SEC悄然向加密货币投降的那一天

以下意见社论由Bitcoin.com的首席法律官兼新闻负责人Joseph Collement撰写。

对于那些在过去八年中目睹SEC与加密货币争议关系演变的人来说，这一刻感觉像是一场安静但具有决定性意义的投降，一种强烈的信号，表明潮流可能终于要转变了。

Howey的来历

自2017年以来，尽管缺乏明确的国会授权，SEC已成为加密货币的事实上的监管者。它利用Howey测试，这是1946年最高法院的决策，将一系列数字资产归类为证券。在Howey案件中，土地所有者出售柑橘园地块并承诺他人将为他们种植和出售水果。法院裁定这些安排属于“投资合同”，因此受证券法监管。

SEC积极应用这一标准，将全球交易的去中心化加密货币和代币标记为投资合同。结果是，甚至非托管软件项目都需要昂贵的法律意见才能继续在交易所上市。我自己写了很多这样的意见。那些无力承担费用的项目通常会被下市而无能为力。

2018年，一线罕见的清晰出现。时任SEC主任William Hinman表示，某些加密资产可能会超越证券地位——以以太坊为例，作为一个已经“足够去中心化”的代币。尽管不是官方指导，但它为行业提供了希望，表明合规之路是可能的。

Gensler的打压

这种希望在2021年Gary Gensler被Joe Biden任命为SEC主席时化为乌有。尽管在MIT教授区块链并曾承认主要加密货币如ETH、LTC和BCH不是证券，Gensler很快采取了积极的执法立场。在他的领导下，SEC从对话转向恐吓，并进行了法律狂潮。

像旨在去中心化内容出版的LBRY这样的成熟项目被打压。XRP被拖入长达数年的诉讼，尽管实际上在跨境银行业务中具有实用性。最合规的美国交易所Coinbase收到了Wells通知。正如Brian Armstrong所说的，“SEC没有发布清晰的规则书，采取的是执法式的监管方法，正在伤害美国。”

具有讽刺意味的是，尽管SEC关注于良好的行为者，FTX却在使用客户资金购买政治影响力，据报道，其间与Gensler本人保持了直接沟通。

这不是监管。这是选择性执法。

然后是Meme Coin时刻

真正的逆转出现在2025年1月17日：在他第二次就职典礼前三天，Donald Trump推出了他自己的加密货币代币$TRUMP。它在Telegram上被热炒，仅在去中心化交易所交易，并在他举办的“加密舞会”，就在白宫几个街区之外的那个晚上发布。

从监管角度看，$TRUMP应该立即被SEC称为证券。

然而，Gensler却完全沉默。没有新闻发布。没有调查。没有评论。

如果这是由其他任何人推出，执法措施将是迅速和严厉的。但这次，没有一张传票发出。

那份沉默？那是SEC悄悄向加密投降的时刻。

事后

我得说：我们强势回归。

你也能感受到。加密行业不仅在承受监管压力——它正在繁荣。

像pump.fun这样的平台正在推出成千上万个meme coin，展现了加密的原始创造力。Hyperliquid，一个去中心化的永续交易所，现在在用户体验、流动性和执行方面超过了其中心化同行。

美国的创始人们再次在公开场合进行创作。初创公司再次在美国发货。

加密正夺回它的文化边缘和无许可精神。

所以继续吧：推出你的代币。建立你的DAO。像2021年那样制造meme吧。