الذهب يتفوق على سندات الخزانة الأمريكية كأهم أصل احتياطي: بيانات البنك المركزي الأوروبي

ارتفاع الذهب يضع ضغوطاً جديدة على أسواق الاحتياطيات القائمة على الدولار

قال البنك المركزي الأوروبي (ECB) في تقريره المنشور في 2 يونيو 2026، بعنوان "الدور الدولي لليورو"، إن الذهب تجاوز سندات الخزانة الأمريكية واليورو من حيث القيمة السوقية كأصل احتياطي رسمي في نهاية عام 2025. وشكل الذهب 27% من الاحتياطيات الرسمية العالمية، متقدماً على سندات الخزانة الأمريكية التي بلغت 22% واليورو الذي بلغ 15%.

يشير التقرير إلى تغيير ملحوظ في تصنيفات الاحتياطيات بعد عامين من المكاسب القوية في أسعار الذهب. ومع ذلك، قال البنك المركزي الأوروبي إن التغيير يعكس بشكل أساسي تأثيرات التقييم، وليس استبدالًا مباشرًا لمقتنيات سندات الخزانة. ارتفعت أسعار الذهب بنحو 60% في عام 2025، بعد أن ارتفعت بنحو 30% في عام 2024. أدى هذا الارتفاع تلقائيًا إلى زيادة حصة الذهب من إجمالي الاحتياطيات الأجنبية الرسمية.

وذكر تقرير البنك المركزي الأوروبي:

"تتجاوز حصة الذهب الآن حصة كل من اليورو (15٪) وسندات الخزانة الأمريكية (22٪)."

يغير تعديل أسعار الذهب في نهاية عام 2023 الصورة. قال البنك المركزي الأوروبي إن اليورو والذهب سيشكل كل منهما 16% من الاحتياطيات الرسمية، بينما ستظل سندات الخزانة الأمريكية أعلى عند 26%. يواجه الذهب أيضًا قيودًا على الاحتياطيات. فسعره متقلب، ولا يدر عائدًا، وتتطلب الحيازات المادية تخزينًا، ولا يمكن توسيع العرض بسلاسة لتلبية طلب السيولة.

يُظهر طلب البنوك المركزية كيف تعيد المخاطر الجيوسياسية تشكيل الاحتياطيات

تباطأ شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2025، لكنه ظل مرتفعًا بالمعايير الحديثة. بلغت مشتريات القطاع الرسمي حوالي 850 طنًا، أي أقل من أكثر من 1000 طن تم شراؤها سنويًا من عام 2022 حتى عام 2024. وتضاعف الطلب على الاستثمار الخاص تقريبًا من عام 2024 إلى ما يقرب من 2200 طن. كما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات قياسية بلغت 89 مليار دولار.

ربط البنك المركزي الأوروبي الطلب الرسمي على الذهب بالتنويع والمخاطر الجيوسياسية. منذ الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا، اشترت الصين أكثر من 350 طنًا. أضافت بولندا 320 طنًا، بينما اشترت تركيا 220 طنًا، واشترت الهند 130 طنًا. ظلت بولندا أكبر مشترٍ في القطاع الرسمي في عام 2025. كما اشترت شركة تيثر (Tether) المصدرة للعملات المستقرة أكثر من 100 طن. وقال البنك المركزي الأوروبي إن هذه المشتريات تسلط الضوء على كيفية تأثير نمو العملات المستقرة على الاقتصاد الكلي بشكل أوسع.

وجاء في تقرير البنك المركزي الأوروبي:

"قد تعكس مشتريات الذهب أيضًا جهود بعض البنوك المركزية لتعزيز مرونة ميزانياتها العمومية وسط تزايد المخاطر الجيوسياسية."

تُظهر البيانات نظام احتياطي لا يزال متمركزًا حول الدولار، ولكنه أقل جمودًا. وقد ينعكس اتجاه الذهب المدفوع بالأسعار إذا انخفضت أسعار السبائك. ومع ذلك، يشير الطلب الرسمي المستمر إلى رغبة البنوك المركزية في مزيد من الحماية من الصدمات الجيوسياسية وتقلبات السوق والاعتماد على أي أصل احتياطي واحد.