随着2026年政策周期中美联储加息概率首次超过降息概率，市场走势逆转

美联储按兵不动，市场重新评估，利率预期发生剧烈转变

亚特兰大联邦储备银行的“市场概率追踪器”捕捉到了这一转变，这标志着与2026年初的局面形成显著反转——当时随着通胀似乎趋于降温，交易员们曾强烈倾向于降息。如今，这一预期正动摇。

该追踪器通过芝加哥商品交易所（CME）与三个月复利担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权推算概率，显示市场正日益倾向于紧缩风险。最新数据显示，未来三个月内加息25个基点的概率约为15%至19.2%，此前上周该概率曾短暂触及约25%。

相比之下，降息预期则大幅回落。当前降息概率徘徊在16%至17.3%之间，而早在2月，当宽松政策似乎已成定局时，这一概率曾高达约60%。尽管预期出现转变，但基本预测仍保持不变。 包括Polymarket和Kalshi在内的预测市场仍认为，美联储在6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前维持利率不变的概率约为85%。 不过，市场基调已明显转变。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch数据印证了这一变化，显示加息概率虽小但呈上升趋势，而未来几次会议降息的预期则在减弱。

美联储3月会议进一步加剧了这种预期调整。决策者将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间内，同时释放出更为审慎的信号。官员们指出经济活动保持平稳、劳动力市场稳定，且通胀水平仍“略高”。

最新发布的《经济预测摘要》暗示了更为分歧的展望。尽管中位数预测仍指向2026年将降息一次，但目前已有七位决策者预计今年将完全不会降息，这表明美联储内部的怀疑情绪正在加剧。

主席杰罗姆·鲍威尔重申，决策将始终取决于数据，他驳斥了将当前局势与20世纪70年代式滞胀相提并论的说法，但承认地缘政治风险使前景更加复杂。 这些风险已成为焦点。涉及伊朗的紧张局势升级以及能源市场相关的中断，已将油价推高至每桶100美元以上，引发了对通胀持续性的担忧。 与此同时，经济信号依然喜忧参半：尽管经济增长显现疲态，但通胀压力依然存在。 分析师表示，几周前，加息概率超过降息概率的想法听起来还很牵强。如今，这反映出市场正面临相互矛盾的信号：顽固的通胀、地缘政治冲击，以及不愿行动过快的美联储。

预测市场进一步印证了这种谨慎态度。在Polymarket平台上，“2026年美联储将降息几次？”合约的交易量已超过1300万美元，交易员认为零次降息的概率为29%，一次降息的概率为26%。这意味着一次降息或完全不降息的概率合计达到55%。

Kalshi 市场的分布情况类似。“降息次数恰为0”以约27%的概率领先，其次是降息一次（23%）和降息两次（19%）。该平台的总交易量超过270万美元，定价反映出市场正稳步转向预期政策调整幅度较小。

极端情景仍被市场大幅折价。涉及激进宽松（如六次或更多次降息）的结局，其定价概率微乎其微，通常低于3%。市场目前正等待定于4月8日发布的美联储3月会议纪要，该纪要可能提供更多关于通胀风险及容忍度内部辩论的细节。交易员将密切关注是否存在表面之下更深层次的鹰派倾向。

目前，结论很简单：降息已不再是板上钉钉。虽然加息仍是次要结果，但其在市场定价中的权重日益增加，表明2026年的走势可能不会像早期预测所暗示的那样平稳。

常见问题 🔎

• 美联储利率预期发生了什么变化？ 目前市场显示，未来三个月内加息的概率略高于降息。
• 预测市场如何看待2026年的降息前景？ 多数交易员预期将降息一次或不降息，其中不降息目前是最可能的结果。
• 为何加息概率正在上升？持续的通胀以及受地缘政治紧张局势影响而上涨的能源价格是推动这一转变的主要因素。
• 美联储会在2026年加息吗？ 加息仍属低概率情景，但已不再是完全不可能。