穆迪对新罕布什尔州管理局发行的1亿美元比特币支持型收益债券授予Ba2评级

穆迪对1亿美元比特币抵押收益债券进行评级

根据穆迪向Bitcoin.com News提供的公告，该债券分为2026A-1系列和2026A-2系列两类，均于2029年到期，与Waverose金融项目挂钩，并由作为抵押品持有的比特币提供担保。 借款人为NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1，州政府机构在底层贷款结构中担任贷款方。

每类债券均设有固定票面利率。若比特币价值自定价日起有所升值，A-2系列债券持有人在到期时还可获得额外收益，但前提是所有本金、利息及费用均已全额支付。该债券属于有限追索权债务。新罕布什尔州公共资金不为其提供担保，且发行人无权征税以弥补任何支付缺口。偿还完全依赖于比特币抵押品的变现收益。

Bitgo Bank & Trust, National Association将代表债券持有人将比特币存放在隔离钱包中。Bitgo Prime, LLC将担任清算代理，负责在必要时出售BTC以支付利息、本金及费用。Wave Digital Assets LLC将负责日常交易管理。RM Digital Finance LLC将在交易完成时被任命为备用管理人，以确保在Wave Digital退出时业务正常运转。

该交易包含与贷款价值比（LTV）阈值挂钩的抵押品估值机制。初始覆盖率设定为1.60倍，LTV触发点为1.40倍。若抵押品价值跌至该触发点，则必须强制赎回全部债券。穆迪在分析中采用了72.06%的预付率和两天的风险暴露期，这两项指标均符合Ba2评级标准。 这些数据反映了比特币的历史价格波动性及市场流动性状况。该评级机构承认，有效的清算取决于比特币网络能否持续运行以及市场基础设施能否保持正常运作。其指出，该网络历史上一直保持着连续运行状态，未发生过重大的大范围中断。所采用的方法论是穆迪于2025年5月发布的《市场价值抵押贷款债务》。

可能影响评级的因素包括抵押品表现的变化、发行人是否遵守交易文件，以及清算机制在压力下的运行状况。包含更多交易细节的预售报告预计将在Moodys.com上发布。该评级由穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service, Inc.）纽约办事处发布，分析师为Sumeet Sablok，副董事总经理为Leon Mogunov。

该交易标志着美国市政金融领域的一个重要时刻，州政府机构首次将数字资产作为公开发行债券的唯一担保。此举能否为其他地区类似结构开辟道路，将取决于本次交易的实际表现。

常见问题 🧭

• 什么是Waverose Finance Project债券交易？这是新罕布什尔州商业金融管理局发行的一笔1亿美元的比特币担保收益债券，穆迪给予其临时评级Ba2。
• 谁持有为这些债券提供担保的比特币？Bitgo Bank & Trust, National Association将比特币存放在隔离钱包中，Bitgo Prime, LLC担任清算代理。
• 什么情况会触发债券的强制赎回？如果比特币抵押品价值跌至1.40倍贷款价值比（LTV）的触发阈值，则必须对债券进行全额强制赎回。
• 若债券违约，新罕布什尔州的纳税人是否需承担责任？不，这些债券属于仅由比特币抵押品担保的有限追索权债务，不涉及公共资金或州政府的征税权。