为冲击做好准备——比特币周末的沉寂掩盖了期货市场的激烈行动和大额期权押注

期货未平仓合约达$580亿，比特币整固——期权交易者做好12月准备

即使比特币在狭窄区间徘徊，期货市场依然火热。Coinglass.com的统计显示，期货总未平仓合约（OI）为688,880 BTC，约合$582.4亿，显示出尽管本周受到压力，交易者仍未放弃杠杆。

交易平台的排行榜在顶端竞争激烈：CME控制135,900 BTC，而Binance紧随其后，持有135,490 BTC，各占市场不到五分之一。CME的机构投资者在24小时内OI滑落了2.56%，而Binance的账簿下降了1.95%，暗示着谨慎的轮换，而非彻底的撤退。

OKX以42,550 BTC的OI跟随其后，日减1.88%；而Bybit则显示77,560 BTC，同期下降3.05%。在中等水平的交易所中，Gate表现突出：该平台在24小时内OI上涨1.36%，是在一片红色中唯一的绿色亮点。与此同时，BingX遭受了最严重的冲击，OI暴跌37.06%，这一变动看起来像是被迫退出。

从宏观角度看，期货OI图表显示了比特币走势与杠杆积累之间的紧密联系。从2023年底到2025年中，未平仓合约几乎完美地追踪着价格，随着比特币超过六位数并创下新高，而本季回调则削弱了投机头寸的光彩。

比特币的期权领域讲述了一个不同的故事——一个充满对冲、恐惧和一些雄心勃勃的12月交易。比特币期权总未平仓合约接近历史高点，显示60.24%的看涨期权对39.76%的看跌期权，表明交易者尚未放弃他们的上涨幻想。以322,221 BTC的看涨期权占主导地位，而看跌期权为212,708 BTC。

过去24小时的成交量也略微倾向于看涨（51.52%对48.48%），暗示在价格停滞之际，交易者正在调低风险敞口。Deribit继续压倒其他所有平台，其最大的头寸围绕着重大12月到期：BTC-26DEC25-85,000看跌期权、140,000看涨期权和200,000看涨期权持有最高的未平仓合同。这是一种深度对冲和不切实际预测的组合——一杯典型的Deribit鸡尾酒。

各交易所的最大痛点水平显示出市场在现实与乐观之间摇摆。截至周六美国东部时间下午1点，统计数据显示：

• Deribit的关键到期最大痛点集中在$85,000–$105,000区间。
• Binance的最大痛点曲线暗示根据到期日重心在$90,000–$100,000之间波动。
• OKX描绘了类似的目标，大多数到期日拖曳到中等$80,000到低$90,000。

随着比特币维持在低$80,000区间，许多合约在最大痛点的磁性区间附近危险地徘徊——这是做市商乐于让价格在此徘徊以挤出看涨和看跌买家的区域。

随着整固的持续，未平仓合约仍保持丰富，期权交易者积极防御下行风险，最大痛点足够接近当前价格，使下周的走势感觉像是在衍生品重力之下操作。目前，比特币安静，但衍生品市场绝非如此。

常见问题 ❓

• 在这个背景下，期货未平仓合约是什么？
  它是衡量各交易所比特币期货未平仓合约总数的指标，反映出系统中剩余的杠杆程度。
• CME和Binance为何对期货OI如此重要？
  他们占据了市场的最大份额，机构投资者涌向CME，而零售主导的流量推动了Binance。
• 目前，买权对卖权的比例表明了什么？
  买权占据了更大比例的期权OI，显示交易者仍然对上行风险敞口保持一定兴趣。
• “最大痛点”对比特币交易者意味着什么？
  它是期权大多数到期作废的价格，通常在主要到期时为吸引因素。