随着以太坊的衍生品市场进入12月，这种紧张的能量通常只在选举之夜和意外的硬分叉中出现——这是由不断膨胀的未平仓合约、失衡的期权活动和暗示交易者可能需要提神饮品和勇气的痛苦极限塑造的情绪。
以太坊未平仓合约减少，期权活动升温
以太坊目前在接近$3,291的价格进行交易，根据coinglass.com的数据显示，各大交易所的期货未平仓合约总额约为12.24百万ETH，价值约为$38.07十亿美元。这个数字本身就相当可观，但更有趣的是资金流动的不均衡性。
CME拥有高达2.02百万ETH的未平仓合约，目前占全球期货敞口的约16.5%，在最近一小时内有所降温，而后在交易时段稍晚有小幅上涨。Binance持有更大的2.57百万ETH，掌握着总未平仓合约的略低于21%，表现出类似的模式，有风投离场的迹象，显示交易者在调整风险。
Bybit 和 Kucoin，同时，成为唯一两家显示短期流入的交易所，暗示较小的交易所可能吸引了方向性赌客，而大型交易所保持谨慎。24小时变化揭示了真实情况：几乎每个交易所的未平仓合约量都在下降，确认交易者正在减少风险，而不是在12月趁势而上。
更广泛的期货数据巩固了这种受紧张驱动的趋势。以太坊的总期货未平仓合约仍然处于历史高位——即便在从早期峰值降温后，仍维持在数十亿美元的水平。当未平仓合约保持高位而价格横盘整理时，市场往往表现得如同被压缩的弹簧：最终的动作很少是温和的，而12月历来以证明这一点而闻名。
以太坊的期权市场增加了另一层的吸引力。根据Coinglass的统计，周二的数据显示，看涨期权的未平仓合约仍然显著超过看跌期权，看涨期权约占所有未结清期权的62.6%，而看跌期权约占37.4%。简单来说，这表明更多的交易者在押注或防范上涨，而非下跌。然而，交易量讲述了一个更情绪化的故事。
在过去的一天里，看涨期权只占活动量的58%，而看跌期权攀升到接近42%，显示交易者悄然增加对下跌保护的库存。这不是转向恐慌，而更像是市场在旅程开始前系上安全带。另一方面，Deribit的行权活动，作为以太期权的无可争议的重量级，显示交易者在为12月末定下了一些雄心勃勃的价格目标。
与$6,000挂钩的合约拥有最多的未平仓合约，紧随其后的是$4,000、$5,000，甚至是$7,000的高位。这意味着交易者仍愿意为强劲的上涨走势做好准备，即便现货价格几乎停留在$3,100线。这是投机行为，但同时也反映了一个尚未放弃12月末惊喜“圣诞行情”的市场。
从交易量的角度来看，最活跃的合约集中在12月到期日期，接近$5,100到$5,500范围内，以Bybit和Deribit共享大部分活动。周二的记录显示这些交易反映了一个简单的情绪：没人知道ETH会在哪里落脚，但许多交易者希望接触到大幅波动。
最大痛点水平——期权卖方理论上受益最大的价格——使12月展望更加清晰。在Deribit，上述最大痛点区域将在即将到来的12月到期期限内徘徊在低$3,000区间，然后在中期升至$3,000，并最终在2026年初的合约中飙升至超过$4,000。Binance遵循了类似的曲线，尽管其短期最大痛点水平略低，集中在$3,000到$3,100之间，然后在较晚的到期日上升。
简单来说，期权市场正在显示，以太坊在短期内更可能向$3,000至$3,300区间靠拢，即便交易者继续买入飘忽不定的价格路径的敞口。
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结合所有这些以及更广泛的市场情绪——分析师们预计12月将混合较复杂的情绪，可能突破到$3,400、$3,800，甚至更高，如果阻力水平被突破——路线图变得更清晰：市场有上涨的梦，但也有短期的谨慎。本周记录的期货和期权数据体现出一个等待动荡但尚未准备好进行完全突破的市场。这种环境使得12月以假突破、大幅波动，偶尔的节日奇迹而臭名昭著。
最终，以太坊的衍生品结构将12月描绘成一个交易者应预期会有波动的月份。期货市场仍然相当庞大，期权市场倾向于看涨但日益有对冲措施，最大痛点水平暗示在任何明确趋势出现前，价格将向低$3,000s回撤。交易者没有恐慌——但他们绝对在为这个月的某种影响做准备。
常见问题 ❓
- 是什么推动了以太坊12月的衍生品波动性？
高未平仓合约、期权活动的变化和集中的最大痛点水平正在创造有助于价格剧烈波动的条件。 - 为什么以太坊交易者增加了看跌期权活动？
更多看跌期权被购买，因为交易者在对冲下行风险的同时仍保留通过看涨期权参与上涨的敞口。 - 当前最大痛点水平暗示以太坊的价格如何变化？
最大痛点集中在$3,000到$3,300附近，暗示ETH可能在确认重大趋势前向该范围靠拢。 - 以太坊的期货市场与前几个月相比如何？
期货未平仓合约仍处于历史高位，显示即便交易者短暂降低杠杆，也存在大量的持仓。
