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美国的新潜在关税制度

4月2日是美国的解放日。特朗普政府宣布了一项全面的新关税政策，多数措施将在4月9日生效。基础是对进口商品征收10%的统一关税，但政策的一个关键部分包括“对等关税”。这种对等关税的计算方式已经饱受诟病。其方法是用美国与某个特定国家的商品贸易逆差（出口减去进口），除以该国进口商品的总价值，然后将结果减半以设定关税率。

例如，针对中国，美国在2024年有2950亿美元的贸易逆差，并进口了4380亿美元的商品。计算方式为（$2950亿 / $4380亿）≈ 67%，然后除以2，得出的关税大约为34%，这与宣布的税率一致。

一旦全面实施，美国加权平均关税率预计将在23%至27%之间，显著高于1930年臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》。Jim Bianco在一篇X上的帖子中，提供了对此的视觉背景信息：

解放日后的第二天，4月3日，市场暴跌，道琼斯指数下跌了1630点——这是近年来最严重的跌幅。标准普尔500指数和纳斯达克指数也出现了类似的损失，而加密货币下跌了5.21%，比特币下跌6.7%。华尔街损失了2.85万亿美元的市值。同时，美国经济衰退的Polymarket预期从39%跃升至49%，截至周四下午，投注金额为110万美元。

加密推特（CT）及更广泛的金融评论界的反应可以用呼天抢地来形容。甚至在过去不到两个完整交易日的情况下，许多人仍然不惜言辞地呼吁经济衰退，把这一举措称为现代政治历史上最大的错误，甚至认为这是美国例外主义的终结。我发现自己强烈认同X上的这篇帖子所表达的对许多人的反应的看法。

这些关税的批评者可能是对的，但两天的时间就给其贴上失败或成功的标签实在令人发笑。就我而言，我认为这在长期内可能对美国有好处，在中期对市场也有好处。我绝对不同意那些说这次关税政策是未计划的愚蠢行为的人。财政部长Bessent已经一再表示，他和特朗普都在全神贯注地致力于降低一直居高不下的十年期国债收益率。看看现在的水平。

在短期内，如果这些关税持续下去，Arthur Hayes在我的采访中所作的预测可能会实现——我们可能看到标普指数跌至4000点以上，从高峰到谷底出现20%的回调。

虽然比特币对关税消息的反应比传统的美国市场更不消极，我预计如果标普跌至4000点，比特币也会遭到抛售。然而，就像我在本周的Token Narratives中所述，即使这些关税某种形式上或其他形式上成为常态，这对风险资产也可能是积极的。正如前美联储员工和现金融评论员Joseph Wang在X上的帖子所说：“记住——关税是宽松的，大关税是非常宽松的。”

到五月的联邦公开市场委员会会议时，如果关税仍存在且经济正当地疲软，降息的预期将会很高。今年其余时间的多次降息预期将会很高。美国金融状况的放松，很可能对比特币和其他风险资产有利。