十月调整已结束：Grayscale表示杠杆清算不再对加密货币估值施加压力

杠杆清理已完成 — Grayscale 现在认为加密货币价格没有结构性阻力

市场关注点正在转向加密货币的前瞻性驱动因素。资产管理公司 Grayscale 在 1 月 13 日通过社交媒体平台 X 分享消息称，它不再将 10 月 10 日后的去杠杆化视为近几周估值的有意义因素，而是指向稳定和新兴的基本面。

根据 Grayscale 的研究，加密衍生品市场在 10 月经历了一次急剧重设，大规模清算席卷了永续合约市场。OKX、Bybit、Binance 和 Hyperliquid 的总持仓量从九月底的约 900 亿至 1000 亿美元急剧下降至 10 月 10 日事件后的接近 550 亿美元。在那次下降之后，总持仓量在 11 月和 12 月横向移动，接近 500 亿美元，而不是继续减持，其中 Binance 和 Bybit 占最大份额，OKX 和 Hyperliquid 保持较小但稳定的部分。

在此背景下，该公司写道：

“因此，我们不再认为 10 月 10 日后的去杠杆化在近几周内是估值的有意义推动因素。”

它确认：“OKX、Bybit、Binance 和 Hyperliquid 的加密期货市场在 2025 年 10 月 10 日经历了重大去杠杆化事件，但持仓量在 12 月得以稳定。”

阅读更多：Grayscale 预测 10 个推动 6 个加密行业上升的投资主题

这种稳定塑造了 Grayscale 对 12 月市场状况的更广泛评估。期货持仓量在当月小幅增加，而期权持仓量主要由于集中到期而下降，强化了杠杆保持稳定但未大幅重建的观点。在四个交易所之间的相对平稳轨迹表明，交易员在 10 月重置后继续保持暴露，而不是完全退出衍生品市场。结合狭窄的比特币价格范围、低波动性和较轻的现货量，衍生品数据支持将 12 月解释为整合阶段。

Grayscale 还指出长期比特币持有者没有明显的抛售，减轻了结构性供应压力的担忧。随着税收驱动的流动性消退、监管里程碑临近，以及机构代币化和协议开发的加速，该公司强调未来加密估值越来越可能由基本面和政策清晰度决定，而不是 10 月去杠杆化的残余影响。

常见问题解答 ⏰

• 2025 年 10 月加密期货市场发生了什么？
  主要交易所经历了一次显著的去杠杆化事件，大幅减少了持仓量。
• 哪些交易所在去杠杆化中受影响最大？
  Binance 和 Bybit 在收缩前后持有最大的期货持仓份额。
• 为什么 Grayscale 说杠杆不再推动估值？
  期货持仓量在 12 月趋于稳定，而不是继续减持。
• 这种稳定对 2025 年底市场状况意味着什么？
  这表明市场整合和重置，而不是加密市场的持续压力。