渣打银行对持有比特币储备的公司发出警告

渣打银行为比特币企业金库拉响风险警报

当超过一百家上市公司开始在其资产负债表上囤积比特币（BTC）以期提高其股价时，有什么可能出错呢？这是总部位于伦敦的渣打银行数字资产研究团队在周二发布的一份报告中提出的问题。

五年前，比特币社区中很少有人知道或关心迈克尔·塞勒及其软件分析公司Microstrategy（现更名为“Strategy”，并在纳斯达克以MSTR为代码交易）。“当时，塞勒和他的团队正试图决定如何处置5亿美元的现金等价物，全球央行在疫情迫使下纷纷将利率降至零。

“我们考虑过购买黄金……最终，我们选择了比特币……我们喜欢它，因为我们认为它是更好的黄金并且有巨大的技术上升空间，”塞勒在2021年一次视频采访中解释道。“所以我们选择购买价值2.5亿美元的比特币，然后我们同时进行了一次2.5亿美元的荷兰拍卖，以便让我们的所有股东有机会退出他们的位置，如果他们不喜欢这个比特币策略的话。”

这一决定单枪匹马地创造了一个新趋势，在MSTR成为表现最好的公开交易股票之后，已被超过一百家上市公司采用，其回报甚至超过了比特币本身。

“在过去的五年里，Microstrategy的股票上涨了近2,900%。”分析师多米尼克·巴索尔托在最近的一篇《Motley Fool》文章中写道。“没有其他公司能接近。例如，英伟达在同一时期内上涨了略多于1,400%。”

但现在，渣打银行对看似疯狂地将资产负债表堆满BTC的现象敲响了警钟，而BTC的历史新高在几周前创下了略低于112,000美元的纪录。银行警告称，如果比特币相对于一个公司的平均BTC购买价格贬值22%，或者比特币跌破90,000美元，目前采用BTC金库策略的61家上市公司中的一半将会“没顶”，换句话说，公司股票的市场价值将低于所持比特币的价值。

“比特币价格波动本身可能会使BTC价格低于许多新金库的平均购买价格；如果价格跌破90,000美元，其中一半将处于亏损状态，”报告解释道。“根据2022年的Core Scientific实例，我们估计价格低于平均购买价格22%以上可能导致清算。”

Core Scientific：一个警示性的故事

Core Scientific（纳斯达克代码：CORZ）是全球市值第二大的比特币挖矿公司。2021年，该公司决定采用比特币金库策略，但稍有不同。公司不仅仅是购买加密货币，而是保留其所开采的所有BTC，同时发行债务来为日常运营提供资金。

这项策略在一段时间内奏效，将CORZ变成了一个盈利的比特币代理。但在2022年6月，BTC暴跌，令CORZ陷入亏损，迫使公司以低于其采矿成本22%的价格出售了所有比特币。公司最终在2022年12月申请破产。

“Core Scientific在2022年6月以平均23,000美元的价格卖出了7,202个比特币，”报告解释道。“当时，我们计算Core Scientific的比特币矿业平均现金成本为29,600美元。”

渣打银行估计，今天的比特币金库公司将在类似价格下跌时被迫清算其BTC持有。

“对于进入比特币金库业务的新进入者，我们看到类似的痛点——如果比特币价格下降到低于平均购买价格22%以下，他们可能会成为被迫出售者。”