USDe接近150亿美元：以太纳的合成美元强势进入大联盟

Ethena的USDe市值攀升

USDe不是银行中的现金稳定币；它是建立在以太坊和其他几条链上的加密原生美元，利用delta中性对冲保持其锚定。协议持有加密抵押品，并等量做空合约，从而使收益和损失相抵，留下一个类似美元的资产，为存款者提供收益选项。

从defillama.com的图表中可以明显看到增长曲线：USDe总发行量约为147.55亿美元，逐步迈向150亿美元线。价格如宣传所说保持在1美元，而自2023年末以来发行量急剧上升。2023年12月12日，USDe的供应量低于500万美元。截至2025年10月2日，USDe在2994.47亿美元的稳定币领域中是第三大的法币锚定代币。

根据Dune记录的数据，交易活动看起来一点也不平淡。累积成交量在各个交易场所达到约315.5亿美元，Entropy Advisors的仪表盘计算了24个支持的去中心化交易所（DEX）平台。月度活动显示采用情况。

经过一个平静的开端，流动性和买家在冬春季扩大，而夏末出现跳跃。条形图不断增加；用户跟随其后。

交易对很重要，USDe拥有它们。记录的去中心化金融（DeFi）指标显示，USDC-USDe、FRAX-USDe和crvUSD-USDe之间的活动很活跃，还有DAI-USDe和cmETH-USDe的少量活动。这种广度为交易者提供了停车规模和转移风险的地方。

网络分布仍然以以太坊上的USDe发行为主，其次是Arbitrum、Base、Mantle、Optimism和Solana上的较小部分。把它称为务实的多链，而不是为了头条新闻的链跳跃。

流动性在关键地方增长。USDe DEX流动性约为1.944亿美元，并且16个池超过了10万美元的门槛。这足够深，可让做市商在不需担心每笔交易的情况下报价。

设计为什么重要？因为Ethena的USDe对冲将加密波动性转化为稳定的美元形态，同时为持有者获取质押奖励和资金利率差。这是一种明确的加密稳定性方法，而不是金库中的债券承诺。

这一切并不能消除风险。该模型依赖衍生品市场和交易所轨道，而监管机构仍在制定合成美元的规则。但随着透明的机制和链上使用，市场正在用资本进行投票。

如果当前的步伐保持不变，USDe突破150亿美元将成为例行公事，而真正的问题在于加密货币的下一个大美元是否会在去中心化金融（DeFi）醒来时继续在DEX轨道上复利增长。