受霍尔木兹海峡供应担忧及油价冲击影响，华尔街恐慌指数升至31点

VIX飙升至2025年以来最高收盘水平

VIX指数基于标普500指数期权定价，衡量未来30天的预期波动率。读数高于30表明交易员已将显著的短期波动纳入定价。周五收盘报31.05，盘中上涨3.61点，此前该指数已连续四周收于25以上，创下自2022年以来的最长连涨纪录。

期权市场显示未平仓合约和偏度均处于高位，反映出市场在进入4月之际对下行对冲的需求。VIX期货仍处于正向结构，这意味着交易员预期波动率将持续而非消退。2026年4月合约反映了这种谨慎情绪。

当前市场压力的主要驱动因素是中东持续的冲突。2026年2月底至3月初，美国和以色列针对伊朗的军事行动升级，引发了市场对霍尔木兹海峡供应问题的担忧——全球约20%的石油通过该海峡运输。

布伦特原油和WTI原油在最近几个交易日中的交易价格在每桶99美元至115美元之间，虽较此前超过120美元的高点有所回落，但仍处于较高水平。过去几天的航运数据表明，过境运输活动明显减少。

能源成本的上升正传导至运输、生产及消费价格。美国通胀数据已显示出受能源价格推动的上涨趋势，这使美联储的政策路径变得复杂。市场目前对2026年的降息预期有所下调，摩根大通策略师在近期报告中维持基本预测，即年内仅会降息0.25个百分点。

美联储正面临一个明确的难题。由油价推动的通胀可能要求利率在更长时间内保持较高水平，而这在历史上会推高收益率，从而为黄金创造一个喜忧参半的环境；避险需求向一个方向拉动，而更高的机会成本则向另一个方向拉动。目前，避险需求占据上风。

3月下旬，金价在4,400至4,600美元区间波动，维持在花旗集团2026年1月设定的5,000美元目标价附近。在该预测中，花旗集团指出持续的避险需求、供应限制以及地缘政治风险是推动金价上涨的催化剂。虽然金价尚未触及该目标，但支撑其上涨的条件依然存在。

白银表现相对滞后。今年早些时候，白银价格曾触及每盎司90至100美元附近的纪录高位，随后回落至约69.82美元。工业需求敏感性及获利了结对价格构成压力。尽管白银在当前避险环境中已趋于稳定，但花旗集团关于第一季度末白银价格将达到100美元的预测并未实现。

摩根大通将其当前展望描述为“观望”和“利率更高且维持更久”。通胀已放缓至2.4%，高于美联储2%的目标，而劳动力市场仍处于招聘少、解雇少的格局。即将上任的美联储主席凯文·沃什将于5月接任，他的沟通风格和政策信号将决定债券市场如何应对高企的油价。

固定收益投资者已开始调整策略。收益率曲线趋平及盈亏平衡通胀率上升表明，即便美联储试图维持渐进宽松的姿态，债券市场仍预期利率将维持在较高水平更长时间。战略石油储备的释放虽为油价提供了短期缓解，但并未解决潜在的供应担忧。

2026年3月，股市已承受多轮抛售。资金涌入美国国债、黄金及现金等价物的“避险”模式，与此前包括2025年关税波动在内的风险规避时期如出一辙。3月初VIX指数盘中曾触及28至35点的高位，随后才出现上周五的收盘走势，表明此次飙升是逐步形成的，而非孤立事件。

从历史经验看，当触发事件迅速解决时，VIX飙升至30以上的情况往往是短暂的。若美伊外交谈判取得进展或霍尔木兹海峡航运恢复正常，波动率可能急剧收窄。若中断状况延续至第二季度，2026年的经济增长预期将面临下调，而“利率长期维持高位”将成为基本情景，而非尾部风险。

投资者正密切关注原油运输数据、美联储的政策表态，以及霍尔木兹海峡重开时间表的相关进展。只要这些问题悬而未决，贵金属和波动率对冲工具的需求仍将持续。

常见问题 🔎

• VIX指数高于30意味着什么？VIX指数高于30表明期权交易员预计未来30天内标普500指数将出现显著波动。
• 为何2026年3月金价接近4,500美元？受中东冲突、油价压力及通胀担忧推动的避险需求，金价目前维持在每盎司4,491美元附近。
• 美联储会在2026年降息吗？摩根大通目前预计年底前将降息0.25个百分点，但受油价推动的通胀可能推迟这一举措。
• 霍尔木兹海峡如何影响美国通胀？全球约20%的石油供应需经霍尔木兹海峡运输，因此该海峡的供应中断将推高能源价格，进而传导至美国消费者价格。