市场并不看好1月的降息——美联储也不看好

降息希望减退，市场准备迎接一月不变的决策

根据CME Fedwatch的数据，该数据来源于联邦基金期货定价，市场赋予基准利率在一月FOMC会议后保持在3.50%至3.75%不变的概率为83.9%。只有16.1%的定价暗示将进行25个基点的下调，而加息的概率几乎不存在。

这种谨慎在预测市场中也得到呼应。周二通过Polymarket，赌注者对一月不变的可能性约为90%，仅有10%的定价考虑25个基点的降息，而更深幅度放松的可能性微乎其微。同时，Kalshi显示分布几乎相同，交易者给予联邦储备保持不变的88%的概率。

考虑到美联储去年年底的激进举动，期货和预测市场的趋同值得注意。美联储在2025年进行了三次降息，始于九月中旬，持续到十月底，并在十二月的降息中结束，将目标范围降至3.50%至3.75%。

2025年12月的决定标志着该年第三次降息25个基点，使联邦基金利率降至自2022年以来的最低水平。此前在十月底的降息使其降至3.75%至4.00%区间，而九月早些时候的一次降息正式启动了最近的宽松周期。

然而，市场似乎不相信这一势头会延续到一月。CME期货定价显示，交易者认为联邦储备将暂停，以评估去年降息的累积效应，而不是立即延长周期。

政治压力不太可能减退。唐纳德·特朗普一再呼吁继续降息，认为较低的借贷成本会进一步刺激经济活动。至少对于一月，市场似乎相信这些呼吁将难以实现。

联储领导层一直保持审慎态度。杰罗姆·鲍威尔和几位同事强调需要数据确认，才会在2025年末的一系列降息后承诺进一步宽松。

值得注意的是，旧金山联邦储备银行的分析表明，特朗普的关税可能会与普遍预期相反，对通胀施加下行压力。此外，联邦储备理事斯蒂芬·米兰表示他希望今年降息一个百分点。

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说实话，市场并没有真正从鲍威尔那里遇到限制。“鲍威尔主席帮助策划了连续三次降息25个基点。他并不是在阻止FOMC降息”，Nationwide的首席经济学家凯西·博斯贾尼克在本周告诉CNBC的杰夫·考克斯。

时机很重要。1月会议很少带来惊喜，交易者似乎谨慎对待逆历史节奏下注——尤其是在通胀趋势稳定和就业数据提供了混合信号而非紧迫性下。

成交量数据显示了这种抑制。CME期货与一月会议挂钩，显示大规模的未平仓合约集中在不变情景，暗示机构参与者对连续性而非变更做好了准备。

总的来说，信息很清楚。尽管美联储在2025年进行了一些降息，现在的市场似乎满意等待。对一月而言，可能更注重确认，而非行动——确认去年的宽松是否完成了任务，或至少为决策者赢得了时间。

目前来说，悬念不在于美联储一月会做什么，而在于这次暂停可能会持续多久。当然，很多人怀疑更多的联储宽松政策即将上演。

常见问题 ❓

• CME FedWatch显示2026年1月的情况如何？
  CME期货暗示美联储保持利率在3.50%到3.75%不变的概率为83.9%。
• 预测市场如何看待1月会议？
  Polymarket和Kalshi均将无利率变动的概率定价为约90%。
• 美联储最后一次降息是什么时候？
  美联储最后一次降息是在2025年12月，此前在10月和9月分别进行了降息。
• 政治压力是否影响了市场预期？
  尽管特朗普总统呼吁降息，市场预计美联储领导在1月将保持谨慎。