة Arc التابعة لشركة Circle.

أفادت التقارير أن Circle جمعت 222 مليون دولار بتقييم 3 مليارات دولار لـ ARC، العملة الرقمية الأصلية للسلسلة. ومن بين المستثمرين BlackRock و a16z و Standard Chartered و Apollo وغيرها. وفقًا للورقة البيضاء، تهدف Arc إلى أن تكون "نظام التشغيل الاقتصادي" للنظام المالي الجديد على الإنترنت، مع التركيز على العملات المستقرة، والأصول الحقيقية (RWAs)، والعملات الأجنبية، وغيرها من البنية التحتية المالية. في الحلقة 101 من Token Narratives، ناقشنا ما إذا كانت ARC عملة شرعية أم مجرد عملة أخرى ممولة من رأس المال الاستثماري (VC) ستستمر في الانخفاض إلى الأبد. كان الحكم النهائي أننا لا نكرهها بقدر ما نكره معظم عمليات إطلاق العملات الرقمية الأخرى.

قد تكون رؤية Circle للتركيز على البنية التحتية المالية العالمية منطقية بالفعل، حيث إنها واحدة من نقاط البيع الأسرع نموًا في اقتصاد الأصول الرقمية. في بعض الأحيان، تسيء الأسواق تقييم التقدم الممل. فالبنية التحتية أكثر أهمية من الميمات، حتى لو كانت الميمات لا تزال تحظى بمزيد من التفاعل.

أصبح البنك المركزي الإيراني الآن على Arkham، في إشارة إلى مدى وضوح الأنشطة المرتبطة بالدولة على السلسلة. يستمر التداخل المستمر بين المنتجات المالية، والتعرض للعملات الرقمية، والبنية التحتية للبورصات في التقدم حتى عندما تبدو حركة الأسعار غير ملهمة.

لا تزال بعض الرهانات على العملات المشفرة تبدو سيئة للغاية، ولا يستحق كل شيء أن يُنظر إليه من الناحية الإيجابية.

وصلت أسهم شركة Nakamoto (NAKA) الخاصة بديفيد بيلي، والمتخصصة في خزانة البيتكوين، إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق، مع خسائر مبلغ عنها في الربع الأول بلغت 238 مليون دولار. يُقال إن محفظة غاريت جين التي تبلغ قيمتها 10 مليارات دولار من البيتكوين والإيثريوم قد تم إيداعها بالكامل تقريبًا في منصة Binance، وهو نوع من التحركات التي لا بد أن تثير شائعات حول تداولات كبار المستثمرين.

أصبح هذا السوق أقل تسامحًا. رأس المال يريد الوضوح، وليس مجرد عرض قناعات.

-أليكس ريتشاردسون