市场处于泡沫中吗？顶级经济学家看到实力 — 但有警告

繁荣能否持久？3位经济学家对市场和增长的看法

在最近的讲话和论文中，Owen Lamont、Jared Bernstein 和 Kristalina Georgieva 各自提供了缓解泡沫焦虑的观点，同时承认进入2026年的真实风险。

Acadian Asset Management的投资组合经理Lamont最近在告诉财富杂志说，尽管美国股市看起来昂贵且情绪高涨，但形成全面泡沫的条件尚不完整。他的评论由财富杂志作家Nick Lichtenberg报道。

“我认为没有泡沫的部分原因是我没有看到聪明资金像有泡沫一样行动，”Lamont在周日向财富杂志解释道。“也许我应该说目前还没有泡沫。”

Lamont认为，真正的泡沫不仅由高价格或热心投资者定义，还由内部行为定义。据他说，从历史上看，当企业高管和早期支持者急于通过IPO和配股向公众出售股份时，泡沫就会达到顶峰。他指出，这种动态在当前周期中尚未大规模出现。

相反，美国公司一直通过回购减少股份数量，Lamont将这种模式描述为与恐慌或大规模估值过高不符。他承认估值高企且散户参与增加，但缺乏大量股票发行使他不愿将当前市场称为泡沫。

Jared Bernstein预计美国经济将在2026年前保持稳定

与此同时，Bernstein对美国经济的评估表明，市场辩论背后仍有持续的动力。Bernstein是一位美国经济学家，在2021年至2025年期间担任总统Joe Biden领导下的美国经济顾问委员会主席。

在斯坦福大学的论文中，Bernstein强调了经济在利率上升、政策不确定性和结构性变化中仍能保持增长的能力。

根据Bernstein的说法，消费者支出、实际工资增长和生产力提高帮助抵消了趋缓的劳动力市场。尽管就业增长有所放缓，他将环境描述为低雇佣、低解雇的平衡，而不是衰退，经济仍以可持续的速度扩张。

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Bernstein还指出，关于人工智能驱动的股市泡沫的担忧还未转化为更广泛的经济损害。尽管资产价格可以放大财富效应，但他认为生产力的提高和持续投资继续支持直到2026年的潜在增长。

IMF总裁Georgieva称全球经济已吸收多次冲击

在全球舞台上，Georgieva在2026年的达沃斯世界经济论坛（WEF）上发表了类似的言论，强调世界经济比预期更有效地吸收了多次冲击。她在与政策制定者和商业领袖交谈时表示，尽管地缘政治紧张、贸易争端和金融紧缩，全球增长仍保持了韧性。

Georgieva将这种持久性归因于私营部门的适应性、中央银行的稳定政策响应以及新技术的逐步扩散。尽管她承认公共债务上升和各地区增长不平衡，她却将这些挑战框定为可管理的而非破坏性的。

综合来看，这三种观点揭示了一个共同的主题：市场和经济正在经历一个调整期，而非崩溃。高估值、就业增长放缓和全球不确定性都存在风险，但在他们看来，没有一个可以构成系统性崩溃。

目前，扩张还在继续——密切关注的经济学家表示，繁荣与泡沫的区别仍在于行为，而不仅仅是价格水平。

常见问题 🫧

• 经济学家认为股市处于泡沫中吗？
  不，他们表示关键信号如大规模内部销售和IPO发行仍然缺失。
• 预计美国经济将在2026年增长吗？
  是的，包括Jared Bernstein在内的经济学家预计尽管就业市场疲软，但仍会继续增长。
• 目前全球经济有多大韧性？
  国际货币基金组织总裁Kristalina Georgieva表示，全球经济承受最近的冲击比预期要好。
• 市场和增长面临哪些风险？
  高估值、公共债务和新技术的不均衡采用仍然是需要关注的领域。