Wintermute报告指出加密货币三个关键流动性渠道放缓

ETF和DAT增长放缓，Wintermute警告内部市场轮动

根据算法交易公司和加密市场制造商Wintermute的说法，通过稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产金库（DAT）流入的资金已经放缓，尽管更广泛的货币背景仍然宽松。稳定币本周出现了减少，为几个月来的首次。

作者和桌面策略师Jasper De Maere解释说，虽然普及推动长期趋势，但流动性决定价格走向——而现在，这种流动性更多是回收而不是增加。Wintermute的数据表明，三个流动性渠道——稳定币、ETF和DAT——在2024年底和2025年初强劲增长后正在趋于平稳。

DAT和ETF持有量从约400亿美元增长到2700亿美元，而稳定币翻倍，从1400亿美元增至2900亿美元，然后趋于平稳。De Maere指出，这种放缓意味着进入生态系统的新资金减少，不只是资本轮换。

De Maere表示，每个渠道反映了不同的流动性来源：稳定币显示加密领域的情绪，DAT追踪机构的收益胃口，ETF代表传统金融配置。随着三者的平稳，Wintermute认为市场现在是内部驱动，流动性在行业间流动，而不是从外部进入。

在加密货币之外，Wintermute指出全球流动性（M2）保持充足，但高SOFR利率继续使现金停留在国债票据中。即使美国量化紧缩结束，De Maere表示，从宏观上看，流动性目前倾向于选择股票而不是数字资产。

根据De Maere，这种内部流动性循环解释了近期市场行为：反弹迅速消退，波动率因清算而飙升，尽管管理总资产稳定，价格宽度狭窄。Wintermute补充说，新资本——无论是通过新稳定币铸造、ETF成立，还是DAT发行——将成为外部流动性重返加密货币领域的信号。

在此之前，De Maere总结认为，加密货币仍处于“自筹资金阶段”，资金在循环而非复合——对于见证过流动性支配前几次加密周期的人来说，这种模式并不陌生。

常见问题 ❓

• 谁撰写了Wintermute关于加密货币流动性的报告？
  该分析由全球交易公司Wintermute的研究员Jasper De Maere撰写。
• Wintermute认为加密货币的三大流动性渠道是什么？
  稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产金库（DAT）。
• 为什么Wintermute说流入资金放缓？
  高SOFR利率和投资者对股票的偏好正在将流动性从加密货币转移出去。
• 流动性何时可能回归加密市场？
  根据De Maere，重新铸造稳定币、ETF资金流入或DAT增长将会标志着外部资本的回归。