专家：加密货币的1万亿美元收益机会在于流动质押衍生品和代币化实物资产 (RWAs)

缩小差距：基础设施和可用性

最近Redstone的研究突显了加密经济中的一个主要结构性弱点：在3.2万亿美元的市场中，只有8%至11%产生收益，而传统金融（TradFi）中55%至65%的资本会产生收益。这种五至六倍的差距凸显了利息产品在传统市场的重要性，而加密货币市场依然主要由增值驱动。

Ramp Network的产品负责人Max Sandy告诉Bitcoin.com News，这不仅仅是一个统计异常，而是一个阻碍机构采用的根本障碍。

“机构无法在没有可预测、可审计收益的情况下部署大量资本，”Sandy解释道，“收益驱动委托设计、风险模型和配置框架。在加密领域，收益仍然是分散的，难以承保，并且严重依赖于未标准化的智能合约风险。”

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Redstone的研究结果强调了为什么大规模资本配置者依然保持谨慎。没有标准化的收益机制，机构难以将加密货币整合进依赖于稳定、带息工具的现有框架。Sandy认为，缩小这一差距需要若干关键升级，包括建立一个具有弹性的基础层基础设施以降低系统性风险，提供关于收益如何产生和维持的更大透明度，并改善用户体验，以使收益产品更易访问。

“今天，对机构和零售客户来说仍然过于复杂，”Sandy指出，强调可用性与基础设施同样重要。

1万亿美元的机遇：LST和RWA

根据Redstone的研究，收益差距也代表着加密货币指数增长的最大机遇。当被问及第一个万亿美元的新收益生成资产将出现在哪里时，Sandy指出了两个直接来源：流动质押派生品（LSTs）和经过代币化的现实世界资产（RWAs）。

“最直接的增长将来自两个领域：流动质押和类似国债和短期信贷的经过代币化的现实世界资产（RWA），”他说。“LST已经深度整合进去中心化金融（DeFi），而RWA则完全映射了机构大规模配置的相同工具。”

展望未来，Sandy预测稳定币收益将成为用户的基本期望。“如果你持有数字美元，你会默认期望它们赚点什么。那时消费应用和钱包将发挥作用。”他补充说，Ramp Network计划让用户在Base上为其USDC余额赚取收益。

机构优先事项转向完整性和机密性

Enclave Global的首席执行官Phil Wirtjes加强了机构优先事项的转移。“机构委托已明显从以方向、波动性驱动的风险敞口转变为系统性、收益驱动的策略，”如delta中性交易和基差套利，他说。

这种转变在市场数据中是可见的，例如Redstone报告中强调的代币化RWA年初至今的260%增长。Wirtjes强调，这种变化不仅仅是为了追逐收益，而是为了执行具有完整性的收益策略。

“机构不再询问，‘我能赚多少？’，而是‘我们的策略如何在不泄漏信息、被抢先交易（MEV）提取、利益冲突、或保管风险的情况下进行规模化？’”

为了满足这些要求，Wirtjes表示，机构要求保密执行以保护战略知识产权，并要求确定性结算和去中心化保管以确保无需信任且可审计的证明。他指出，越来越多的人采用Enclave Global的Alpha Strats，以构建围绕机密、无MEV执行的策略为例。

监管是扩大RWA的关键

与此同时，Sandy强调监管明确性对于扩大经过代币化的现实世界资产至关重要。

“关键在于对所有权和可执行性的法律确定性。机构必须知道链上代表国债或信贷的代币在链下世界中对应的是一个真实、可执行的索赔。没有这一点，大规模配置就无法实现，”他说。

他补充说，一旦监管者澄清托管规则、破产处理和发行人义务，RWA可以从数十亿扩展到数千亿。到那时，挑战将从法律确定性转移到分配和用户访问。

常见问题 💡

• Redstone报告揭示了什么？ 只有8-11%的加密资产产生收益，而在TradFi中这一比例为55-65%。
• 为什么这一差距对机构来说很重要？ 机构需要可预测、可审计的收益来设计委托和分配资本。
• 新的收益增长将来自哪里？ 流动质押衍生品（LSTs）和代币化的现实世界资产（RWAs）如国债。
• 什么监管变化至关重要？ 关于代币化RWA所有权、托管和可执行性的法律明确性。